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【減資懶人包2】一次看懂「減資的 3 種方式」:現金減資、彌補虧損、庫藏股 有什麼不同?

11月 2020年14
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(圖片來源:Peter投資去)

 

減資懶人包的續集,繼前一篇我們談了「減資的目的」後,

這篇會以接續的方式,把「減資的方式」及「其它」細節一次講完,

如果還不知道公司減資的常見 4 種目的,

記得先點選下方連結看過↓↓↓

【減資懶人包】公司減資後,股價能大漲 2 倍?一次看懂不同的「4 種減資目的」...

 

那麼,公司有了減資的目的後,

接著會以怎麼樣的方式進行減資呢?

 

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公司進行減資的方式有 3 種:

1. 現金減資、2. 減資彌補虧損、3. 庫藏股減資

前一篇提到減資「目的」的不同,會影響股價的表現,

而減資的方式和目的其實也有密切的關聯,

像是第二點「減資彌補虧損」在前一篇也有提到,這邊不是打錯,

因為它確實是「減資目的」同時也是一種「減資方式」

等等下面會再做詳細介紹,

 

這邊先給個重要結論,減資給人的刻板印象是「吃虧了」,

實際上不管是哪一種減資方式,

投資人手上的持股市值都不會改變。

 

1. 現金減資,如其名是把現金還給股東以減資

現金減資對應到的減資目的,是「手上資金過多,暫時沒有規劃」、

「公司認為目前沒必要維持這麼龐大的股本」...等,

這些在前一篇都有稍微帶過,

而現金減資是最簡單明瞭的減資方式,

直接把「現金發還給股東」來進行減資,

 

為了驗證持股市值不變,舉個簡單的例子,

假設,公司決議每股減資 3 元,代表每股退股東 3 元,

也可以說是「減資比例 30%」,

股本原本是 100 萬的話,就是減資 30 萬變成 70 萬,

 

那麼,股價 50 元的股票,根據上面的公式減資股價會變成:

50-3/70% = 67.14 元

(股價-退還現金)/(1-減資比例)

 

如果你覺得怪怪的,可以直接打開證交所的減資參考價試算器

輸入以下數字也會得到 67.14 元的答案,

(資料來源:證交所)

 

那要如何證明持股市值不變?如果你只有一張股票(1000 股)

減資前市值:(50 元 * 1000 股)= 50,000 元

減資後市值:(67.14 元 * 700 股)+(3 元 * 1000 股)= 50,000 元

(67.14 元有經過四捨五入,所以算出來只會大概等於 5 萬元)

由此可以證明,減資前後投資人持股市值沒有改變。

 

 

2. 減資彌補虧損,不退還現金

上一篇說到,公司虧損進行的減資,

是為了要改善財務、使每股淨值提升

、恢復信用交易、避免變成全額交割股...等,

那麼,減資彌補虧損的實際發生狀況是怎麼樣的?

 

現金減資會退還給股東現金,減資彌補虧損就不會了

但是股價仍然會對「減資幅度」來進行調整,

而調整後的價格對應到的股數所算出來的市值和減資前一樣不變,

 

一樣舉例來看最快,假設 A 公司為了彌補虧損,

決議每股減資 3 元,但這邊不會退還股東現金,

減資 3 元也就是「減資比例 30%」,

股本原本是 100 萬的話,就是減資 30 萬變成 70 萬,

 

那麼一檔 50 元的股票,減資後股價會變成多少?

投資人持有一張股票的市值在減資前、減資後又是多少?

 

數字我都不改,這樣可以和上面的現金減資做比較,

所以一樣把這些數字套入公式裡,

 

50-0/70% = 71.42 元

(股價-退還現金)/(1-減資比例)

 

證交所的減資參考價試算器,算出來的數字也會是這樣

(資料來源:證交所)

 

一樣計算持有一張時,減資前和減資後的市值

減資前市值:(50 元 * 1000 股)= 50,000 元

減資後市值:(71.42 元 * 700 股)+(0 元 * 1000 股)= 50,000 元

(71.42 元也有經過四捨五入,所以算出來只會大概等於 5 萬元)

同樣可證明,減資前後投資人持股市值沒有改變。

 

3. 庫藏股減資

最後一種減資方式,公司先買回庫藏股再進行減資,

單就減資這件事情來說沒什麼重點,

就是公司先拿手頭的錢進行「買回庫藏股」再以「註銷」達到減資,

減資後的股價參考價和上面一樣,這邊就不再多提,

 

但畢竟牽扯到庫藏股這件事情,

庫藏股又牽扯到公司內部,有時候就不會那麼單純,

簡單來看,註銷減資是公司進行庫藏股的原因之一,

但買回庫藏股還有 3 個和「大股東」攸關的重點要留意:

 

1. 避免被惡意併購

利用庫藏股向市場收購股票,

來提升自身或是大股東的股權,

以防被惡意併購是常見的手段之一。

 

2. 大股東質押借款,要幫忙護盤

為達到資金充分運用,

大股東常會把股票拿去質押借款,

而如果質押的股價太低影響維持率就有被斷頭的風險,

其實這點就是進場護盤的意思,

但 Peter 認為庫藏股護盤效果有限就是了。

 

3. 幫大股東出貨用

這點就是庫藏股黑暗的一面,

利用公司的錢來幫大股東出貨,

一邊掛單買或賣、另一邊反向賣或買,

只要有些技巧,做到這件事情並不難。

 

總之,進行庫藏股減資的重點並不在於減資,

而是庫藏股背後複雜的原因及動機。

 

 

補充:關於減資的一些 Q&A

關於常見的 3 種減資方式大概就是這樣,

接著補充一些新手投資朋友比較容易遇到的問題。

 

1. 減資彌補虧損,為什麼可以恢復信用交易及避免變成全額交割股?

信用交易也就是所謂的「融資、券」,而法令規定:

當股票的每股淨值<10 元,會被取消信用交易;

每股淨值<5 元,會變成全額交割股,

(要先繳交股款才能買賣股票,會影響流通性、成交量、股價表現)

 

每股淨值的計算=股票淨值/流通在外股數

減資會「減少流通在外股數,因此每股淨值放大」,

因此減資有恢復信用交易及避免變成全額交割股的作用。

 

2. 聽說現金減資可以達到避稅效果?

對於大股東來說,領股息要繳龐大的稅額,

那上述提到,現金減資就是退還股東們現金,

而且「手上持股」的總市值不變,

也就是說,現金減資可以把錢送到大股東手裡,

又能規避掉領取股息要繳交的稅額,

就達成了不用繳稅的發放現金效果了。

 

3. 要怎麼查即將減資的股票?

就算是減資,也是分成「上市及上櫃」,

如果你要查最近有哪些減資股,

可以到減資預告表查詢

證交所 → 查詢上市股

櫃買中心 → 查詢上櫃股

(資料來源:證交所)

 

那如果你是要查「特定一檔股票」最近有沒有要進行減資,

可以到「公開資訊觀測站」依照下面步驟來查:

1. 找上方重大訊息與公告

2. 重大訊息綜合查詢

3. 歷史重大訊息

4. 上面輸入股票代號、查詢年度(民國)

5. 查詢

再來用 Ctrl + F 搜尋減資,

就可以知道那一年度公司有沒有減資相關訊息了。

 

當然,現在網路上工具很多,應該是都很容易找到,

上面的方式是土法煉鋼的方式去找,還是了解一下會比較好。

 

結論

1. 減資的 3 種方式包括:a.現金減資、b.減資彌補虧損、c.庫藏股減資

2. 現金減資為退還股東現金,減資後價格為:(股價-退還現金)/(1-減資比例)

3. 減資彌補虧損主要是讓每股淨值提升,

恢復信用交易、避免變成全額交割股,這個不會退還現金

4. 庫藏股減資是公司買回庫藏股再進行註銷,

比起減資,實施庫藏股的動機才是重點

5. 現金減資可以幫大股東達到避稅效果

6. 查詢近期減資股可以到證交所或櫃買中心找減資預告表

 

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Peter投資去

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