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鴻海旗下樺漢(6414)控股化,近 2 年股價積弱不振,2020 年能否擺脫低本益比魔咒?

7月 2020年27
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(圖片來源:Shutterstock)

 

樺漢(6414)近期股價回溫

鴻海(2317)集團旗下的工業電腦廠樺漢(6414),

於 2018 年跌破 500 元平台後,

走勢就一去不復返,2 年的時間裡股價持續下修,

到今(2020)年 3 月股災前,已經在 200 元左右搖搖欲墜,

股災期間更是出現垂直式下殺,最低跌到 119.5 元,

讓不少在 4、5 百元買進的投資人只能乾瞪眼,

不過該公司在這次反彈行情中,表現卻意外強勁,

到 7 月 9 日甚至站上 297.5 元,雖然近期受中小型股漲多修正影響,

又回測到 261 元,但過去 3 個月的股價表現,依舊是近 2 年來少見的回溫走勢,

繼續看下去...

 

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逐漸控股化的樺漢(6414)

去(2019)年在「工業電腦大廠,營收 7 年暴增 49 倍,這家子公司功不可沒!」一文中,

針對樺漢(6414)的崛起做過簡單的介紹,

10 年前的樺漢(6414)只是鴻海集團旗下一間年營收 18 億元,

稅後淨利 1.2 億元的小公司,2014 年掛牌上市後,

透過發行公司債、增資等財務操作,

併購國內外多間工業電腦、物聯網相關公司,

也讓公司的營收出現令人難以置信的複利式成長,

短短 9 年內從 14.01 億翻了 58 倍,達到 815.06 億,

市場一開始對樺漢(6414)的營收增長給予熱烈反應,

並帶動股價於 2014 ~ 2016 年間,從 160 元漲到 500 元之上,

不過隨著樺漢(6414)的營收動能漸漸無法反映在稅後淨利的增長上,

樺漢(6414)開始被市場當成控股公司對待。

 

控股公司與價值投資

近年動能型投資當道,價值投資經常跑輸大盤,

一般常見的價值投資有本益比遠低於市場平均、

公司股價低於帳上固定資產(可能是土地、不動產)或是控股公司的狀態,

公司持有某個股價很高的轉投資或子公司,結果其持股市值比公司還來的大,

隨著越來越多公司把旗下部門切出去掛牌,這種狀況變得越來越多,

台股比較具代表性的例子有鴻海(2317)與工業富聯、臻鼎-KY(4958)與鵬鼎、

緯創(3231)與緯穎(6669),及母公司經常跟跌不跟漲的中美晶(5483)及環球晶(6488),

這些母公司的股價固然低估,但投資人如果是看好特定題材,大可直接買進子公司,

不僅題材、營收純度較高,也可避免母公司其他部門的包袱干擾,

投資人買進貴鬆鬆的子公司,最後賺的反而比買進本益比偏低的控股公司還多。

(圖片來源 : 筆者整理)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

樺漢 4 大轉投資

目前樺漢(6414)旗下大大小小的被控股公司中,

有 4 家對整體合併報表有較顯著的影響,

分別是德國的 S&T AG、於興櫃掛牌的物聯網 ODM 廠沅聖(6638)、

網安平台廠瑞祺電通(6416)及台積電(2330)設備供應商帆宣(6196),

其中 S&T AG 是樺漢(6414)入股之後才迎來業績爆發期,

也是樺漢(6414)早期舉債併購還能維持優秀財務體質的關鍵,

原本的第二大的獲利來源沅聖(6638),則在近一年遭遇逆風。

 

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