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自行車熱潮!「這 1 檔」毛利率高達 40%,股價卻是近 5 年低點:有望成為"龍頭股"!

2月 2019年23
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(圖片來源:Shutterstock)

 

自行車市場火紅,概念股股價飆漲

自行車越來越熱門,

特別是在歐美國家,自行車除了運動之外,

也是常見的通勤工具,

這幾年台灣電影「破風」也掀起一陣騎單車熱潮,

最開心的就是概念股企業了

 

(圖片來源:蘋果日報)

 

自行車三雄:美利達、巨大和桂盟

講到自行車,就會想到美利達(9914)巨大(9921)

其實還有一檔相關概念股比較少被提及,

但營收卻創新高

那就是桂盟(5306)

(圖片來源:財訊快報)

 

本篇介紹自行車三雄的比較:

🏆營業結構

🏆財務比率分析

🏆現金股利與殖利率

🏆本益比估價

 

繼續看下去...

 

 

 

自行車三雄「營業結構」:

桂盟(5306):銷售鍊條為主

桂盟(5306)銷售自行車鍊條為主,

大約佔 8 成,

並沒有銷售自行成成車,

但因為也是相關概念股,

便一起納入比較。

 

巨大(9921):銷售自行車為主

巨大的產品很常聽到,

就是捷安特,

集團大概有 88 %是銷售自行車,

也有 6.7% 的比重是零件材料等

 

美利達(9914):銷售自行車為主

跟巨大一樣是以銷售成車佔比最多

 

 

 

財務比率大 PK

(一)毛利率

毛利率= (銷貨收入-銷貨成本) / 營業收入

桂盟(5306)的毛利率近 5 年平均約 40%,

巨大(9921)的毛利率近 5 年平均約 21%

美利達(9914)的毛利率近 5 年平均約 15%

 

 

桂盟(5306)的毛利率顯然高於美利達(9914)巨大(9921)

而從上段內容已經得知,

桂盟主要是銷售自行車鍊條,

其他兩間公司則是以銷售自行車為主,

所以可以了解銷售鍊條的毛利較高

 

(二)營業淨利率

營業利益率 = (毛利 - 推銷費用 - 管理費用 - 研發費用) / 營業收入

桂盟(5306)的營業利益率近 5 年平均約 23.8%,

巨大(9921)的營業利益率近 5 年平均約  7.04%

美利達(9914)的營業利益率近 5 年平均約 7.23%

 

 

桂盟(5306)從 2016 年度開始營業利益率下降,

主要是因為研發費用大幅提升所影響。

在 2014 ~ 2015 年度研發費用約 1,267 萬,

2016 年約 2,646 萬,是以前年度的 2 倍,

截止至 2018Q3,研發費用已經高達 3,193 萬,

公司願意投入更多資金專研技術

為了保持在鍊條市場的前端地位。

 

巨大(9921)從 2016 年度開始營業利益率上升,

主要是因為管理費用下降,

在 2014 ~ 2015 年度管理費用約 1,753 萬,

2016 年至今開始下降至 1,400 萬左右

顯示公司有效管理,節省不必要的支出。

 

美利達(9914)從 2016 年度開始營業利益率上升,

主要是因為營業費用下降,

在 2014 ~ 2015 年度營業費用約 1,025 萬

2016 年開始費用都低於 1000 萬,

費用減少,於是淨利便會提高。

 

(二)本期淨利率

本期淨利率 = (營業淨利 + 營業外損益 - 所得稅 ) / 營業收入

桂盟(5306)的本期淨利率近 5 年平均約 20%,

巨大(9921)的本期淨利率近 5 年平均約  5%

美利達(9914)的本期淨利率近 5 年平均約 8%

 

桂盟(5306)在 2018Q3 本期淨利率略為下降,

主要是因為所得稅增加。

 

巨大(9921)在 2018Q3 本期淨利率略為提高,

主要是因為匯率影響,原本匯率兌換是損失,

在 2018Q3 變成了利益,因此提高淨利率

 

美利達(9914)在 2018Q3 本期淨利率略為提高,

主要是因為轉投資在 106Q4 是賠 4 千萬,

到了 2018Q3 變成賺 7.8 億元,

所以提高了淨利率。

 

財務比率小結論:

經過財務比率相比後,

可以很明顯都是桂盟(5306)獲勝!

若是更仔細的比較,

以"自行車成車"的巨大(9921)美利達(9914)分析,

巨大(9921)毛利相對於美利達(9914)高,

營業淨利率及本期淨利率相差不多。

 

現金股利以及殖利率:

殖利率  = 股利 / 股價

三間公司的殖利率不高,

並不適合當存股標的。

 

 

桂盟(5306)現金股利近 4 年平均 2.93 元,

逐年遞增,在 2017 年甚至發放 4.5 元,

而殖利率也上升,2017 年殖利率為 3.26%

 

巨大(9921)現金股利近 4 年平均 5.3 元,

殖利率平均 2.9%,表現平穩

 

美利達(9914)可以很明顯發現股利銳減,

從 2014 年的 6.8 元下降至 2017 年的 2 元,

殖利率在 2017 年更只剩下 1.39% 非常低

 

本益比:

本益比 = 每股股價 / 每股盈餘

本益比可以用來算買進股票後,

要花多久的時間可以回本,

因此本益比較低,回本速度快比較好

 

桂盟(5306)在 2019/2/22 的本益比為 14.3 倍,

跟過去年度相比,相對低點,也代表股價比較便宜,

保守型投資人如果要買進股票可以打個折進場,

截至 2019/2/22 股價為 110 元,

打個折有個安全邊際,

110 * 0.95 = 104.5 元可以進場

 

巨大(9921)在 2019/2/22 的本益比為 29.1 倍,

跟過去年度相比略高,

這時股價不算便宜,

進場獲利的報酬不高。

 

美利達(9914)在 2019/2/22 的本益比為 41.2 倍,

跟過去年度相比,相對高點,也代表股價比較貴

市場願意給美利達(9914)如此高的本益比,

看好美利達(9914)在未來的發展,

但你如果不夠瞭解公司,

貿然進場或許會套牢,

畢竟如果股價買在相對便宜的位置,

我們持股安心,報酬率也高,

美利達(9914)目前股價已經是相對貴,

進場的話要特別謹慎。

 

快速總結:

1. 自行車產業在全球越來越熱門,特別是歐美國家

    可留意自行車概念股

2.  桂盟(5306)以銷售自行車鍊條為主,

    美利達(9914)巨大(9921)銷售成車為主

2. 桂盟(5306)毛利率、營業淨利率以及本期淨利在概念股中都名列第一

3. 現金股利只有桂盟(5306)逐年上升

4. 用本益比法估價桂盟(5306)目前股價相對便宜,

   若要進場股價可以打折,持股更安心

 

 

 

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