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陸客必訪文創產業-誠品生活(2926) 複合式通路餐飲經營有撇步,兩岸三地持續展店擴點

12月 2014年15
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(圖/shutterstock)

 

誠品生活(2926)主打百貨通路、餐旅服務

誠品生活為2010年9月由母公司誠品旗下之子公司,

將複合商場事業、餐旅事業及不動產事業納入,

主要分為兩大個事業群:

1.通路發展

引進專櫃廠商,向廠商收取租金及服務費,獲取合理利潤。

2.餐旅事業:

(1)引進及代理國內外知名設備製造商之產品,

再依據下游企業用戶(飯店、餐廳等)之需求,提供整合、安裝、維修服務。

客戶包括台北喜來登飯店、W Hotel、台北寒舍艾美、台北君品、

日月潭雲品、圓山飯店、六福皇宮、礁溪老爺等飯店。

 

(2)代理並引進產品(紅酒、咖啡、礦泉水等),

提供給下游企業用戶(餐廳、飯店等)、或直接銷售給一般消費者。

 

為因應今年採用IFRS制度,百貨業營收認列方式將由總額法改採淨額法認列,

因此營收金額將會降低,惟毛利率則可大幅提升。

採用IFRS制度後,通路營收佔比將下滑至60~70%,餐飲佔比將提升至20~30%,

目前通路發展事業群(營收比重70.79%)、餐旅事業群(營收比重近28.4%)

獲利比重通路事業仍維持約70~80%,

餐飲事業則因利潤率較高,未來將可提升公司整體利潤率

 

發展策略為通路據點以租賃展店及委管經營模式運作,

成長動力將來自於兩岸三地持續擴點與新增旅館事業經營,

去年成立香港誠品生活(持股100%)從事海外展店,

及成立誠品旅館事業(持股100%)負責未來旅館事業之規畫與經營。

 

 

 

誠品生活(2926))投資建議為何由中立調升為買進......

 

(繼續閱讀......)

 

 

 

 

營運概況

1. 零售通路穩健,彌補飯店前期費用,

估14年獲利小幅衰退:

誠品生活(2926)營運主軸分為「通路發展事業群」及「餐旅事業群」。

通路發展事業即為誠品門市及商場經營,

誠品生活(2926)營運重心,2014年前三季因松菸廠投入營運,

且SSSG+5%,帶動營收成長9.8%YOY,

預估2014年通路發展事業群佔營收比重75.4%,成長10.5%YOY。

 

餐旅事業因飯店及觀光餐飲已在2013年達高峰,

預估2014年衰退超過10%YOY。

獲利方面,誠品生活雖然因零售業績持續成長,

帶動前三季毛利率由同期41.7%,提升至44.96%,增加3.26個PPT,

惟因誠品行旅營業執照遲未取得,每月平均認列費用為860萬元,

全年將稀釋約2.2元獲利,導致公司前三季營益率9.1%,

低於同期9.3%水準。研究部預估2014年營收35.15億元,

成長2.4%YOY,營業利益2.82億元,衰退1.2%YOY,

稅後淨利2.89億元,EPS 6.42元,表現較2013年小幅衰退。 

2. 與台北文創簽委管契約 ,降低飯店經營風險:

誠品旅館事業為公司100%持股經營,

由於前期人事訓費及測試期間的營運費用已投入,

前三季虧損0.78億元。

目前誠品旅館已萬事具備,尚待營運執照取得。

 

誠品生活(2926)已於11/25公告與台北文創開發公司簽訂委經營契約,

預計營運開始起始日的20年,代為管理及營運誠品行旅。

由於2014年誠生承擔前期人力培訓及測試等營運費用,

稀釋EPS達2.2元水準。

 

2015年營運後,誠生僅需負擔經營管理費用,獲利能力將顯著回升。

且誠品行旅經營方式將由飯店營運模式轉為管理收入,

營運槓桿度降底,

使得首度踏入飯店的誠品生活在經營風險獲得有效控制,

還可享受每年飯店經營能力帶來穩定的管理收入。

未來待時機成熟及經營實力提振,亦可修改策略,

提高營運槓桿度作飯店經營,研究部正面評價。 

 

3. 誠品”登陸”首站的蘇州店將營運, 

預估2015年EPS 8.17元:

誠品兩岸三地合計42個門店(台灣41個;香港1個),

總營運面積為22.9萬平米。

2015年公司營運重心將把連鎖不複製的文創商業模式移植進入中國市場。

首站將以蘇州店經營,其中商場營運約4.6萬平米,

而亦將於上海大樓開設誠品商場,商場營運約6,800平米,

將使2015年誠品通路營運面積多增23%空間。

 

由於公司預計2015年年中開業,

研究部預估2015年公司營收為39.4億元,成長12.1%YOY,

稅後淨利3.68億元,成長27.3%YOY,EPS 8.17元。 

 

簡易損益表

 

 

免責宣言

本研究報告由投資網誌自行搜集上傳,版權屬統一投顧,僅作為研究參考。

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