2020 年疫情爆發後,投資市場動盪!機會與風險並存的一年,該如何應對? 【籌碼K晨報】被動元件「獲利排名」洗牌!國巨穩坐第一,二哥卻換人當...?

5/13 本益成長比趨勢圖 - 找出「成長」的明日之星 (附清單下載)

 

 

在閱讀這篇文章時,

請大家先回去複習這 1 篇文章

11/20 實戰應用教學 - 首次公開,河流圖也能挑選成長股,就靠「這一招」

與 4 月的免費直播

成長股指標怎麼看?用手機App也能選成長股!


 

成長股的由來

菲利普·費雪 (Philip Fisher,1907-2004年)

最近在股市裡好像掀起一股「成長股」風潮,

而這股風潮的源頭其實是一位傳奇投資大師,

那就是 菲利普·費雪

連股神巴菲特都稱讚過他,

日後被世人喻為成長型投資之父,

每年平均報酬率都在 20% 以上。

 

近期「本益成長比」這個指標更不斷被提及,

我們先來複習一下這個指標 :

本益成長比 PEG,

同時考慮了的市場預期( 預估本益比 )

 與未來盈餘的成長性 ( 盈餘成長率 ),

簡單來說就是每單位的成長力,

對比多少單位的市場預期 (預估本益比),

這個指標越低,表示成長力高,

市場卻沒有預期過高,

此時股價就有機會被低估。

 

本益成長比 (Price/Earnings to Growth Ratio,PEG)

本益成長比 PEG = 預估本益比 / 預估成長率 / 100

預估本益比 PE = 當下股價  / 預估未來 12 個月每股盈餘

預估成長率 G = (預估未來 12 個月EPS - 已實現近 12 個月EPS) / 已實現近 12 個月EPS

 

備註: 實務比較常這樣做

透過上面這個公式,我們可以得知「預估成長率」是關鍵,但由於多數人無法取得機構預估值,或是機構預估值變動太大,又或者是自己無法估計未來成長率,因此大家比較常參考過去一段時間的盈餘成長率,比如 3~5 年的盈餘複合成長率。

3 年複合成長率 = 

( 近 4 季累計 EPS / 前三年近 4 季累計 EPS) ^( 1 / 3年) -1

5 年複合成長率 = 

( 近 4 季累計 EPS / 前五年近 4 季累計 EPS) ^( 1 / 5年) -1

備註 : ^ 是平方的意思

 

評估準則 :

當 PEG 小於 0.75  時 -> 價格低估

當 PEG 等於 1.00  時 -> 價格合理

當 PEG 大於 1.20  時 -> 價格高估

 

 

但「本益成長比」並不是什麼新穎的指標,

早在 1958 年出版的《非常潛力股》,

也就是 菲利普·費雪 的經典著作中被首度提出,

之後更被眾人捧為成長型投資的聖經,

但其實這本書的重點並不是「本益成長比」,

而是 菲利普·費雪 挑選成長股的眼光,

也是我們現今常講的「質性分析」

 

什麼是質性分析 ? 

參考下面這篇文章

3/17【教學文】質性分析要領,教你評斷企業競爭力,抱得更安心

而費雪在書中建議投資人,

如果想找到長期具有成長力的公司,

就要研究關於公司長期銷售成長、

競爭優勢、管理能力、願景、

研究發展、內部關係等問題,

「質性分析」才是挑到成長股的重點

 

我們複習一下費雪的 15 個質性標準 :

1. 公司的產品營業額,有沒有在幾年內大幅成長充分的市埸潛力。

2. 管理階層是否決心開發新產品或製程,進一步提升總銷售潛力。

3. 和公司的營收相比,這家公司的研發努力,有多大的效果?

4. 公司有沒有高人一等的銷售組織?

5. 公司的利潤率高不高?

6. 公司做了什麼事,以維持或改善利潤率?

7. 公司的勞資和人事關係好不好?

8. 公司的高階主管關係很好嗎?

9. 公司管理階層深度夠嗎?

10. 公司的成本分析和會計紀錄做得好嗎?

11. 公司相對於競爭同業,可能多突出?

12. 公司有沒有短期或長期的盈餘展望?

13. 最好不要過度現金增資

14. 管理階層是否報喜不報憂?

15. 管理階層的誠信正直態度是否無庸置疑?

 

以上 15 點之所以被稱為「質性分析」,

就是因為無法被數字化,

但卻是維持企業「持續成長」的主因。

 

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