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投資債券如何賺錢?

12月 2014年26
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(圖/shutterstock)

 

債券的5大要素

面額、票面利息、到期期間、付息期間、附加條件

債券上面通常會標示:

1. 面額:也就是到期日債券發行人應償還的金額

2. 票面利率:搭配面額計算出利息

3. 到期期間:債券發行人應償還借款的時間

4. 付息期間:支付利息的時間間隔,例如 每半年或每年支付一次利息

5. 附加條件:例如 債券發行人可以提前贖回債券的權利、投資人有認股的權利 等等

如下圖

 

買債券可以賺利息收入、買賣價差

 

 

 

 

 

一、長期持有領券息

債券是固定收益商品,

因此不管市場利率怎麼變動,

債券發行人於每期都會依債券上的票面利率,

支付你券息,

持有的越長久,領利息的次數數也越多,

如果持有到到期日,還可以拿回本金。

 

二、買低賣高賺價差

因為債券的供給需求改變,

會使債券的「市場價格」變動,就像股票,

所以你可以逢低買進,等價錢變高了再賣掉,賺取價差。

 

將債券的未來現金流折現,找到合理的買進價格

以殖利率作為計算債券價格時的折現率

在計算債券合理股價的時候,

首先你必須了解殖利率(Yield to Maturity)的概念。

在債券市場中,

殖利率是指投資債券至到期日這段期間的投資報酬率

又稱為「到期殖利率」,

(注意:與股票的現金殖利率的概念不同)

每個債券投資人都有自己希望獲得的殖利率,

通常是市場利率(存款利率)

 

假設有一張債券,

票面價值1萬元、票面利率1%(每次領100元)、

兩年後到期並領回本金,

如果你要求的投資報酬率(殖利率)是10%,

則以殖利率做為未來現金流量(券息+本金)的折現率,

得到這張債券的現值是8,438元。

 

 

 

 

 

 

所以當這張債券低於8,438元時,

代表這張債券現在處於便宜價格,可以買進;

反之,當這張債券高於8,438元時,

代表這張債券現在太貴,不適合買。

 

債券合理價格會隨著殖利率變化

當債券投資人要求的殖利率增加,

債券的合理價格就會下降;

反之,債券投資人要求的殖利率減少,

債券的合理價格就會上升,

因此,每個殖利率都隱含著一個債券價格,

所以債券報價都是 價格 和 殖利率 共同出現的,

從下圖中可以看到。

 

影響債券價格的最大關鍵 就是市場利率

當市場利率上升,債券吸引力減少,價格下跌

市場利率會一直變動,

當市場利率超過債券票面利率越多,

例如市場利率是5%,

而債券票面利率只有2%時,

投資人就會想把錢放銀行,而不是買債券。

想要買債券的人變少,價格會下跌;

反之,當市場利率低於債券票面利率時,

投資債券比定存還賺錢,

因此,想買債券的人增加,價格會上漲。

 

所以,當債券投資人覺得 未來市場利率會上漲時,

應將手中持有債券賣出,

降低因利率上升所造成的損失;

相反地,當覺得 未來市場利率會下跌時,

可以加碼買入債券,增加價格上漲的收益。

 

存續期間越長,價格受債券市場利率影響越大

由於債券價格會受市場利率影響而波動,

透過存續期間(Duration)的概念,

也就是投資債券的平均回本時間,

可以衡量市場利率的變化對債券價格的敏感度

(注意:存續期間和到期期間是不同的概念!!)

債券的存續期間愈長,

市場利率變化造成債券價格的波動越大,

也就是假如市場利率上升1%,

存續期間較長的債券價格下降的較多,

而存續期間較短的債券價格下降的較少。

 

存續期間是價格波動率與殖利率波動率之比例,

由於債券價格和市場利率反向變動,

因此,因此存續期間是負數的概念,

單位是 年,

計算公式需要用到數學微分的概念,

怪老子理財網站內有提供簡單算出存續期間的Excel(點選圖示)

 

找出存續期間之後,

將存續期間除以(1+市場利率)

得到「修正存續期間」

就可以知道各債券受市場利率的影響會有多少

 

例如:

有一張債券的存續期間算出來是是 -10.5,

市場利率是5%,

修正存續期間等於 -10.5/(1+5%) = -10

也就是說,

市場利率每上升1%,債券價格會減少10%,

假如利率每年上升1%,

那一張價格100萬元的債券,

2 年後,只剩82萬元的市值,

而10年後,只會剩下38萬元的市值

 

想要規避市場利率變動對債券價格帶來的風險,

其實是有辦法的,

稱為「免疫策略」,

我們會在之後債券進階的課程中,

為您介紹。

 

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