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什麼是高收益債基金？現在適合投資高收益債嗎？

歷經中美貿易戰、全球供應鏈解構、新冠疫情與美國大選接連衝擊，全球市場震盪不斷。不過高收益債的表現卻是令人眼睛一亮。高收益債基金光是11月第二周就吸引將近45億美元流入，在各大債券基金中名列第一。

什麼是高收益債（High Yield Bond）？就我國投信投顧公會的定義，在S&P（Standard & Poor）、穆迪（Moody's Investors Service）、惠譽（Fitch Ratings Ltd.）與我國的中華信用評等股份有限公司的評定下，其債務發行評等未達BBB-/Baa3級，或未經信用評等機構評等之債券。

因此簡單來說，就是信用等級較低、違約可能性，但同時收益率較高的債券，一般稱為「高收益債」或「非投資等級債」或「垃圾債券」。也正是因為收益較高，如果能選中財務狀況不致違約，能夠持續還款，又能供應高債息的公司，確實就能兼顧債券型基金「固定」與「收益」兩大要素。

高收益債基金深受國人青睞

事實上，台灣投資人正是高收益債基金的「鐵粉」。根據投信投顧公會統計，統計到10月底為主，國人投資境外高收益債基金總額超過7,360億台幣，佔所有境外基金投資總額的21%，另外在境內部分，高收益債基金部位也超過1,870億台幣。

相反的，評等在BBB以上的債券，一般而言稱之為投資級公司債（Investment-Grade Bond）。事實上，如果就今年來看，投資級債券可說是債券型基金的大贏家，吸引超過3000億美元資金流入。主要原因，就是因為投資人對於市場波動，選擇犧牲收益，將資金放在評級較高的債券。

高收益債基金後市發展看俏

但從高收益債基金11月點火吸金，可以看出狀況已經改變。全球央行普遍低利率的環境下，高收益債券擁有相對高的殖利率，且投資報酬方面也相對股定市場來得穩定。根據外資投信資料統計，雖然高收益債券違約率在過去12個月約6.34％，相對平均值來說略高。但在全球疫情受到控制，經濟景氣逐步復甦，企業資金流較無虞之下，皆有利於高收益債券的後市發展。

投資高收益債的三大心法

但如果現在才想在資產配置中，加入高收益債的投資人，可以留心這三大要素：

一、側重成熟市場：美企配置約7成收益水準具吸引力

同樣是高收益債，不同市場可說是天差地遠。誠如前面所說的，高收益債的收益與經濟景氣有著較高的連動性，如果景氣暢旺，企業現金流充足，自然高收益債的違約率就能降低。因此就現在這個時間點，應該選擇景氣復甦最有潛力，以美國為首的成熟市場進行佈局。

二、兼顧收益與風險：同步配置BB級與B級債

然而，在市場上風險與收益永遠是互為表裡。因此看到高收益債同時，也必須注意背後的潛在不確定性因素。因此在挑選高收益債基金時，可以選擇配置在BB級或B級債較多的基金，降低不確定性風險。例如富蘭克林華美全球高收益債基金，BB級債券佔48%，B級債券也達到25%，相對來說CCC級債券只有5%。

三、抗景氣波動：重視現金流穩定較不受景氣影響的產業

產業屬性也與企業還款能力息息相關。企業的營業活動能帶來穩定的現金流，債券違約率自然就能下降。此外，產業活動與景氣的連動性也是考量角度之一。以富蘭克林華美全球高收益債基金為例，就以必要消費與公用事業為主力配置，另外醫療、包材等也是在今年商機旺盛，也是投資人可以瞄準的產業。

主要債券基金資金流向(單位：億美元)

資料來源：EPFR Global，統計至2020/11/11。

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