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【做波段、玩當沖一次學會】搞懂投資常見的問題,人生少奮鬥十年! 7/23 選出 2 檔「買超異常股」,其中一檔驚見『地緣券商』!還來得及進場嗎...?

新鉅科(3630)超進化!這家公司持有 3 萬張,獲利高達 20 億...

7月 2019年23
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(圖片來源:Shutterstock)

 

新鉅科(3630)鹹魚翻身

新鉅科(3630)在去年某知名分析師點名後,

立刻化身為光學指紋辨識概念股,

加上良率改善題材,

股價一路狂飆,

雖然近期因增資價格過低,

導致股價熄火,但其連續數年鉅額虧損的財報,

對比今年 H1 直逼玉晶光(3406)的毛利率與 eps ,

徹底像台股投資大眾火力展示,

「妖股的股價」總是走在基本面前面。

 

背後大贏家

新鉅科(3630) 目前的大股東是港商丘鈦,

持股 35.62%,同時掌控董事會,

是無庸置疑的最大贏家,

但筆者相信多數台股投資人不會涉足港股,

因此今天要分析的是另一個大贏家,

也是伴隨新鉅科(3630)這家公司走過風風雨雨的,

優質定存股,台灣高股息 ETF 老面孔,

群光集團(2385)

 

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一切要從 15 年前說起

15 年前,也就是 2004 年,

當時已身為鍵盤大廠的群光(2385)

有感於過度依賴鍵盤的風險過高,

決定跨足當時剛興起的數位相機產業,

一開始選定用換股的方式併購明騰工業,

但在 2004 年的股東會上,

遭到小股東大力反對,

因此劇情急轉直下,

於當年度 7 月入股了另一家數位相機代工大廠新虹,

而當年新鉅科(3630)就是新虹的子公司。

 

新虹虧損不斷群光棄守

留下新鉅科

群光(2385)在接手新虹短短不到一年,

新虹鉅額的虧損就對群光(2385)造成極大的壓力,

加上當年群光(2385)的電源供應器子公司,

高效電子-日後的群光電能(6412)

由於品管問題出包,

遭到日本遊戲機大廠索賠 + 抽單,

遇上空前危機,

群光(2385)股價也不斷破底,

高層急需回防母集團,

最後決定棄守新虹,不參加 2005 年新虹的現金增資,

但卻買下了新虹手中的新鉅科(3630)股權,

至此新鉅科(3630)成為了群光集團(2385)的一員。

 

接獲微軟大單

新鉅科(3630)在光學市場耕耘多年後,

終於遇上微軟在 2009 年推出 Kinect 體感遊戲機,

新鉅科由於在 3D 感測技術的實力,

成為 Kinect 鏡頭唯一供應商。

(圖片來源:Shutterstock)

 

新鉅科(3630)股價也從 2009 年初興櫃的 10 元,

一路飆漲到掛牌後的 180 元,

漲幅高達 18 倍,

eps 也從 2009 年的 1.38,

成長到 2010 年的 5.16。

(來源:券商看盤軟體)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

KINECT 退燒,股價崩跌

之後 Kinect 在市場上退燒,

新鉅科(3630)股價一落千丈,

從 2011 年的 180 元,

一路崩跌到2012年底的 40 元,

公司也在 2012 年由盈轉虧,

此時市場轉而期待微軟推出 Kinect 2.0,

下圖 : Kinect 2.0

(圖片來源:Shutterstock)

 

就在推出前的 2013 年上半年,

新鉅科(3630)股價再度飆漲,於 2013 年 7 月,

股價衝破了 120 元。

(來源:券商看盤軟體)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

KINECT 2.0 推出

救不了新鉅科(3630)

微軟於 2013 年底推出 XBOX ONE ,

但當年度微軟卻犯下了一個致命錯誤,

微軟要求購買 XBOX ONE 的消費者,

必須同時購買 Kinect 2.0,

這造成了 XBOX ONE 的售價,

足足高出了 PS4 達 100 美元,

於是當年度耶誕假期,

微軟在第八世代遊戲機戰爭中徹底慘敗給索尼,

最後微軟宣布 XBOX ONE 不再綁定 Kinect 2.0,

並造成了供應鏈大震盪。

(圖片來源:Shutterstock)

 

良率危機同時引燃,股價宣告崩盤

當年度新鉅科(3630)的危機不僅於此,

2013 上半年股價飆漲還有一個關鍵原因,

新鉅科(3630)受惠於 XBOX ONE 的拉貨潮,

每月營收年增率確實是一直暴增的,

但就在 2013Q3 財報公告後,地雷爆發,

市場發現其 Kinect 2.0 鏡頭良率極差,

良率差導致毛利率的低落,

甚至連帶影響到了 XBOX ONE 的出貨進度。

下圖 : 營收大增 3 倍,毛利率卻還是只有 15%,市場震驚

(圖片來源 : 公開資訊觀測站) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

一切就像滾雪球般,讓股價徹底崩盤,

一路跌到 2015 年,只剩下 11 元,

眼看下市只是時間問題了。

(資料來源 : 籌碼 K 線) (整理:Peter jan)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

紅色供應鏈來襲

反成轉機

2015 年是台灣電子廠五味雜陳的一年,

當年紅色供應鏈話題炒的沸沸揚揚,

許多公司在陸廠打擊下節節敗退,

此時美律(2439)率先結盟立訊,

發揮打不過它就加入它的邏輯,

股價從 30 元一路衝破 100 元,

而這也給了群光(2385)靈感。

下圖 : 失去 XBOX 大單後,

連年虧損,到 2015 年 eps -7.04

(來源:Cmoney)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

引入丘鈦,爛股大翻身

在失去 XBOX 大單後,

新鉅科在手機市場完全不是大立光(3008)這些大頭的對手,

龐大的虧損開始對群光母集團造成壓力,

於是群光(2385)在 2016 年,

找上了紅色供應鏈的丘鈦科技,

希望丘鈦能以私募的方式入股新鉅科(3630)

此舉徹底反轉了新鉅科(3630)的股價,

由此開始走多頭,

之後的故事就是市場所熟知的,

1300 萬畫素良率改善、打入陸廠手機供應鏈,

當年在遊戲機累積的 3D 感測技術,

準備用在指紋辨識等等,

當前市場多空論戰話題性十足的內容了。

下圖:良率改善,終於在 19Q1 擺脫低迷的毛利率

(圖片來源 : 公開資訊觀測站) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

那群光(2385)手上的新鉅科呢

是的,那群光(2385)手上的新鉅科呢?

根據筆者查閱新鉅科(3630)2018年股東會年報,

以及群光(2385)的財報交叉比對,

群光(2385)集團共持有 3 萬張新鉅科(3630)

但要知道,群光(2385)本來是使用權益法在認列新鉅科(3630)

(來源:新鉅科107股東會年報)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

下圖 : 比對群光(2385) 107Q1 財報附表三,可以與新鉅科年報交叉比對,

確認持股確實達到近 3 萬張。

(來源:群光107Q1季報)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

(來源:群光107Q1季報)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

(來源:群光107Q1季報)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

✎甚麼是權益法

權益法就是公司按照持股比例,

認列投資收益,

假設 A 公司持有 B 公司 20% 股份,

B 公司獲利 10 億,則  A 公司可以認列 2 億投資收益,

這個情況下 B 公司的股價波動是不會影響到 A 公司帳上任何數字的,

權益法又分為有影響力與有控制力,但與本篇內容無關,

不多做贅述。

下圖:群光(2385)在 107Q1以前是用權益法在認列新鉅科

106Q4 合併財報附註六(八)

(來源:群光106合併年報)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

IFRS 9 上路,群光改認列方式

群光(2385)在引入丘鈦後,持股比例大幅下降,

已經不符合採用權益法認列的標準,

此時剛好又遇上 2018 年 IFRS 9 上路。

 

新鉅科(3630)股價

直接影響群光(2385) eps

這個時候上市公司手上持有的股票必須面臨抉擇,

1. 採用 : 透過-其他綜合損益-按公允價值衡量

2. 採用 : 透過-損益-按公允價值衡量

前者是股價波動的盈虧直接進到資產負債表,

不會影響損益表,也不會影響 eps

後者是盈虧直接進到損益表,直接影響 eps,

群光(2385)採用後者,

什麼!新鉅科(3630)這種震盪劇烈的股價波動,

其盈虧居然要去直接影響群光(2385)的 eps,

這麼刺激? 就是這麼刺激。

 

獲利有多少?

筆者透過群光(2385) 2018Q1 財報的附表,

計算出當時每股價值為 41.1,只要之後高於這個價格,

就都可以認列獲利到損益表。

(來源:群光108Q1季報)(整理:Peter jan整理)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

取 6/28 號收盤價 122 元,並按照集團持股張數推算,

獲利高達 24.2億元(實際金額沒這麼高,後面會提到)

(來源:群光108Q1季報)(整理:Peter jan整理)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

群光(2385)光是在 2019Q1 ,

就認列了 11.8 億的透過損益案公允價值衡量金融資產利益,

並貢獻了 1.71 元的 eps,

其中很大一部分都是由新鉅科(3630)貢獻的,

也帶動了群光(2385)股價從 2018 年的低點 52 元,

一路飆漲到 2019 年 7 月的 80 元,

成為名副其實的最大贏家。

(來源:群光108Q1季報)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

群光已開始出脫持股

前面提到群光(2385)的總獲利並未達 24.2 億之多,

是因為在上漲過程中,群光(2385)就已經在調節持股部位,

筆者查看新鉅科(3630)於 2019 年的年報,

注意到群光集團已經開始在出脫持股,

讀者可以比對下圖與前面 2018 年報的圖片,

很明顯打勾勾的家數減少很多。

(來源:新鉅科108股東會年報)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

群光在哪賣股票?

這個答案非常簡單,

群光(2385)集團在 2019 年報的張數相比 2018,

減少了整整 1 萬張,

因此只要以股東會名單的 4/12 往前推 240 天,

就可以找出群光(2385)賣股票的分點了,

最後筆者一共找出 4 個分點(見下圖),

永豐金的兩個分點筆者有很高的把握就是賣股票的分點,

理由日後有空再與讀者分享,

而第四個更是不用說,新莊就是群光(2385)大本營啊!

(資料來源 : 籌碼 K 線) (整理:Peter jan)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

從下圖可以看到,

賣超第一大分點還會在新鉅科(3630)作價差,

若投資人在這樣的股票缺乏參考依據,

既然已經知道該分點廬山真面目了,

不妨可以參考看看該分點的進出。

(資料來源 : 籌碼 K 線) (整理:Peter jan)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

整體結論

羅馬不是一天造成的,

今天的果,都有他之前種下的因,

瞭解股票的過往與歷史,

除了有趣、滿足好奇心,

也可幫助我們在未來做判斷,

也許我們目前的某些情境,

就相當於身在 15 年前的那個當下,

只是自己不自覺呢?

 

至此,相信讀者都已對新鉅科(3630)

的前世以及今生有了完整的掌握,

未來會如何,畢竟是多次大起大落的公司,

這裡筆者也不敢妄下定論

但在這裡拋出一個問題供讀者思考,

也許讀者下一次在找潛在飆股時,

也可以用這樣的思考模式,

這個問題就是,

IFRS 9 是在 2018 年第一季上路的,

當時新鉅科股價 40 元,

為甚麼群光(2385)當時就敢用

透過損益案公允價值衡量金融資產

去認列手上持有的 3 萬張新鉅科(3630)呢?

 

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