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【減資懶人包】公司減資後,股價能大漲 2 倍?一次看懂不同的「4 種減資目的」...

11月 2020年5
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(圖片來源:Peter投資去)

 

大家一定常看到上市櫃公司「增資、減資」的報導,

增減資主要是對當時的股本進行增減,

雖然都是稱為增、減資,但其實目的和動機不一樣,

對於股價的影響,也是大不相同...

不過因為增、減資一起講的話篇幅會太長,

光減資我就預計分為上、下 2 篇來呈現

增資的話沒意外也是 2 篇,等我寫好會再放到下方延伸閱讀,

那麼這篇就先介紹「減資」。

 

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減資的題材很廣,Peter 分成 3 個項目來說:

1.減資目的、2.減資方式、3.其它...等

這篇以公司減資目的為主,2、3 點會在下一篇介紹。

 

公司進行減資的目的常見 4 種:

首先要了解,公司進行減資的目的,

為什麼一家公司好好的要突然進行減資,

比較常見的 4 個原因及相對有利或不利股價發展,Peter 整理如下:

1.改善財務,提升ROE、EPS(有利股價)

2.引進新的大股東(或稱借殼上市)(有利股價)

3.為了彌補虧損(股價??)

4.公司現階段沒有規劃(中性)

 

1. 美化財務指標,提升 EPS、ROE(有利股價)

EPS 和 ROE 這 2 個指標很類似,都是衡量公司獲利能力,Peter 簡單說明如下:

 

EPS 是指「每一股」賺得的錢,是投資人常使用的指標,

公式為:稅後淨利/流通在外股數,

所以當股本越大(股數越多),EPS 就會越小,

 

ROE 則是股東權益報酬率,是巴菲特主要使用的指標

公式為:稅後淨利/股東權益,

股東權益包含:股本、保留盈餘、資本公積...等,

可以理解成公司的全部資源,

和 EPS 只有用到股本的概念不同,

所以 ROE 更能反映整個公司的「獲利能力」,

 

而公司進行「減資」等同於

「股本」減少=「股東權益」減少,

這會讓 EPS 及 ROE 的分母跟著變小,

也就是在 稅後淨利 不變下,使 EPS 及 ROE 放大,

因此減資有利財務指標的改善,間接有利股價。

 

 

2. 引進新的大股東(或借殼上市)(有利股價)

減資有可能是為了下一次的增資再做準備,

這個動作可以解釋成 2 種目的:

1. 一樣是為了先改善財務比率,保留彈性,未來再做增資;

2. 為引進新特定股東,做「借殼上市」的動作

 

第一點應該不用另做解釋,

第二點則是公司透過「減資」來讓現有股東股份變少,

未來做增資讓特定的股東進場持有,

而這也有可能演變成「借殼上市」,

 

※公司的上市程序及規則繁雜且時間成本高,

所以就 入股現成公司來達到上市的目的。

 

這些特定股東願意拿錢進場持有 甚至是 借殼上市

代表未來公司有不錯的展望或是轉機,

所以常有一波炒作,對股價來說也是相對有利。

 

經典案例-因虧損而在 2016 年減資的卓越(2496)

經典案例如:2016 年的卓越(2496),

公司原先連年虧損,決議在 2016 年 08/03 進行減資,

減資前 流通在外股數 46,917,586 股,

減資後 流通在外股數 7,560,000 股,減資比率超過 83%,

減資沒多久後,便在同年 08/17 決議辦理私募...(新聞網址)

私募後,「陳立教育」再以反向併購的方式達到借殼上市的目的,

 

這是市場中很經典的先減資再借殼上市的案例,

不過卓越(2496)的整個事件還蠻長的,

這邊就先簡單帶到就好,日後有寫到併購的主題再說。

(資料來源:籌碼K線)

 

※裕隆(2201)子公司納智捷也有出現過「先減資後增資」的動作,

像是去年底(2019年)及今年 8 月,有興趣的可以再去查一下。

(資料來源:公開資訊觀測站)

 

3.為了彌補虧損(股價??)

一般來說,公司會要以減資來彌補虧損,

除了補掉虧損、改善財務以外,

還有是為了讓每股淨值提升,

使信用交易恢復、避免變成全額交割股...等,

 

會採取這樣的減資,大多都是已經虧損一段時間

而公司不願維持龐大的資本時所採取的下策,

 

當然也有例外,如果公司過去的虧損

是因景氣循環、大環境造成...等的因素,

而公司是有計劃性的選擇以「減資彌補過去虧損」

來美化財務試圖「轉型」的話,就還有一線生機。

 

至於對於股價的影響,Peter 認為每家公司狀況不同,

所以這邊給的股價影響,是以問號作結,

 

舉例來說,如果股價原本就已經跌到不行也沒有成交量,

那此時突然來個減資彌補虧損,

市場上的投資人可能會認為公司有轉型企圖

反而藉由這樣的減資作為「短線題材」再度吸引到人氣,

不過,股價能走多長,就真的得看公司本事以及是否轉型成功了。

(資料來源:籌碼K線)

 

※有個重點先說一下,減資彌補虧損,不會影響投資人的持股市值

這一點會在下篇詳細說明,這邊先大概知道就好。

 

 

4.公司現階段沒有規劃(中性)

減資除了能夠「美化財務」以外,

也會因為股本縮減,整個體質「瘦身」後

股價在上漲時更加輕盈,

也就是主力拉抬時漲勢更強(當然下跌時也是)

 

因此公司如果現階段沒有資金使用的計劃,

認為不需要維持這麼多的資金也會進行減資,

這類的減資對於公司及股東來說,

對於股價的影響就沒這麼大,

就是看公司在減資後的後續發展了。

 

結論

1. 公司減資常見的 4 個目的:改善財務、引進新股東、彌補虧損、沒有規劃

2. 減資後,流通在外股數變少,ROE、EPS 會上升(有利股價)

3. 為了引進新股東,先減資再增資,或有目的的借殼上市(有利股價)

4. 公司長期虧損,以減資彌補虧損,對股價不利,

但若是有對未來的規劃而成功轉型,對股價有利

5. 如果沒有擴廠或是進行中的計畫,認為不需要維持太多資本,

公司也會進行減資,對股價影響則是中性。

 

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Peter投資去

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