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統一投顧 研究報告:營運成長的蘋果概念股 - 嘉聯益 (6153) 最壞的狀況已過去

8月 2014年21
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(圖/shutterstock)

 

嘉聯益 (6153)

最壞狀況已過,樂見2H 營運動能季季增

研究員/廖婉婷

 

嘉聯益(6153)公告2Q14 EPS 0.09 元,因費用率偏高導致獲利低於預期。

然展望2H,嘉聯益今年首度打入美系大廠手機首波供應鏈名單,

並取得其穿戴裝置軟板訂單,

預期3Q 與4Q 營收分別成長30%~35% QoQ 與45%~50% QoQ。

惟2Q14 EPS 略低於預期,加上美系大廠穿戴裝置備貨時間遞延一季,

訂單量低於原預期,故研究部下修14 年EPS 3.18 元。

 

嘉聯益(6153)在美系大廠手機訂單大增下,有望推升2015年獲利再成長,

研究部預估15 年嘉聯益EPS 4.22 元,獲利成長32.7% QoQ。

在2Q 最壞財報公告後,利空出盡,

研究部看好嘉聯益下半年營運動能及2015年成長性,維持買進評等,

目標價50 元(以2015 年EPS*12XPER 評價)。

 

 

重點摘要:

1. 2Q14 EPS 0.09元,獲利低於預期

嘉聯益(6153)2Q營收32.9億元,-16.4% QoQ/-21% YoY,毛利率16.4%,增加0.91pt,

因未來接單動能強,2Q研發與管理費用增加,使費用率15.99%,增加0.95pt,高於預期,

稅後淨利0.3億元,獲利-56% QoQ/較去年同期虧轉盈,

EPS 0.09元,獲利低於0.1-0.2元之預期。

 

2. 預估3Q營收成長30%~35% QoQ,4Q營運動能更強

今年美系大廠手機與平板電腦新機備貨時程略遞延一個月,

加上穿戴裝置出貨時程遞延一季,

使嘉聯益7月營收11.83億元,僅成長10.2% MoM,低於預期。

 

然8月起出貨已逐漸增溫,參考過往,美系大廠拉貨高峰落於11月,

考量今年時程遞延,營運高點有望落於12月。

綜合上述,研究部預估嘉聯益3Q營收成長30%~35% QoQ,4Q再增45%~50% QoQ。

 

 

3. 手持式裝置佈局分散,穿戴裝置訂單 為另一成長動能

下修2014年EPS 3.18元,獲利成長57.6% YoY;

2H14打入美系手機首波供應鏈名單,15年EPS 4.22元,獲利再增32.7% YoY:

嘉聯益(6153)過去在手持式裝置佈局,相對臻鼎、台郡較為分散,

並在美系大廠接單上,僅以平板電腦為主。

2H14首度打入美系大廠手機供應鏈首波名單,供貨2-3片軟板,並延續至2015年。

此外,取得美系大廠穿戴裝置訂單,為另一成長動能。

 

綜合上述,研究部預估嘉聯益14年營收167.62億元,

成長24.1% YoY,毛利率19.3%,增加1.1pt,

稅後淨利10.33億元,成長57.6% YoY,EPS 3.18元。

 

 

展望2015年,研究部看好Apple iPhone手機大尺寸化,

將使 Apple 重新贏回市佔率,

預估15 年iPhone 銷量可望成長20%~25% YoY。

 

平板電腦方面,7.9”銷售不佳,但Apple有望推出12.x吋機種,

研究部預期15年整體iPad銷量可維持持平。

 

穿戴裝置方面,由於備貨期遞延至4Q,推測拉貨高峰將落於1H15,

此亦有望支撐嘉聯益1H15營收HoH衰退幅度小於以往。

 

綜合上述,由於嘉聯益在美系大廠接單項目大增,

預期美系大廠佔嘉聯益營收由13年40%~50%、14年45%~55%,15年提升至50%~60%。

研究部預估嘉聯益15年營收206.55億元,

成長23.2% YoY,毛利率19.2%,稅後淨利13.71億元,

獲利成長32.7% YoY,EPS 4.22元。

 

近12個月預估本益比區間 VS 近12個月預估股價淨值比區間

 

簡易損益表

 

 

免責宣言

本研究報告由投資網誌自行搜集上傳,版權屬統一投顧,僅作為研究參考。

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