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下半年最大軋空事件!這家公司外資放空 15 萬張,遭強迫回補慘賠 3 億...

9月 2019年10
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(圖片來源:Shutterstock)

 

下半年最大軋空事件

市場上許多財經新聞或是投資節目,

時常都會提到軋空,

即強迫做空的投資人在高價回補股票,

軋空最常見的時間點,

通常是股東會最後過戶日前,

或是除權息之前,

融券必須強迫回補,

因此有些打算長期抗戰的空頭,

就會選擇使用借券來做空,

這樣就不會遇到特殊日期須強制回補的問題,

然而有一種例外情況,

該情況借券也必須強制回補,

而這也導致了 2019 下半年,

台股最大的軋空事件,

繼續看下去...

 

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中環(2323)減資 32.85%

中環(2323)眾所皆知是超級夕陽產業,

從 SD 卡到隨身碟,再到現在的雲端串流,

中環(2323)所處的光碟片產業落後的何止是一個世代?

雖然去年有 AD 光碟題材拉抬股價,

但依舊難以改變該公司連年虧損的慘況,

而公司之前雖已多次進行減資彌補虧損,

但截至 2018 年底,帳上依舊有 56 億元的累積虧損,

有鑑於此,公司方面決定今(2019)年度再度辦理減資彌補虧損 32.85%,

然而就是這個決定,為下半年台股最大軋空事件埋下伏筆。

 

外資放空夕陽產業

既然是菜籃族都知道的夕陽產業,

外資大軍怎肯放過這個大好機會?

從去年 AD 光碟題材拉抬股價開始,

外資大軍就開始借券放空中環(2323),

總計中環(2323)的借券賣出餘額由 2018 年初的 1 萬張,

上升到 2018 年底的 17 萬張。

下圖:外資在中環 2018 年 AD光碟行情結束後,

借券出動,借券賣出由1萬張上升到17萬張

(圖片來源 : 籌碼 K 線)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

借券賣出限額

筆者以前的文章有提到過,

借券賣出這個東西是有限額的,

根據證交所的規定,

額度控管分為兩種

1.市場放空總額度控管:

個股借券賣出餘額與融券賣出餘額合併計算

不得超過該有價證券流通在外股數的25%。

2.借券賣出總額度控管:

個股借券賣出餘額

不得超過該種有價證券流通在外股數的10%。

中環(2323)的股本 177 億,

限額剛好是 17.7 萬張。

下圖:一直到中環19Q2財報公告日的8/13,

外資依舊有15.5萬張空單打死不退

(圖片來源 : 籌碼 K 線)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

減資借券必須回補

借券賣出雖然不需要因為除權息等原因強制回補,

但若遇到減資仍舊要回補,

而中環(2323)在 2019 年的減資最後過戶日訂在 9/20,

融券最後回補日為 9/12 ,

這也就代表,中環(2323)的所有空單(融券 + 借券),

必須在 2019 中秋節之前全數回補,

然而外資直到 8/13 ,仍舊有 15 萬張借券空單尚未回補。

下圖:中環(2323)減資 32.85%,導致融券必須在 9/12 之前回補,

由於是屬於減資,因此不同於以往的除權息回補,

借券賣出也必須要強迫回補 !

(圖片來源:券商系統) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

2019Q2 毛利意外爆發

為何外資明知要回補,

卻依舊放任手上的空單流通在外?

這裡筆者推測,由於中環(2323)公告的 Q2 自結營收年減 12.19%,

外資可能認定中環(2323)的 Q2 依舊會呈現虧損狀態,

因此策略上是在最後回補日前緩步買回,

然而意外卻發生了!

中環(2323) Q2 財報毛利率竟高達 25%,

年增 9.7 倍,這造成買盤進場推升中環(2323)的股價,

劇情開始不按照外資預測的方向發展。

下圖:2019Q2 毛利率暴增,為軋空行情填充燃料

(圖片來源:Cmoney) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

單月爆漲 53.7%

外資慘遭軋空

總計從財報公告日隔天收盤價 6.83 開始計算,

到 9/5 股價高點 10.5 元,

上漲幅度高達 53.7%,

期間外資從原本的每日買超數千張,

到軋空行情最兇猛的 9/2 - 9/5 ,

單日買進張數甚至連續數日達到萬張以上,

許多投資人以為外資是看好中環(2323)的後勢才大舉買進,

其實不然,這當中有許多外資都是之前做空的空軍,

逼不得已之下被迫強制回補。

 

保守估計慘賠 3 億元

由於借券賣出增加最多的時期,

中環(2323)股價都在 7 元上下震盪,

考慮到外資幾乎回補在 9 - 10 元,

保守估計借券放空的外資,本波至少慘賠  3 億元!

下圖:借券放空的外資慘遭大軋空,

從7元一路回補到破10元,9/4甚至一度漲停鎖死3.6萬張,

總計短短1個月內,15.5萬張借券賣出被強迫回補,外資小兒慘遭修理!

(圖片來源 : 籌碼 K 線)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

整體結論

中環(2323)本次的軋空事件,

算是市場上十分少見的狀況,

筆者認為,必須同時符合 3 個條件,

才有可能再次複製該次事件

 

1.外資借券賣出幾乎達到限額

若外資借券賣出達到限額,

代表公司整整有 10% 的股票都被借去放空,

後續若要在短時間內回補,會瞬間陷入供需吃緊的狀態。

 

2.公司必須發動減資

遭到借券大軍襲擊的公司非常多,

但若無特殊事件,由於公司基本面通常表現不佳,

空軍大可將空單置之不理,

只要時間久了,惡化的基本面自然會將股價往下帶,

就以同樣遭借券襲擊的群創(3481)、友達(2409)來看,

借券賣出已快達 10% 限額,

但外資依舊老神在在不願回補,

而公司發動減資,剛好可以強迫借券空單回補。

 

3.基本面同時好轉

在該事件中,基本面的突然好轉也成為上漲助力之一,

若公司財報虧損連連或毫無驚喜,

外資縱然放空數十萬張,只要短線漲幅過大,

依舊會有投資人賣出股票,

突然好轉的基本面,有可能改變持有投資人的心理,

這個時候空單要回補就必須付出更高的價格,

投資人才願意出售股票讓放空者回補。

 

由於類似狀況太過稀有,

相信隨著時間過去,該事件會在眾人的記憶當中淡化,

但若能牢牢記住的投資人,下次再遇到類似狀況時,

就能夠領先市場,賺取超額報酬。

 

附上人權圖

最後附上筆者於 8/30 8.02 元買進,

並於一周後 9 - 10 元賣出的人權圖,

本文主要是探討本次中環(2323)大軋空,

由於軋空事件已大致結束,

中環(2323)後續走勢為何?

就非本文所要探討的重點了。

(圖片來源 : 筆者對帳單)

 

延伸閱讀

友達(2409)、群創(3481)遭外資空襲!借券賣出飆破 90 萬張,竟暗藏止跌關鍵...

 

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