大同(2371)公司派踢到鐵板,從這 3 件事看出風向球已變,接下來就看... 一家公司值不值得投資必須看懂「現金流量表」!3大要素告訴你資金實際狀況

投資金融股要看這「三大指標」,別再只看本益比及配息狀況了!

7月 2020年3
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圖片來源:shutter stock

 

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金融股呆帳

金融股一直都是大家非常喜愛的投資標的,除了國內金控體質穩健之外,股價也非常平易近人,無論是盤中整張交易或盤後零股交易,剛進場的小資族或投資大戶,總是圍繞著金融股投資。但多數投資人都只看本益比、EPS、配息狀況就決定投資金融股,但其實金融股與一般股票適合觀察的指標還是不太一樣,這是由於產業特性的差異,接著就分享三種阿格力最常看的金融股重要指標,幫助大家存股安心。

 

 

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1. 逾期放款比率

公式:逾期放款比率= 逾期放款 ÷ 總放款 × 100% 

逾期放款定義(金管會規定):
1.貸款本金超過約定還款時間三個月以上。
2.中長期分期貸款未按約定攤還六個月以上。

 

逾期放款比率簡稱「逾放比」,依據國際金融小辭典定義,這是指銀行放款後,超過一段時間未正常收回本息的放款總比例,用來顯示金融機構放款時遇到客戶無法還款的狀況。如果逾放比越高,就表示銀行放款品質就越差,這也同樣影響存款戶的存款安全性,能控制在3%以下的金融機構,就已算表現極佳。台股中表現最好的屬京城銀(2809),逾放比才0.01(表一)。

 

銀行的逾期放款其實非常容易受到景氣循環及政策性的影響,而依照金管會設定的3%逾放比,則代表放款100元,逾期放款能維持在3元以下就是表現極佳。今年肺炎肆虐各國導致經濟停擺,甚至倒閉了不計其數的大小企業,此時銀行放款勢必會受到不小衝擊,無論平時控管放款品質再優異,面臨系統性的風險同樣束手無策。

 

以世界知名的太陽馬戲團(Cirque du Soleil)為例,1984年於加拿大創立至今逾36年,曾經六度來台表演還被稱之為「加拿大國寶」,也是唯一不使用動物在馬戲團表演的組織,但今年隨著疫情影響而停止演出至今,目前累積負債逼近10億美元(資料來源)。過去銀行若放款給太陽馬戲團,銀行及存款戶或許還會拍手叫好,認為無論放款金額多少都沒同意,畢竟放款企業可是媲美迪士尼且收益最高(年營業額在8億美元以上,參考資料)的文藝團體,肯定是一門相對安全的投資。但2020年的現在,誰能想得到太陽馬戲團會走到破產清算?因此要衡量銀行的借款的風險承受力,就要看逾期放款比率是不是夠低。

 

2. 備抵呆帳覆蓋率

公式:備抵呆帳覆蓋率=(備抵呆帳 ÷ 逾期放款) ×100% 

備抵呆帳(金管會規定):包含銀行辦理買匯、貼現、押匯及放款提列之備抵呆帳與催收款提列之備抵呆帳。備抵呆帳覆蓋率如果越高,就代表銀行為逾期放款所提列的呆帳準備金額越高,銀行所受的衝擊就能越小,所以備抵呆帳覆蓋率可以衡量銀行承受呆帳的能力。

 

備抵呆帳比逾期放款還更為重要,備抵呆帳代表每放款100元,就要另外提列100元作為呆帳預備。當放款金額有1元成為呆帳(逾期放款),就代表備抵呆帳率為100%。這樣代表銀行承受這筆呆帳的衝擊力是足夠的,所以備抵呆帳率越高就越好。

 

假設今天有朋友向你借錢,考慮跟對方的交情、信用及收入狀況後(銀行也是如此),決定借他30,000元,並多準備30,000元的作為備抵呆帳來支應未來生活費所需(做好朋友不還錢的準備)。但最後朋友卻說只能還你25,000元,因此5,000元就成為逾期放款(就要從備抵呆帳的私房錢補洞)。以上述例子來計算,能得到備抵呆帳覆蓋率為600%〔(30,000 ÷ 5,000)×100%〕,至少不會影響到未來生活太多,所以備抵呆帳覆蓋率越高越安全。

 

3. 股價淨值比

公式:股價淨值比() = 股價 ÷ 每股淨值

淨值 = 資產總值 – 總負債 – 無形資產

股價淨值比<1時,理論上代表比較便宜。

股價淨值比>1時,理論上代表較為昂貴。

 

許多投資人以EPS評估金融股獲利優劣,並用本益比作為評價標準。但EPS無法反應金融股的資產負債表損益狀況,因此以跟資產有關的淨值來衡量金融股會較適合。雖然淨值比大於1是昂貴,但某階層面上也是因為品牌與品質效應,人們才肯花更錢買進口車。所以股票也是一樣道理,大於1不一定不好,但就是要留意風險。例如玉山金(2884)淨值比高於1(圖一),就是公司具備競爭力,投資者才願意出高於淨值的買進。假設我自己如果看到有淨值比大於1的情況時,阿格力會參考「淨值比河流圖」,比較同一公司跟自己過往的區間比較,避免在高點買太多。

 

圖一、玉山金十年之股價淨值比走勢,資料來源:阿格力價值成長股APP。

 

金融股應以適合的指標觀察

金融業屬特殊產業,因此不能以研究一般產業的方式來評估,否則就容易「白努力」。例如有投資朋友研究完負債比之後,就認為金融股都有高負債的危險,但仔細想一想,金融業不就是用錢賺錢的產業嗎?所以投資任何產業前,都要了解該類股適合用什麼指標去評價,存股路上才能事半功倍唷!

 

表一、台灣金融股三大指標數據統計。

 

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