【籌碼K晨報】PS5 將問世,鈺太(6679)高毛利打進供應鏈!法人還推「2 檔受惠股」.. 食用油的龍頭廠商 : 佳格 ( 1227 ) 還能抱嗎 ? 成長動能會在哪裡 !?

台積電赴美設廠,利多還是利空? 艾蜜莉:「這項」是未來關鍵指標

 (圖片來源:網路)

 

上個月台積電(2330)宣布即將要前往美國設廠,

將投資 120 億美元在亞利桑那州設置 5 奈米晶圓廠,

預計2021年動工,2024年量產,

設廠的對台積電未來是利或弊?

這些是許多人投資人共同的疑問。

 

除此之外,美國商務部對華為祭出禁令,

導致台積電無法接受華為海思的訂單,

第二大客戶華為比重高達 14%,

其他客戶是否能填補產能缺口,

也攸關台積電未來營收。

 

究竟「護國神積」台積電能否在美中角力下,

保持競爭優勢並提升產能利用率?

就讓我們來仔細研究...

全球晶圓代工龍頭

半導體產業鏈上游為IC設計業,

中游為IC製造,

下游為IC封裝測試,

台積電專注於IC製造,

只提供客戶專業積體電路之製造技術服務,

而不設計、生產、或銷售自有品牌產品,

不與客戶做商品之競爭,

業務範圍涵蓋IC製造服務及其相關項目,

提供包括晶圓製造、光罩製作、晶圓測試等客戶支援服務。

營收以地區劃分,來自北美市場的營收佔營收的60%、

中國大陸市場佔 20%、日本市場佔 5%、

日本與中國大陸以外的亞太市場佔 9%、

歐洲、中東及非洲市場佔 6%。

製程比重中,

7奈米為最大宗,佔35%,

其餘16奈米佔19%、28奈米佔14%、40/45奈米佔10%。

 

▼2020年Q1製程比重

(資料來源:台積電2020年Q1法說會)

 

依據產品平台來區分,智慧型手機為主佔49%,

高效能運算佔30%、物聯網佔9%。

▼2020年Q1技術平台比重

(資料來源:台積電2020年Q1法說會)

 

先進製程持續領先

台積電在技術及產能為領導地位,

是全球第一家有能力量產40奈米以下技術的晶圓代工廠,

而且良率優於同業,40奈米佔全球市佔高達9成,

另外28/20奈米生產時程至少領先同業三季以上。

 

為了維持先進製程技術的領先地位 

台積電積極的投入研發費用,且逐年增加。

2019年資本支出由原先100~110億美元上修到140~150億美元。

2020年資本支出預估150~160億美元,

其中八成運用於7nm/5nm/3nm等先進製程、

一成運用於特殊製程技術、

一成運用於先進封裝及光罩相關。

 

5G、高效能運算需求增加

行動裝置產品需求較弱的負面因素,

將因5G的持續發展及高效能運算需求而相互抵銷,

因此業績表現將保持平穩,

雖然因疫情影響使營運帶來不確定性,

但HPC高效能運算、5G智慧型手機需求展望正向,

且目前能提供7奈米與5奈米製程技術的廠商有限,

因此台積電獲利成長,仍優於產業平均。

 

接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能,

來檢視台積電的財務狀況。

 

10項財務指標全部過關

我們發現台積電被評定為「正常」,

是一個財務健全的企業。

 

▼台積電體質評估為正常

(資料來源:艾蜜莉定存股,2020/6/12截圖)

 

檢視股息配發情形,

台積電在2019年將現金股利改為為每季度配發,

過去幾季皆配發每股2.5元,

等於年度現金股利配發總額高達10元, 

但殖利率以最近股價換算下來約3.01%,

低於大盤平均值,

表示目前台積電不適合當作定存股。

 

▼台積電現金股利配發情形

 

(資料來源:艾蜜莉定存股,2020/6/12截圖)

 

用艾蜜莉定存股估價

評估完台積電的體質屬健全後,

接下來可以用「艾蜜莉定存股軟體」進行估價,

系統分別計算出 3 種價格:

便宜價: 145.5元

合理價: 174.5 元

昂貴價: 217 元

 

▼台積電的股價

(資料來源:艾蜜莉定存股,2020/6/12截圖)

截至2020/6/12止,

台積電(2330)收盤價為316元,

已經超過昂貴價,

秉持安全邊際的原則下,

艾蜜莉會耐心等待,

至少至合理價~便宜價之間,才會比較積極地追蹤,

並且等到價格接近便宜價,再考慮分批進場。 

 

後市展望

對於赴美設廠議題,從財務角度來看,

不管是人力、生產、製造成本都較台灣生產要來得高,

因此預期未來毛利率會降低。

 

董事長劉德音在這個月股東會表示,

赴美投資對台積電是有利的,有助在美國市場發展取得有利位置,

考量關鍵之一是當地政府補助,目前還在跟當地州政府談,

但確定的是,未來毛利率會跟台灣一樣。

面對華為禁令,台積電靠著先進製程的獨占優勢,

即使失去海思的訂單,也不易造成產能利用率下降,

 

目前就大環境觀察,新冠肺炎疫情變數尚未完全去除,

疫情改變人們生活方式,也創造另類需求浮現,

像是娛樂、遠距辦公等,

反而增加部分產業對科技運用需求,

因此,台積電未來兩季營運仍相當看好。

 

 

★溫馨提醒:以上僅為個人研究心得,絕無任何推薦買賣特定個股之意。

投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔!



 

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