（圖片來源：shutterstock）
電動車潮流的興起，讓大大小小的公司都獲利不少
但你知道「這間公司」營收成長將近 100% 嗎？
電動車產業在 Tesla 的帶領下
席捲全球汽車市場
在強調環保及永續的時空背景下
被大家看好是下一顆明日之星
而在電動車供應鏈中
台灣的公司也扮演了重要的腳色
不僅有在各供應鏈階段提供關鍵資源
因身為 Tesla 的供貨商而跟著成長公司
也有從上中下游一手包辦的大型企業
今天要介紹給大家的 2 間公司，就分別是這樣的角色
身為台灣電源設備的領導者
台達電（2308）在近幾年一直致力於投身電動車產業當中
而提供電動車電池材料的美琪瑪（4721）
則因為 Tesla 的崛起而受惠
今天就來看這 2 間公司
分別在供應鏈上扮演什麼樣的角色以及未來發展的方向吧
以下的文章將分成三大部分進行介紹：
✔ 台達電（2308） – 台灣電源設備的領導者，持續耕耘電動車市場！
✔ 美琪瑪（4721） – 受惠於電動車電池需求大增，營收成長近 8 成！
✔ 未來發展 – 提升充電速度，擴大電池原料產能
讓我們繼續看下去…
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以下正文繼續…
台達電（2308）- 台灣電源設備的領導者，持續耕耘電動車市場
於 1971 年成立，並於 1988 年掛牌上市的台達電
主要業務包含電源及零組件、基礎設施、自動化設備等
而銷售主要以內銷為主，佔比約 68%
台達電（2308）在 2012 年開始轉型成系統整合及解決方案提供者
提供雲端、綠能的解決方案
在電動車業務方面
台達電（2308）在 2013 年結合了自身所擅長的技術
包含自動控制、馬達驅動、伺服馬達及電力技術
成功開發了一套完整的油電混合車動力系統
是全球唯一在電池管理系統、電力管理系統、馬達等領域都擁有自有技術的廠商
同時也是台灣電子業中首次自行研發設計出一套動力系統的公司
雖然電動車相關業務的營收比重大約僅有 1 ~ 2%
但台達電（2308）相當看重電動車業務
並認為電動車產業未來成長將相當快
因此努力的在耕耘電動車相關業務
除了前述的動力系統
台達電（2308）還專注在電動車充電的相關問題上
近年來
台達電（2308）替電動車的充電相關問題
包含充電站設置、充電硬體設備、充電站管理系統等
提供了一整套的解決方案
其方案具有超高的充電效率
且已經獲得歐、美、中國及臺灣相關安規與標準認證
更於全球各地完成許多充電站建置
滿足各行業客戶不同的充電需求
營運表現
這邊我們用三個指標來觀察公司營運的狀況
分別是 營收 & 毛利率、每股盈餘、稅後股東權益報酬率
台達電（2308）從 2012 年開始
從單純的電子零組件製造廠
轉型為提供整體解決方案的公司
並提供「一條龍」式的服務
從提供硬體轉變到同時提供軟硬體
這樣的轉變也讓台達電（2308）的營收逐年成長
毛利率也在逐年的升高
然而
當我們看到台達電（2308）每股盈餘的表現時
可以發現近 3 年竟然是在下滑的趨勢
與營收的走勢完全相反
其原因在於過高的 營業費用 與 營業外支出
個人認為除了轉型之必要花費之外
還有一件大事導致了這樣的結果
2014 年底時，台達電宣布了 11 年來首次重大併購
花費 170 億台幣，買下全球前十大的挪威電源廠 Eltek
雖然大大的提升了營收表現
不過在整合的過程中，勢必也有不小的花費
間接導致了營收雖提高，淨利卻下滑的結果
除此之外
近幾年的筆記型電腦及智慧型手機的需求衰退
也是造成台達電（2308）淨利下降的原因之一
當然每股盈餘這樣的表現下
台達電的稅後股東權益報酬率（ROE）自然也就有相同下滑的趨勢
從 2014 年 21.1 的高水準，下滑到 2017 年的 14.8
老實說以台達電（2308）的營收能力，這樣的表現只能說差強人意
期待台達電在順利完成整合後
再加上電動車潮流的加持下
能讓這間電源龍頭廠再一次重返榮耀
美琪瑪（4721）– 受惠於電動車電池需求大增，營收成長近 100%！
美琪瑪（4721）成立於 1930 年的英國，並於 1992 年移來台灣
產品範圍包含 PTA 氧化觸媒以及電池材料的原料
PTA 是石化產業供應鏈的中間產品
主要用途為製造聚酯纖維
而 PTA 氧化觸媒是 PTA 生產過程中必要的原料
另外
電池原料則是以鋰電池正極材料為主
佔了總營收的 59% 左右，
客戶多為 PTA 製造商以及各大國際車廠
銷售主要以內銷為主，佔了 60%
外銷則主要以亞太地區為主，包含中國、日本等
美琪瑪（4721）是全球最大的 PTA 氧化觸媒供應商
而由於業界對於 PTA 氧化觸媒的品質要求極高
且製造多為連續過程
因此不太會更換原料供應廠商
也造就了美琪瑪在 PTA 氧化觸媒領域的寡佔龍頭地位
重點拉回來電動車上
美琪瑪（4721）在近幾年積極發展電池正極材料
營收比重也在逐漸成長，約佔總營收的 40%
產品以硫酸鎳、硫酸鈷為主
兩者在電池供應鏈中為最上游的原料
在經過添加前驅物、電池電極、電池芯及組裝後
便會交到各大國際電動車廠的手中
其中 Toyota 的油電混合車以及 Tesla 的純電動車所使用的電池
都有部分原料來自於美琪瑪（4721）
也因此日美地區為美琪瑪（4721）電池原料的主要銷售地區
隨著 Tesla 電動車的發展
美琪瑪在除了日本以外的銷售地區佔比也日漸提升
同時也因為電動車的盛行，帶動電池需求提高
進而使鎳、鈷金屬的價格提高
美琪瑪（4721）自然也成為其中受惠的一員
根據資料顯示
2017 年美琪瑪（4721）在電池原料業務的營收
足足成長了 99%！
營收占比也從 2016 年的 53%
進步到了 59%
營運表現
這邊我們同樣用三個指標
來觀察近幾年美琪瑪（4721）的營運表現
圖中可以看到
美琪瑪（4721）在 2017 年的表現簡直就是一飛衝天
總營收比 2015 年時增加超過一倍！
其原因我認為是美琪瑪（4721）將電池原料的業務比例逐年提升
產量的快速成長就是個明顯的方式
再加上電動車需求逐年上升
還有國際鎳、鈷金屬的價格飛漲
雖然拉低了美琪瑪的毛利率
不過快速成長的電池需求還是讓營收數字大幅提升
由於每股盈餘以及稅後股東權益報酬率的表現趨勢大致相同
因為這邊將兩者放在一起說明
兩者的表現也正如預期的上升，在 2017 年依舊有非常亮眼的表現
這兩張圖值得注意的是
相較於營收數字的不穩定
美琪瑪（4721）在每股盈餘及稅後股東權益報酬率的表現反而相對的穩定在上升
個人認為美琪瑪（4721）在營收上雖然受到國際金屬價格影響劇烈
但公司在營運上是相對穩定的，能夠讓公司在不論營收高低時
都能保有一定的獲利能力
未來發展 – 提升充電速度，擴大電池原料產能
目前電動車仍尚未普及
且相關的配套設施及技術還有待加強
而為了更快的迎來電動車的普及
這 2 間公司也各自朝著不同的方向邁進
台達電（2308） – 提升充電速度，拉近與傳統汽車的差距
相比於傳統汽車加油的快速
電動車的充電速度仍然讓人詬病
因此台達電（2308）攜手美國大廠
共同致力於研發高功率的超高速充電站
目標是 10 分鐘之內，便能將電池充滿
比起原本要花 70 - 80 分鐘來充飽電
時間上節省了不少
而傳統汽車加滿油也大概需要 3 - 5 分鐘
因此時間的差距已經因為技術進步而逐漸拉近
除此之外
為了推動電動車普及
台達電（2308）也致力於推動「雙向充電」的概念
根據其公司副總裁表示
Tesla 汽車電池充飽電約有 80 度電
而台灣家庭的每日耗電約 10 ~ 20 度電之間
因此一旦停電，電動車理的電還能供家庭使用
換句話說
電動車不僅僅只是交通工具
更是一台超大的行動電源
美琪瑪（4721） – 擴大電池原料產能，提供金屬回收效率
為了應對未來電池的需求擴大
美琪瑪（4721）正預計持續擴大產能
目前美琪瑪（4721）的硫酸鎳年產能 2 萬噸，硫酸鈷年產能 4000 噸
預計在 2019 年硫酸鎳逐步擴產至 2.4 萬噸
另外
在公司本身就有的金屬回收業務上
未來希望能提高鈷、鎵金屬的回收效率
一來能減少原料消耗、二來也能達到環境保護的作用
中美貿易戰減緩
在 2018 年的 12 月
中美雙方針對貿易戰達到了暫時的共識
中國方面同意調降汽車的關稅
這對包含 Tesla 的許多美國汽車大廠都是利多
而原先因高關稅而被迫提高汽車售價的 Tesla
也受惠於這波關稅減免，進而降低出口到中國的電動車售價
預計能刺激一下電動車的銷量
而不論是台達電（2308）、美琪瑪（4721）或是其他電動車產業相關廠商
也都因為這波利多而促進營收表現
未來電動車預計數量 & 政府禁售燃油車政策
從這兩大點能看得出市場相當看好電動車發展
以及政府要推動電動車普及的決心
在我的上一篇文章有非常詳細的介紹
有興趣的朋友可以點擊下方連結觀看
總結
１．台達電（2308）致力發展充電站技術，目標提高充電速度
２．美琪瑪（4721）因金屬價格及電池需求提升而受惠，營收成長將近一倍
３．在禁售政策及環境保護的要求下，未來預計電動車數量將大幅提升
免責聲明：
此為個股分析文，並非投資進出建議！
