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「黃金交叉」暗示資金潮來臨,指數 2 年狂飆 103 %!買到這波 做夢都會笑(✿゚▽゚)

2月 2019年24
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(圖片來源:Shawn)

 

 

先前文章提到過利率與股市、債市的關係

文章小結論為

升息多買股及高收益債,降息多買投資級債

然而 2009 年到 2016 年間

Fed 不斷維持低利環境,既非升息也非降息階段

股市、債市、商品市場 漲勢卻都相當兇殘

飆漲的主因為 Fed 實施 QE 所造成的資金行情

由此可見除了央行升降息以外

貨幣政策對於金融市場,也有相當顯著的影響

 

本篇將討論貨幣政策對於金融市場的影響

以及如何在台股當中應用!

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QE 是什麼?

白話文就是印鈔票!

QE 中文稱作量化寬鬆(Quantitative easing)

為一種公開市場操作的貨幣政策

主要是透過買入公司債、公債、

不動產抵押貸款證券(MBS) 等方式,將資金挹注到市場

以刺激銀行借貸、民間投資、通膨等目標

使經濟能夠穩健復甦

而本段通俗點的解釋就是「印鈔票」!

 

Fed 為何要實施 QE

2008 年美國爆發金融海嘯,使全球景氣走入寒冬

那時美國聯邦基金利率,早已降息至接近 0 %

使用傳統的貨幣工具,已無法有效改善經濟

因此 Fed 效法 2001 年日本央行的方法

(Bernanke 於 1999 年建議日本購買公債及促使日幣走貶

此即為著名的「直升機撒錢」)

在低利的環境,挹注大量資金進入市場

以對抗可能出現的通貨緊縮及衰退的經濟

 

美國前後曾實施 4 次 QE

事後來回顧 Fed 的 QE 政策

可以發現效果相當顯著

使美國經濟產出增加、通膨回升、投資上升、失業率下降

促使美國股債市及房地產的大多頭

甚至連全球各國的股債匯市、期現貨市場

都有相當強勁的漲勢

(這裡暫不討論目前榮景,是否為曇花一現,有泡沫化的可能)

 

從貨幣政策看投資

緊盯 M1A、M1B、M2 三個數字

既然我們已經知道央行印鈔票

對於金融市場的多頭如此有幫助

下一步將討論應該觀察什麼指標

以及如何在台股中應用

 

投資人需要觀察的貨幣指標為

央行公布的 M1 及 M2 貨幣供給數及年增率

(不論美國或台灣都有 M1、M2

只是定義略有不同,本文採台灣定義)

其中 M1 又分為 M1A 與 M1B

下圖分別詳列 M1A、M1B、M2 公式定義

此處不詳細解釋公式組成的意義

讀者只需要簡單知道 M1A、M1B、M2 三者資金的流動性

分別是由高到低(M1A > M1B > M2)

而 M2 定義的貨幣含括 M1B,M1B 定義的貨幣含括 M1A

所以當 M1A 貨幣供給數增加,M1B 與 M2 必定增加

M2 增加,M1B 與 M1A 則不一定會增加

 

貨幣黃金交叉 是股市的多頭信號

因為 M1A、M1B 在市場的流動性高於 M2

所以當 M1A 與 M1B 的年增率,高於 M2 年增率時

對於金融市場的價格較有支撐

因為代表市場能夠用於投資的熱錢增加了

使金融商品追價力道增加,容易展開一段資金行情

 

當 M1A、M1B 年增率,圖形由下而上穿越 M2 年增率時

此時即稱為 黃金交叉

黃金交叉對於金融市場來說

為多頭的潛在信號,未來有望迎來一波漲勢

(此處只看貨幣供給成長率而不看總量

因為根據三者定義,貨幣供給總量永遠是 M2>M1B>M1A

不存在交叉的可能,並且下圖為了簡潔故省略 M1A)

(資料來源:CMoney法人決策系統、XQ操盤高手)

 

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貨幣死亡交叉 不一定是股市的空頭信號

反之當 M1A、M1B 年增率

圖形由上而下貫穿 M2 年增率時

此時即稱為 死亡交叉

為空頭的潛在信號,未來可能迎來一波跌勢

 

此處需補充一點

當 M2 年增率,高於 M1A 與 M1B 的年增率時

代表市場流動性差的資金增加

使金融商品追價力道降低,不利金融市場上揚

然而當發生死亡交叉時,並不意謂股市一定會下跌

(死亡交叉的信號強度,不如黃金交叉強)

 

由於資金緊縮通常是央行政策導致

貨幣緊縮的目的是為了防止市場過熱(與升息概念相同)

除非景氣已經走到擴張階段末期

或是維持過熱已久,泡沫瀕臨極限

不然資金剛緊縮時,不至於使金融市場立刻反轉(短線震盪難免)

此時反而應回歸經濟體的基本面做判斷

良好的基本面,對於金融市場具有支撐

投資人不需要因為貨幣死亡交叉而過度擔心

應該 Case by Case 討論當下情況

下圖的死亡交叉階段,股市表現有漲有跌

(資料來源:CMoney法人決策系統、XQ操盤高手)

 

結論

貨幣黃金交叉買股,貨幣死亡交叉提高警覺

當景氣不好時,投資人看到央行在市場放錢

呈現黃金交叉的態勢,投資人可以大膽加碼股票

危機入市,搭上這波資金行情

反之在景氣好時,貨幣呈現死亡交叉

投資人亦不需過度擔心

應回歸經濟體及標的的基本面做觀察

良好的景氣,對於金融市場具有支撐力

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