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全球最大的電源線供應商-鎰勝(6115),雖被列為「警示股」,但還能逢低進場的原因是?


(圖片來源:網路)

 

「我的手機沒電了,可以借我充電線嗎?」

電源線,看似不起眼且隨處可得,

但在我們生活中卻佔有舉足輕重的地位,

不僅支撐著整個3C產業的蓬勃發展,

也連帶影響電子機器間傳輸的安全性,

今天要來介紹的這家公司---鎰勝(6115),

是全球最大的電源線供應商,

舉凡手機充電線、電視電源線,

甚至是穿戴式虛擬實境(VR),

都可以看到鎰勝的蹤跡。

 

公司簡介

鎰勝成立於1986年11月(成立33年),

於2004年7月上市(上市15年),

股本為18.08億元,

主要從事電源線、訊號傳輸線、網路線及光纖線纜等產品之生產製造,

產品有87%外銷到全世界,

外銷比重最高為中國,佔營收45.76%,

關於公司的簡介,可以詳閱這一篇:

這家公司年年賺錢,近十年殖利率高達 6%以上,全球電源線的龍頭 鎰勝(6115)適合存股嗎?

今天我們就從股權結構、近期營收及新聞消息來談談這家公司。

 

來看股權結構,

股權集中在自然人及本國法人手中,

從最新資料來看,兩者合計占比為86.6%,

前十大股東占比為53.6%,

如果從籌碼面來看,

每天成交量不到1000張,

因此投資朋友要注意流動性的問題。

 

▼鎰勝股權多集中在外資及本國自然人手中

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網,圖表來源:艾蜜莉自製)

 

▼鎰勝的前十大股東

(資料來源:108年前十大股東相互間關係表)

 

公司營收受原物料銅價影響很大

銅價下跌時,客戶會對產品進行殺價

相比2017年營收年增率1.1%,

鎰勝在2018年及2019年營收分別年減0.2%及7.7%,

主要是因為線材產品大量使用到銅,

原物料的銅價自2017/12/28高點,每磅3.3美分,

一路下滑到近期每磅2.33美分,

雖然銅價下跌對於生產成本有助益,

但是下游客戶也深知這一點,

因此會在銅價下跌時,

對鎰勝產品進行殺價,

公司也在法說會資料裡提到,

2019年Q1‐Q3國際銅價平均為USD 6013/噸,

和2018年Q1‐Q3的平均銅價USD6601/噸相比,

下降約8.9%,導致2019年營收較2018年減少約8% 。

 

▼美國紐約商品交易所-銅價(單位:美分/磅)

(資料來源:財經M平方)

 

疫情影響中國廠生產,導致2月營收年減59.1%

鎰勝的外銷比重有45.76%來自中國大陸,

因此也在中國設廠製造,

公司最大的生產基地在昆山,

自2020年1月以來,

受到武漢肺炎疫情影響,

鎰勝在大陸的廠區被迫停工,

生產受阻,產能無法開出,

再加上2月農曆春節的工期較短,

所以鎰勝2月營收年減59.1%。

 

▼鎰勝最近三年的月營收狀況

(資料來源:CMoney股市 & 艾蜜莉自行繪圖)

 

財務狀況

鎰勝的體質屬於警示

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,

來檢視鎰勝的財務狀況,

我們發現鎰勝被評定為「警示」,

以下我們針對不良項目逐一探討。

 

▼鎰勝體質評估為警示

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2020/3/18截圖)

 

不良項目1:

▼股本小於50億元

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2020/3/18截圖)

 

鎰勝的股本只有18.77億元,

股本小的股票通常流通在外股數少,

容易受到市場有心人士炒作,

一旦有利多消息,股價容易被炒高,反之亦然。

但因為鎰勝本身成交量低,

每日成交量不超過1000張,

因此不必擔心炒作疑慮。

 

不良項目2:

▼本業收入比例<80%

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2020/3/18截圖)

 

業外收入金額為1.91億元,

主要是來自於美元走升,匯兌利益增加,

以及投資其他金融資產所產生的帳面利益,

上述的業外收入會隨匯率及股市走升而占比提升,

因此使本業稍微小於80%,

艾蜜莉認為沒有太大風險。

 

不良項目3:

▼營收灌水比例>30%

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2020/3/18截圖)

 

為了排除一年當中淡旺季造成的基準不同,

我們拉長區間(Q1~Q3)來比較,

發現2019年前三季的應收帳款天數及存貨銷貨天數,

的確都比2018年前三季來的長,

所以造成營收灌水比率提升,

這部份要持續關注,

是公司的潛在風險。

 

▼各季應收帳款收現天數及平均銷貨天數

(資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網)

 

不良項目4:

▼董監和法人持股比<33%

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2020/3/18截圖)

 

雖然董監和法人持股僅占25.37%,

但攤開年報,

可以看到前十大股東中,

有四間投資公司的董事或是代表人,

都是由董事長黃子成或是總經理方義雄擔任,

這四間公司持股為26.64%,

加上原本董監事持股,

公司派持股高達52.01%,

因此可以看出公司對自家股票還是很有信心的,

這點無須擔心。

 

▼持股占比前十大之股東及其關係人

(資料來源:鎰勝108年年報P.17)
 

將四個不良狀況逐一分析後,

我們發現除了營收可能有灌水風險之外,

其他三項基本上不太需要擔心,

因此艾蜜莉認為鎰勝還是一支好股票。

 

估價

用艾蜜莉定存股估價

評估完鎰勝的體質後,

接下來可以用「艾蜜莉定存股手機APP」進行估價,

系統分別計算出 3 種價格:

便宜價: 35.56元

合理價: 43.84元

昂貴價: 57.93元

 

▼鎰勝(1565)的估價

(資料來源:艾蜜莉定存股手機APP,2020/3/18截圖)

 

截至2020/3/18止,鎰勝(6115)收盤價為38.5元,

雖然已經進入合理價,

但是尚未進入便宜價,

因此我暫時不會考慮買進。

 

展望後市

早期鎰勝為了降低生產成本及配合產銷分工,

在中國大陸設立基地,負責產品生產,

台灣母公司則負責研發、營運及生產高附加價值產品。

近期受到武漢肺炎疫情影響,

大陸工廠被迫關閉、生產受阻,

但近期大陸子公司已取得主管機關復工核准函,

各子公司將自2月17日起,

在確保員工健康安全無虞狀況下,

陸續安排復工。

艾蜜莉會持續關注公司的營運及財務狀況,

待股價跌至便宜價以下分批進場,

想要存股的投資朋友,建議要謹慎評估自己,

是否能忍過長期的下跌段,

再決定進場喔 !

 

 

★警語:本文無任何推薦股票之意,只做個股分析案例教學使用,投資之前請自行判斷。

 

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