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王雪紅的第三家來了,威盛(2388)子公司掛牌首日就大漲 55%,能否再創股王傳奇?

12月 2019年20
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(圖片來源:Shutterstock)

 

宏達電(2498)股王傳奇

手機大廠宏達電(2498)於 2002 年掛牌,

之後在短短 4 年內,股價從 200 元初頭上漲到 1,200 元,

金融海嘯時,宏達電(2498)股價一度跌落到 300 元,

但隨後在 2010 - 2011 年以 HTC 品牌成功搶搭智慧型手機中安卓陣營的第一波熱潮,

股價在短短一年被內從 300 元上漲到 1,300 元,

一時之間 HTC 成為非蘋智慧型手機的代名詞,

市場投資人也紛紛將宏達電(2498)拱為台灣之光,

但 2011 年就是宏達電(2498)最光輝的時刻,

該公司的發展就像煙火一般,

璀璨綻放後隨即歸於平淡,

到了 2019 年,公司股價只剩下三十幾元,

月營收更從巔峰時期的單月三百多億,下降到單月不到 10 億,

繼續看下去...

 

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兩次創造股王傳奇

許多股民都知道宏達電(2498)的董事長是王雪紅女士,

除了是經營之神王永慶的女兒,同時也具備獨到的趨勢眼光,

事實上,在宏達電(2498)之前,

董事長的第一間公司威盛(2388)也曾是台股股王,

威盛(2388)由陳文琦成立於 1987 年,在 1992 年將團隊移回台北發展,

並獲得王雪紅的投資,

主要業務是供應南北橋晶片組(Chipset)給主機板廠商,

公司在 1999 年掛牌,當時年營收為 115.54 億,

就在掛牌後不久,威盛(2388)收購了僅次於 Intel 及 AMD 的 X86 處理器廠商 Cyrix,

至此威盛成為一家同時有處理器與晶片組的廠商,

並隨即於 PC 市場內攻城掠地,

短短一年的時間裡,威盛(VIA)在晶片組(Chipset)的市占就超越了 50%,

幾乎撼動了 Intel 的霸主地位,

公司股價也在掛牌一年後於 2000 年攻上 629 元高價,

市值突破 2,600 億元。

 

Intel 發動專利戰

然而 Intel 不可能坐以待斃,Via 的市占寶座還沒坐熱。

Intel 就對威盛發動專利戰,

由於威盛(2388)的晶片組市佔率過半,加上又收購了 Cyrix,

如果不阻止 Via 的晶片組在市場上擴散,

Intel 就很可能失去規格制定的主導權,

於是在多個國家控告威盛支援 Intel 處理器的晶片組未獲授權,

從 2000 年開始,雙方多次在專利戰上面攻防,

雖然官司還沒有定案,但主機板廠商為了規避風險,

開始避免採用 Via 的處理器及晶片組,

到後來 Intel 乾脆直接把北橋晶片組整合到處理器裡面,

這下威盛(2388)的晶片組連賣都不用賣了,

待雙方達成和解時,威盛(2388)的業績早已一落千丈,

2011 年宏達電(2498)股價破千時,威盛(2388)的股價只剩下 30 元,

年營收與 2000 年的 324.8 億元相比,只剩下 55.94 億台幣。

(圖片來源 : 券商看盤系統)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

轉投資宏達電(2498)

宏達電(2498)由卓火土及周永明成立於 1997 年,

並在 1998 年獲得威盛(2388)投資,

該公司在 2002 年掛牌上市,當時威盛(2388)股價已跌到百元初頭,

而宏達電(2498)如本文開頭所述,

在 2002 到 2006 年搭上 PDA 成長列車,

股價飆破千元,之後又抓住智慧型手機風口,

於 2011 年二度站上千元,

營收從 2002 年掛牌的 201.2 億,成長到 2011 年 4,567.91 億,

稅後淨利更由 14.64 億暴漲到 619.75 億,

然而宏達電(2498)與當年的母公司威盛(2388)一樣,

崛起的快也衰退的快,到了 2017 年,

宏達電(2498)營收只剩下 621.19 億,稅後虧損 169.05 億,

由於兩間公司大起大落的發展軌跡,

股王製造機的迷思也逐漸在股民當中流傳開來,

不少投資人都在問威盛(2388)集團會有第三間上市公司嗎?

(圖片來源 : 券商看盤系統)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

威盛(2388)子公司

近年威盛(2388)積極改善公司的營運績效,

除了活化專利,對外收取權利金以外,

旗下一些子公司的業績也開始貢獻獲利,

由於子公司與母公司是編制合併報表,

威盛(2388)整體合併報表在 2018 年的營業利益還是負 12.29 億,

業外主要是靠認列 VIA Telecom 的獲利而來,

因此只能透過翻閱財報的附表八來瞭解子公司的狀況,

而在 107 年報的附表八當中,發現到除了 VIA Telecom,

還有一家公司也有小幅度的獲利,

這家公司即為威盛(2388)持股 68.83% 的威鋒電子,

該公司已於 2019 年 9 月公發,並在 12 月 20 日上興櫃。

下圖:威盛附表八中,兩項會引起投資人注意的分別是

VIA Telecom 以及位在新店的子公司威鋒電子

(圖片來源 : 威盛 108Q3 財報)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

威鋒 - USB 控制晶片商

威鋒電子(6756)成立於 2008 年 7 月,

根據公司的公開說明書,公司以 USB 控制晶片技術為核心技術,

延伸發展各相關領域產品,

主要為設計、研發、銷售 USB 3.1 Gen1/Gen2 控制晶片、

USB Type-C(簡稱 USB-C)各種應用控制晶片、

USB Power Delivery 電力傳輸控制晶片、電池充電及相關電源方案晶片,

基本上就是華碩(2357)小金雞祥碩(5269)的同業,

屬於 Type C 題材的股票,

未來展望取決於 USB Type-C 的滲透率與滲透速度。

(資料來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

近年營運狀況

與母公司威盛(2388)慘烈的稅後 EPS 不同,

威鋒電子(6756)近年的營運狀況頗有受惠於 USB Type-C 的趨勢,

翻開公司過去 2 年到今(2019)年前兩季的財報,

稅後 EPS 分別為 2.1、2.07 及 1.75 元,

毛利率則為 47.9% 、49.06% 與 53.28% 元,

而根據威盛(2388)的財報,

威鋒電子(6756)今(2019)年前三季的獲利已達 1.8 億元,

超越 2018 年全年的盈餘總和。

(圖片來源 : 威鋒公開說明書)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

興櫃掛牌首日暴漲 55%

威鋒電子(6756)在 2019 年 12 月 20 日於興櫃掛牌,

券商承銷價為 60 元,

但可能股民對威盛(2388)集團的第三支股票早已躍躍欲試,

20 號一開盤股價就衝上 80 元,

到了當天 9:15 已站上百元,終場以 108 元坐收,

單日漲幅高達 55.46%,

迅速攻占當日興櫃漲幅排行榜第一名。

下圖:威鋒電子(6756)掛牌首日漲幅就大漲 38.53 元,漲幅高達 55.46%

(圖片來源 : 券商看盤系統)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

本益比過高風險

雖然威鋒電子(6756)挾著威盛集團第三家

及 USB Type-C 的名號上興櫃,

且公發之後連續 3 個月公告的營收年增率都高達 40% 以上,

但從該公司呈交給櫃買中心的公司概況資料來看,

公司前 10 月的稅後淨利為 2.04 億,

稅後 EPS 為 3.42 元,

若將全年 EPS 前 10 個月平均乘上 12 倍,

預估 EPS 為 4.1 元,以 108 元收盤價來看,

本益比高達 26.3 倍,

雖然同業祥碩(5269)以法人預估 2019  EPS 計算本益比也高達 24 倍,

但過高的本益比仍然伴隨著高風險。

下圖:威鋒電子(6756)過去 3 個月營收年增率皆達 40%

(圖片來源 : 券商看盤系統)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

下圖:根據公司呈交給櫃買中心的公司概況資料,

前 10 月稅後 EPS 為 3.42 元,本益比偏高。

(資料來源 : 櫃買中心興櫃申請資料)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

♞ 快速結論

最後整理出本文重點如下:

 

1. 宏達電曾經創造過 1,300 元股王傳奇,目前股價剩不到 40 元

2. 母集團威盛也曾經貴為股王,20 年前一度稱霸晶片組市場

3. 威盛在與 Intel 專利戰中敗下陣來,宏達電也在智慧型手機市場被邊緣化

4. 集團的兩家公司都大起大落,不少投資人認為威盛集團是股王製造機

5. 威盛近年獲利狀況轉好,除了專利授權,也包括子公司營運績效改善

6. 威盛旗下 USB Type-C 小金雞威鋒電子上興櫃,掛牌首日就暴漲 55%

7. 威鋒電子本益比偏高,承載了雪紅姐第三家以及 Type-C 的想像,

但也可能伴隨著本益比下修風險。

 

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