(圖片來源:筆者拍攝)
倒閉機率趨近於 0%
打造「領息投組」可從金控股起手
若想要打造領息投組,創造持續不斷現金流、
綿延不斷地在市場中提款
筆者先前曾撰文分享過「美國市政債 CEF」
年化配息率大於 5% 且穩定,是一項值得配置在領息投組中的要角
不過,美國市政債 CEF 畢竟是在美股交易
對於新手而言,一開始就要將資金投資在不熟悉的市場
恐怕心理還是會有不安全感、較難接受
若回到台股當中,
大型金控股由於倒閉機率趨近於 0 、
獲利狀況相對穩定、每年能持續配息
應是一項值得配置在領息投組中的資產類別
就筆者觀察,台灣大型金控股有以下特色 :
(1) 股價波動度相對許多電子股來得小,較不需天天盯盤
(2) 金控股零股成交量大,若想每月定期定額投入,較不會碰到買不到的情況
(3) 想打造完整的領息投組,美國市政債 CEF & 台灣金控股可相互搭配,
達到分散風險的效果 (進階實例可參考 : 兆豐金 & NVG 混搭分析)
那麼,想投資金控股、啟動領息計劃
該從哪裡開始著手研究 ? 繼續看下去吧..
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股利主要是從何而來 ?
先觀察背後「主要獲利來源」
公司發放出的股利,背後必須要有穩定的盈餘 (EPS) 來支應
想了解股利主要是從何而來,就須先釐清各金控「主要獲利來源」
以金控股而言,旗下除了銀行以外,
通常還會囊括保險子公司、證券子公司、投信子公司等等,
所以「金控公司」,可以說是金融產業的「航空母艦」
承載著多架戰機(銀行、保險、證券)
目前上市櫃共有 15 間金控公司
每間金控公司主攻領域不同,主要獲利來源也有所差異
大型金控股,大致可分為以下 4 類 :
以保險為主體 : 新光金(2888)、國泰金(2882)、富邦金(2881)、開發金(2883)
以票券為主體 : 國票金(2889)
其中以銀行為主體的金控包括 : 兆豐金(2886)、中信金(2891)、玉山金(2884)、台新金(2887)、
永豐金(2890)、第一金(2892)、合庫金(5880)、華南金(2880)
明顯來看,目前金控以銀行、保險為主體佔最大宗,
本篇文將以介紹「銀行」為主。
以銀行為主體,淨利息收益為主要獲利來源
以銀行為主體的金控公司,目前是佔最大宗
其主要獲利來源為「淨利息收益」
其原理很容易理解,
銀行向存戶吸納存款後,再由放款部門貸放資金出去
銀行的利息收入,扣掉支付給存戶的利息後
兩者間的差額,即是銀行的主要收益來源
不過,因為台灣長期處於低利率環境,
銀行獲利要單靠淨利息收益來帶動,難度相對高
近年來,以銀行為主體的金控公司
除了拓展海外分行、增加外幣放款的部位
也積極發展財富管理部門,增加財管手續費來挹注收益
以銀行為主體的金控,若徵信工作確實執行、不亂放壞帳
基本上就能穩紮穩打的賺錢,股東也能每年安心領股利
但是當景氣情況轉差,放款客戶發生倒帳
銀行提列呆帳費用,就有可能迅速將盈餘回吐
另景氣情況轉差,市場對投資、擴廠態度趨於保守
連帶降低放款需求,亦對銀行不利
✎ 台新金(2887) 2018/12 單月出現 2.52 億元虧損
舉例而言,於 2018 年 12 月,
台新金(2887) 因增提中國普天集團備抵呆帳,
拖累單月獲利表現,出現 2.52 億元的虧損
整體金控累計 2018 全年稅後純益 129.3 億元,
EPS 為 1.09 元,較 2017 年的 1.15 元衰退
逾放比 & 備抵呆帳覆蓋率
「逾放比」、「備抵呆帳覆蓋率」是評估銀行放款安全性的重要指標
實務上的數據,皆可在 金管會銀行局 下載取得
以下名詞解釋雖然較為生硬,但若了解含意,
未來新聞媒體提到相關詞彙,即可快速理解
✎ 逾放比
如果要檢視銀行的授信品質,「逾放比」為一大重要指標
逾放比全名為「逾期放款比率」(Non-Performing Loans Ratio,NPL)
根據金管會銀行局的說明,
逾放比是指 : 逾一定期限未正常繳納本息的放款,占總放款的比率
簡單而言,若比率逾放比越高表示銀行放款的品質越差
✎ 備抵呆帳覆蓋率
備抵呆帳覆蓋率是指 : 備抵呆帳佔逾期放款的比率
透過逾放比,可以觀察一間銀行的放款品質,
備抵呆帳覆蓋率越高,則銀行承受呆帳損失的能力越高
簡單而言 : 逾放比越低越好,備抵呆帳覆蓋率越高越安全
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觀察金控獲利穩定度 : EPS 標準差 與 ROA 平均
✎ EPS 標準差
在挑選金融股時,應避免只看殖利率高低
更要檢視是否有穩定的盈餘 (EPS)
透過計算「標準差」,可以觀察 EPS 穩定程度
若標準差大,代表大部分的數值和其平均值間差異較大;
若標準差小,代表這些數值與平均值相近
簡單來說 : EPS 標準差越小,獲利越穩定
但須留意 : 同業間互相比較 EPS 標準差較有意義
另外筆者認為, EPS 標準差較不適合用來評估高速成長股、
景氣循環股的投資價值
✎ ROA (資產報酬率)
一般分析公司的經營能力
多數投資人第一個想到的都會是 ROE (權益報酬率)
但銀行經營模式特別,不同於其他買賣業,
銀行的負債佔總資產比重高,相對自有資本佔總資產比例低,
因此用 ROA (資產報酬率) (ROA = 資產報酬率=稅後損益/資產總額)
較可以更全面性地檢視銀行運用手中資產的效率
歷年 ROA 平均值若越高、或有逐年成長,顯示資產運用效率佳
8 間銀行為主體金控 : 近 8 年 EPS 觀察
以銀行為主體的金控包括 : 兆豐金(2886)、中信金(2891)、玉山金(2884)、台新金(2887)、
永豐金(2890)、第一金(2892)、合庫金(5880)、華南金(2880),共有 8 間
若截取近 8 年 EPS 數據來觀察,
EPS 標準差最低的是華南金(2880)
而截至 2019 年 3 月份,華南金(2880) 逾放比僅 0.16,
備抵呆帳覆蓋率則達 771.83%,資產品質確實列於前段班
而 玉山金(2884) 位居第三、勝過許多公股,屬民營銀行當中的佼佼者
另外,兆豐金(2886)、永豐金(2890)、合庫金(5880) 近三年 EPS 連續成長
玉山金(2884) 2016 年、2017 年 EPS 相同,2018 表現則優於前兩年
(註 : 上述數據僅供基本面研究,非推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
8 間銀行為主體金控 : 近 8 年 ROA 觀察
若從 ROA (資產報酬率) 此項數據觀察,
而華南金(2880) 表現相對就較為普通
值得留意的是 : 兆豐金(2886)、玉山金(2884) 近三年除了 EPS 表現佳,
近三年在 ROA 數據上,也是連續成長
(註 : 上述數據僅供基本面研究,非推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
♞ 快速結論
1. 「金控公司」,可以說是金融產業的「航空母艦」
承載著多架戰機(銀行、保險、證券子公司)
投資金控股前,建議先行了解金控背後主要的獲利來源
2. 「逾放比」、「備抵呆帳覆蓋率」是評估銀行放款安全性的重要指標
其中逾放比越低越好,備抵呆帳覆蓋率越高越安全
實務上的數據,可在 金管會銀行局 下載取得
3. EPS 標準差越小,獲利越穩定
8 間銀行為主體金控當中,EPS 標準差最低的是華南金(2880)
玉山金(2884) 位居第三勝過許多公股,為民營銀行當中的佼佼者
3. 歷年 ROA 平均值若越高、或有逐年成長,顯示資產運用效率佳
兆豐金(2886)、玉山金(2884) 在 ROA 平均數據上屬中前段班,
且近三年連續成長,表現出色
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