(圖/shutterstock)

 

嘉聯益 (6153)

最壞狀況已過，樂見2H 營運動能季季增

研究員/廖婉婷

 

嘉聯益(6153)公告2Q14 EPS 0.09 元，因費用率偏高導致獲利低於預期。

然展望2H，嘉聯益今年首度打入美系大廠手機首波供應鏈名單，

並取得其穿戴裝置軟板訂單，

預期3Q 與4Q 營收分別成長30%~35% QoQ 與45%~50% QoQ。

惟2Q14 EPS 略低於預期，加上美系大廠穿戴裝置備貨時間遞延一季，

訂單量低於原預期，故研究部下修14 年EPS 3.18 元。

 

然嘉聯益(6153)在美系大廠手機訂單大增下，有望推升2015年獲利再成長，

研究部預估15 年嘉聯益EPS 4.22 元，獲利成長32.7% QoQ。

在2Q 最壞財報公告後，利空出盡，

研究部看好嘉聯益下半年營運動能及2015年成長性，維持買進評等，

目標價50 元(以2015 年EPS*12XPER 評價)。

 

 

重點摘要：

1. 2Q14 EPS 0.09元，獲利低於預期

嘉聯益(6153)2Q營收32.9億元，-16.4% QoQ/-21% YoY，毛利率16.4%，增加0.91pt，

因未來接單動能強，2Q研發與管理費用增加，使費用率15.99%，增加0.95pt，高於預期，

稅後淨利0.3億元，獲利-56% QoQ/較去年同期虧轉盈，

EPS 0.09元，獲利低於0.1-0.2元之預期。

 

2. 預估3Q營收成長30%~35% QoQ，4Q營運動能更強

今年美系大廠手機與平板電腦新機備貨時程略遞延一個月，

加上穿戴裝置出貨時程遞延一季，

使嘉聯益7月營收11.83億元，僅成長10.2% MoM，低於預期。

 

然8月起出貨已逐漸增溫，參考過往，美系大廠拉貨高峰落於11月，

考量今年時程遞延，營運高點有望落於12月。

綜合上述，研究部預估嘉聯益3Q營收成長30%~35% QoQ，4Q再增45%~50% QoQ。

 

 

3. 手持式裝置佈局分散，穿戴裝置訂單 為另一成長動能

下修2014年EPS 3.18元，獲利成長57.6% YoY；

2H14打入美系手機首波供應鏈名單，15年EPS 4.22元，獲利再增32.7% YoY：

嘉聯益(6153)過去在手持式裝置佈局，相對臻鼎、台郡較為分散，

並在美系大廠接單上，僅以平板電腦為主。

2H14首度打入美系大廠手機供應鏈首波名單，供貨2-3片軟板，並延續至2015年。

此外，取得美系大廠穿戴裝置訂單，為另一成長動能。

 

綜合上述，研究部預估嘉聯益14年營收167.62億元，

成長24.1% YoY，毛利率19.3%，增加1.1pt，

稅後淨利10.33億元，成長57.6% YoY，EPS 3.18元。

 

 

展望2015年，研究部看好Apple iPhone手機大尺寸化，

將使 Apple 重新贏回市佔率，

預估15 年iPhone 銷量可望成長20%~25% YoY。

 

平板電腦方面，7.9”銷售不佳，但Apple有望推出12.x吋機種，

研究部預期15年整體iPad銷量可維持持平。

 

穿戴裝置方面，由於備貨期遞延至4Q，推測拉貨高峰將落於1H15，

此亦有望支撐嘉聯益1H15營收HoH衰退幅度小於以往。

 

綜合上述，由於嘉聯益在美系大廠接單項目大增，

預期美系大廠佔嘉聯益營收由13年40%~50%、14年45%~55%，15年提升至50%~60%。

研究部預估嘉聯益15年營收206.55億元，

成長23.2% YoY，毛利率19.2%，稅後淨利13.71億元，

獲利成長32.7% YoY，EPS 4.22元。

 

近12個月預估本益比區間 VS 近12個月預估股價淨值比區間

 

簡易損益表

 

 

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