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電影大賣空真實主角 : 被動投資浮現泡沫!大買 3.05% 股權,豪邁押注「小型價值股」

9月 2019年10
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(圖片來源:筆者拍攝)

 

被動投資浮現泡沫 ? 這個議題最近又被炒熱起來

知名小說及同名電影「大賣空」的真實主角

Michael Burry (麥可·貝瑞) 近日指出,

被動投資出現泡沫,大量資金流入指數基金,

這與 2008 年之前的債券抵押債券泡沫相似。

他認為,因基金資產經理人傾向投資大規模企業,

小型價值股成為遺珠。

事實上,Michael Burry 除了在 2008 年金融危機前,

因做空抵押貸款證券而聲名大噪,

同時自身也是一位價值型投資者,偏好尋找價格被低估的股票,

並在 Scion Asset Management 管理著約 3.4 億美元的資產。

今天的專欄文章,將與讀者分享

①  Michael Burry 佈局案例

②  台灣小型價值股案例

③  被動投資 vs 主動投資是否衝突 ?

繼續看下去.. 

 

(贊助商連結)

 

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Michael Burry 近期佈局:Gamestop

Gamestop(GME.US) 銷售電子遊戲軟硬體產品,

同時也是北美規模最大的連鎖遊戲零售商,

由於產業趨勢變化,未來若串流遊戲平台興起 ( 如 Google Stadia ),

將線上遊戲串流到現有的瀏覽器上,

玩家就可以隨時隨地上線玩遊戲,不用特地安裝遊戲程式檔,

意即:若能在線上「隨選隨玩」,

玩家們對遊戲軟硬體產品的需求,可能會大幅減少,

這對零售商 Gamestop 而言,無疑是個威脅

(圖片來源:Gamestop fb粉專)

 

持有 GameStop 已發行普通股的 3.05%

不過,Michael Burry 對 Gamestop 的看法並沒有那麼悲觀,

他認為,Sony 與 Microsoft 將會在下一代的遊戲機中

保留實體硬碟 (physical disk drive),

這將會將大大延長 GameStop 的壽命,

此外 Michael Burry 也看好 GameStop 資產負債表處於良好的狀態。

Michael Burry 已向 GameStop 董事會發送了一封信,

信中披露,於 8/16 時,

Scion(Michael Burry所管理的基金) 持有 GameStop 已發行普通股的 3.05%,

同時信中指出,Scion 估計 GameStop 現在擁有超過 4.8 億美元的現金,

敦促董事會儘快完成 2.37 億美元的庫藏股回購政策。

而市場投資人知曉 Michael Burry 抄底押注 Gamestop 後,

對 Gamestop 的信心似乎有回溫跡象,

目前股價己站上月、季線

( 註 : Gamestop 將在 2019/9/10 美股收盤後公佈 2019Q2 財報 )

(圖片來源:券商看盤軟體 / 註:紅K為跌,綠K為漲)  (註 : 上述一切說明僅是就現況解讀,非推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

查詢經理人的持股 : fintel.io

fintel.io 此網站整理許多經理人的持股資訊,註冊即可查詢

以 Michael Burry 職掌的基金「Scion Asset Management」為例,

在左上角的查詢列,輸入「Scion Asset Management」

就可以查到該基金的持股狀況

不過持股狀況不是天天更新的,是每個季度進行披露

( GME 目前在帳上部位顯示為 0,因這是 6/30 的持股狀態 )

此外,「13D文件」的部分,

會較即時地讓投資大眾了解公司的大股東是誰

以 Scion Asset Management 為例,已是 TLRD 這間公司的大股東

(圖片來源:https://fintel.io/) (註 : 上述一切說明僅是就現況解讀,非推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

台灣小型價值股 : 以大統益(1232)、世坤(4305) 為例

若回到熟悉的台股市場,

也找得到低調、但績效優異的小型價值股

以大統益(1232)、世坤(4305) 為例,

大統益(1232) 屬於「大豆加工業」,

主要產品為大豆粉及大豆油,同時也是台灣最大油脂製造商,

為股本僅有 16 億元的小型股。大統益(1232) 獲利穩定,

已經連續 5 年發放 5 元現金股利,

而世坤(4305) 為低調的老字號塑膠公司,股本僅 5.5 億元,

公司帳上擁有充沛的現金,資產負債表體質強勁;

這 2 檔冷門的小型價值股,績效都沒有讓投資人失望,

回測近五年(201400905~20190905) 表現,

大統益(1232)、世坤(4305) 報酬皆勝過台灣五十(0050)

(圖片來源:CMoney法人決策系統) (註 : 上述一切說明僅是就現況解讀,非推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

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♞ 結語:被動投資 vs 主動投資是否衝突?

被動投資 vs 主動投資,

究竟哪一條路才是投資的致勝之道,已經在市場上爭論多年。

而 Michael Burry 所說「被動投資面臨泡沫」,

也恐怕需要時間來驗證對錯

但筆者個人認為,

對散戶投資人而言,被動投資與主動投資是不衝突的,

舉例而言:買進持有(Buy and Hold) ETF 指數型基金,

以被動投資的方式參與經濟成長、進而獲利,可視為一條收益流,

而以主動投資的方式,尋找價格被低估的價值股,可視為另一條收益流,

兩條收益流是可以同時運作的。

 

反之,投資人可能會問:

「ETF 獲利速度較慢,為何不將全數資金押注在價格被低估的價值股?」

這個問題的回答,筆者曾在 【小資存股回顧 ➂】一文 的結語提及

若手中僅持有 20 萬本金,

目標年化報酬率 20%、每年獲利 4 萬,或許可以輕鬆做得到,

但若今天手中是持有 200 萬本金,

目標年化報酬率 20%、每年穩定獲利 40 萬,恐怕難度是完全不同,

當資產規模越大時,可考量將被動投資視為一種「解決方案」,

被動、主動投資並行,筆者認為不會衝突。

 

附註 : 以下人員對本文 GameStop 相關研究內容有重大貢獻:

詹宗霖(peterjan)

 

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