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子公司又踩雷!兆豐金(2886)債權至少 23 億元..且「除息」後股價不斷下滑,還能投資嗎...?

10月 2020年31
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(圖片來源:shutterstock)

 

兆豐金身為公股的獲利王,

除息後股價竟然不斷下滑,

截至 2020/10 月已經幅度已經下降 14.83%,

持續貼息,

讓許多投資人不禁思考:還可以存股嗎?

兆豐金是艾蜜莉的價值型股票口袋名單,

細細的向大家解析。

本篇文章重點:

1.兆豐金(2886)簡介

2.現金股利

3.獲利概況

4.營收結構

5.未來展望

6.企業風險

7.體質評估

8.估價

9.結論

 

兆豐金(2886)簡介

兆豐金(2886)是台灣最為人熟識的官股金控公司,

前身是 交通銀行,

當時旗下有中興票券、倍利綜合證券、交通銀行等子公司,

後來又納入中國國際商業銀行與中國產物保險,

便合併成立現在的兆豐金(2886)

 

股東結構

兆豐金(2886)以外資持股 34.74 % 為最高,

身為官股的他,

政府持股約 2 成,有財政部、國發會等,

另外國內的金融機構持有 21% 的股權,

包括富邦人壽、台灣人壽、國泰人壽等,

兆豐金(2886)的穩定配息和營運,

也獲得壽險公司的青睞。

 

既然股利發放穩健,

讓相當注重風險的壽險公司成為大股東,

我們就先來看看兆豐金的歷年配息紀錄吧。

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現金股利

連續 19 年發股利

2019 和 2020 年股利有高達 1.7 元,

而隨著股價緩緩增長,

雖然配息增加,但是殖利率卻下降了,

但仍然有超過 5% 。

比起銀行 1% 左右的利率,

成為兆豐金的股東,更能享受較高的報酬率,

難怪受到壽險業的喜愛,

 

很多人擔心害怕投資的風險很多,

因此都把存款放進定存,認為銀行不會倒,

但是你想想喔,銀行確實是大到不容易倒,

而身為銀行背後的母公司-金控,

當然變成壁紙的機率就更小啦,

所以與其把錢放定存,

倒不如成為兆豐金(2886)的股東呢。

 

要有穩定的配息,必須有穩健的營收,

接下來看看獲利的情況

 

獲利概況

2020 年上半年營收比去年同期衰退 26%

兆豐金(2886)的營收從 2016 年到 2019 年,每年都是成長,

但是 2020 累積至上半年,

 EPS 重挫,比去年同期減少 26%,

其中最主要的原因就是「降息」影響,

讓淨利息收益衰退,

更詳細的介紹繼續往下看...

 

營收結構:淨利息收益占比 54%

兆豐金(2886)最主要的盈餘來自「淨利息收益」,

占比總獲利的一半以上,

2020 年上半年的淨利息收益是 162 億元,

2019 年上半年的淨利息收益是 181 億元,

減少了 19 億元,約 11.73% 的幅度。

 

主要是受到新冠肺炎疫情影響,政府為振興經濟,

命公股金控的旗下銀行配合政策參與紓困,

以及央行降息,使利率來到歷史新低,

最終使得淨利息收益大幅減少。

 

其次下滑降多的是交易收益,

受到金融資產與兌換損失影響,上半年衰退 11%至 79.58 億元。

 

放款成長:中小企業及房貸

兆豐金(2886)是一間以銀行為主的金控業,

而銀行的獲利來自於放款的利息收入,

這部分可謂是兆豐銀行的核心業務阿。

 

兆豐銀行放款對象,以大企業和中小企業為主,

而 2020 上半年成長來自中小企業及房貸。

相信如果有看到新聞,就會發現近期常常報導房地產很熱門,

就是因為降息最低來到 1.31%,

有剛性需求的購屋族群,以及高資產的群組,

紛紛將資金轉入房產,

進而也反映出兆豐銀行的房貸成長。

 

未來展望

1.降息可望趨緩

2020 年美國及台灣大幅降息的情況,

可望告一段落了,

對利差最大衝擊點預估落在上半年,

因此下半年的利差會趨緩,

待利差可以彈升,獲利就會增加。

 

2.海外放款動能成長

海外分行的放款穩定增長,

紐約分行上半年放款量年增 20% 左右,

新南向國家則是年增達 14%,

東南亞國家是兆豐金(2886)未來的經營重點之一,

總放款餘額來到 1208 億元,

 2021 年初緬甸仰光分行、柬埔寨金邊分行將開業,

其他還有印尼雅加達、越南海陽分行錄續申辦中。

 

 

企業風險

兆豐銀行的逾放比提升至 0.27%

海外分行的放款增加,

更重要的款項要能收回來,不能變呆帳,

因此「逾放比」就是一個很重要的衡量指標。

公式:逾期放款 / 放款餘額 X 100%

 

2020 年逾放比提高,放款品質較差

主因是海外放款增加,以及踩到雷

兆豐銀行從 2020 年開始,

逾放比率大增,

放款金額收不回來的機率提升,

主要是因為積極佈局海外市場,

為了能盡快增加市佔率,品質較不好的對象可能銀行也願意放款。

 

另外兆豐銀行 2020 年也頻頻「踩到雷」,

年初,國發基金投資的太陽能廠-寶德能源宣告破產,

兆豐銀行是聯貸主辦,債權將近 20 億元。

 

到了 9 月份,又踩到雷,

這一次是海外,

對象是 印尼最大手機通訊設備廠 Tiphone Mobile Indonesia PT

牽連多達 8 家國內銀行,兆豐銀行也在其中,

貸款金額約 1000 萬美元(約 3 億台幣),

陸續提列損失,

光是這兩件案子就債權就至少 23 億元,

使得 2020 年的逾放比明顯提高。

 

體質評估:金融股不需要

金融股產業特殊,

因此許多財務指標都不太適用來評估,

那你可能會想,沒有評估體質,

金控倒了怎麼辦?

不太需要擔心,因為金控業是特許行業,

有政府保護及監督,

不會輕易倒閉。

 

另外一方面也透露出,

金控的護城河比較深,

第一是資本額要大,

第二是因為有政府核准才能成立,

其他競爭者不容易跨足。

 

估價:

兆豐金(2886)目前位於 合理價 ~ 昂貴價

兆豐金(2886)有一定了解之後,

我們就可以進行估價了,

首先先打開艾蜜莉定存股app

點選「估價法」,

得到以下 3 種價格:

便宜價:20.3 元

合理價:24.8 元

昂貴價:31.9 元

 

目前(2020/10/30)兆豐金(2886)股價是27.55 元,

位於合理價至昂貴價之間,

可以等到股價跌落便宜時再進場喔。

 

結論:

兆豐金(2886)是以銀行為主體的金控,

因此利率的升降對她的影響就非常大,

今年受到疫情,全球政府為了振興經濟,

不斷的調低利率,讓銀行的獲利受到衝擊,

但是這也僅是短暫的因素,

長期來看,兆豐金的體質良好,

又有政府持份,倒閉的機率很小。

 

現在依舊是貼息中,

對存股來說不見得是壞事,

有耐心的等股價跌到便宜價以下,

持續買進累積到大量的張數,

屆時就可以每年穩穩賺股息。

 

 

★警語 : 以上只是個人研究紀錄,

非任何形式之投資建議,

投資前請獨立思考、審慎評估。

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