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過去這間製鞋代工廠往往在這 1 個時間點 → 出現波段「絕佳買點」!【東京奧運】停辦影響不大...

4月 2020年23
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(圖片來源:shutterstock)

 

日本 2020 東京奧運將延期至 2021 年 7 月 23 日,

法人說明:延後舉辦僅是訂單延遲,「最差就是現在」!

2020 年全球新冠肺炎疫情爆發後,

許多運動賽事接連停辦或是延後,

而每 4 年才有一次萬眾矚目的奧運賽事,

也難以抵擋疫情的升溫而被迫延後舉辦,

目前確定將延期至 2021 年 7 月 23 日,

奧運賽事名稱仍然維持「Tokyo 2020」。

 

無可避免的是這將對日本經濟帶來不少衝擊,

贊助商或是觀光旅遊業,將流失來客的人潮,

另外奧運的會場日後也可能成為蚊子館,

原本相關場館將在賽後被改建為其他用途,

如今建築業、房產業的計劃就此被打亂。

 

不過台股投資人較關注的則是對相關概念股的影響,

像是紡織業者的儒鴻(1476)以及聚陽(1477)

另外,也有自行車巨大(9921)以及美利達(9914)

以及製鞋業者豐泰(9910)、寶成(9904)以及鈺齊-KY(9802)等。

在奧運宣佈延期後,法人說明僅是訂單延遲,「最差就是現在」!

 

不過真的如法人說得如此嗎?

之前的文章已經分別介紹過儒鴻、聚陽、巨大以及美利達了,

每間廠商都有提供未來展望的方向,也有各別需要注意的風險,

大家可以再回去閱讀複習一次。

今天要介紹給大家的則是製鞋廠商鈺齊-KY。

 

鈺齊-KY(9802):代工生產戶外鞋營收比重達 9 成

新產線開出後的學習曲線是影響獲利能力的關鍵

鈺齊-KY 成立於 2009 年,

不過其實早在 1995 年就建立第一座工廠了,

只是 2009 年才在開曼群島設立回台上市的公司,

最後於 2012 年正式上市。

 

主要產品為戶外鞋以及運動鞋的代工生產,

其中戶外鞋的營收比重高達約 9 成,

不同於豐泰以及寶成是以運動鞋代工為主。

那什麼是戶外鞋呢?

像是登山鞋、雪地鞋、溯溪排水鞋、打獵鞋,

這些擁有特殊功能的鞋類都屬於戶外鞋的一種。

此外鈺齊-KY 代工生產的戶外鞋還有經過「Gore-Tex」認證,

能將鞋子的表面細孔作到比雨珠還小,卻比人體汗水蒸氣還大,

因此能夠讓鞋面達到防水與透氣的功能。

不過從下圖的產品結構中可以看到,

並非所有出貨的鞋款都有經過「Gore-Tex」認證,

畢竟不是每一雙鞋子都有防水與透氣的需求。

接著讓我們來看一下鈺齊-KY 上市以來的營運狀況,

長期來看,不管是營收或 EPS 都呈現向上成長的趨勢,

直到 2019 年的營收與 EPS 皆創下歷史新高的水準。

不過可以看到 2015 年 EPS 突然大幅度的衰退,

其中原因為中國湖北的襄誠廠,受當地政府一次性調整移轉訂價所得,

導致所得稅費用增加了 6219 萬。

另外還因為持股的台南-KY (5906)進行減資,

認列了一次性的減損損失 6051萬,

如果還原一次性損失回去,當年 EPS 應為 1.82 元,

不過還是相較 2014 年的 3.19 元衰退高達 43%

這個部份就要從財務比率來解釋

 

(備註:「移轉訂價」指營利事業與關係人從事受控交易所訂定的價格或利潤。

由於移轉訂價會影響營收、成本以及費用,進而就會影響到應納稅額)

 

究竟過去的財務比率是出現什麼警訊呢?

未來還會再一次出現這樣的情況嗎?

這同時往往也是波段的「低檔區」!!

 

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