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(圖片來源:Darren 拍攝)
「高收益債基金」波動比股票低，
可穩定領息.. 適合買進長期持有嗎 ?
從高收益債基金，到近年的特別股基金
台灣投資人對「穩定配息型」基金熱愛程度，
似乎是沒有退燒的跡象
而這類型的固定收益型商品，之所以會爆紅的原因不外乎有 :
◆ 買基金無須選股，且波動度比股票低
◆ 即使價格會波動，但只要公司(基金)不倒就能持續領息
◆ 穩定領息可成為被動現金流、成為退休金來源
◆ 年化殖利率通常有 5% 以上水準
看完以上四點，如果再和你說 :
用「定期定額」的方式買，長線下來可將成本平均，勝率更高
投資人的申購單應該就送出了
基金產品/投資工具本身沒有對錯，
上述這些特點，確實是高收益債基金的優勢
但如果我們只看到最上層的「蜜糖」，而不知當中的風險
恐怕就不是一件好事。繼續看下去吧..
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首先，回憶一下高收益債背後的風險
筆者在先前所撰 債券三大風險 文中曾提及，
投資債券型基金 / ETF 的主要風險有利率風險、違約風險、匯率風險
在投資的世界裡，高報酬也會伴隨著較高的風險
高收益債之所以會提供高票面利率，
就是因為公司的債信評等不如美國公債來得高，
所以才須利用高配息的特性、獲利市場青睞
因此高收益債最主要的風險之一，就在於「違約風險」
高收益債，並不是「資產配置」中的必要角色
「高收益債基金」波動比股票低，可穩定領息.. 適合買進長期持有嗎 ?
筆者的回答是 : 高收益債是否納入資產配置中，可以先看「投資目的」為何
如果是以「創造持續不斷現金流」為目的，有領息需求
高收益債基金因為具有穩定配息的特性，或許可考慮納入領息投資組合中
但如果是追求總資產累積增長，並想把投資組合「最簡單化」
高收益債可能就不是必要的角色，進一步看以下的回測數據 :
✎ VTI 60% + IEF 40%
假設筆者想投資美國的股債，不想選股
想用美股 ETF 來達成「總資產累積增長」的投資目標
若以 VTI ( Vanguard 美國整體股市 ETF) + IEF ( iShares 7-10 年期美債 ETF)
2 支 ETF 組成長線投資組合，
並以 VTI 60% + IEF 40% 的比例配置
從 2008 年到 2018 年之間，投組的年化報酬率為 6.92%，
標酬差(衡量波動度的數據) 為 8.67%
原先投資的 10,000 美元將變成 20,875 美元
(圖片來源:portfoliovisualizer) (註:每年實行再平衡，持續維持60%/40%比例)
✎ VTI 60% + IEF 20% + JNK 20%
一樣維持股債 60% : 40% 的比例，
但納入 JNK ( SPDR 彭博巴克萊高收益債 ETF ) 到投資組合
將債的部分改為 IEF 20% + JNK 20%，
那麼在 2008 年到 2018 年之間，
這個投組的年化報酬率為 6.78%，標酬差(衡量波動度的數據) 為 10.92%
原先投資的 10,000 美元將變成 20,575 美元
(圖片來源:portfoliovisualizer) (註:每年實行再平衡，持續維持60%/20%/20%比例)
✎ VTI 70% + IEF 30%
從過去 11 年的歷史回測來觀察，
投資組合納入高收益債後，報酬率並無顯著提升
而標酬差(衡量波動度的數據) 上升，
從歷史經驗來看，將高收益債納入長線配置組合，
平衡波動程度的效果不大
若是想讓 ETF 投資組合最精簡化，並想提升報酬率
直接將股票(如VTI) 比例調升，或許會更單純直接
若調整股債比例，從 6 : 4 改為 7 : 3
以 VTI 70% + IEF 30% 進行配置，那麼 2008 年到 2018 年之間，
此投組的年化報酬率為 7.15%，標酬差為 10.23%
優於 VTI 60% + IEF 20% + JNK 20% 報酬率 6.78% / 標酬差 10.92%
報酬率提升，但波動度(標酬差)相差不大
(圖片來源:portfoliovisualizer) (註:每年實行再平衡，持續維持70%/30%比例)
♞ 快速結論
高收益債基金因為具有穩定配息的特性，若有固定領息的需求。
或許可考慮納入領息投資組合中。
但須留意 : 高配息率並不代表高報酬率
而從歷史數據觀察，高收益債降低投組波動度的效果並不顯著，
若是想用 ETF 「以簡馭繁」組成長線投資組合、追求總資產累積增長，
不納入高收益債這項資產類別也無仿
✎ 可定位為波段操作型商品
「若不納入長線投資組合，研究高收益債基金就完全沒有益處了嗎 ? 」
直接這樣斷言恐怕有失公允。
筆者認為，投資商品本身並沒有好壞，
找出適合自身風險承受度的商品來操作、
並了解商品的定位，才最為重要
畢竟如果是懂得判斷總經情勢，有信心在高收益債相對低點進場，
那操作高收益債基金確實有可能帶來波段利潤，價差配息雙賺
✎ 實務上須留意 30% 股利稅成本
筆者以上回測數據為單純化，
是以 JNK ( SPDR 彭博巴克萊高收益債 ETF ) 為代表標的
但實務上，須留意 ETF 有可能會被券商預扣 30% 股利稅
如果無法接受，投資高收益債亦可選擇用「共同基金」來介入
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