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外資期貨會搞鬼!不可不看:史上完整資料統計,學會解讀外資何時「真心」做多 為什麼「世界越快,投資 則慢!」 ~小樂

怎麼找到你的下一檔研華(2395),今天你就該懂的分析方法

8月 2014年14
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歷史會不斷重演!找出多頭時大漲的股票 別錯過下次多頭

我相信歷史會不斷的重演,

所以我喜歡研究每次大多頭中,漲勢凌厲,並且基本面優良的股票,

希望藉由研究這些股票,下一次發現有類似跡象的個股時,走過路過,不要錯過。


研華(2395)  台股資優生 股價五年來持續上漲

研華(2395)是工業電腦的一哥,

基本上是從金融海嘯後一路緩漲,今年更是一舉突破兩百塊。

究竟是甚麼樣的一間公司,可以歷經5年多頭而不衰?

 

1. 首先檢查一下營收 營收連4年正成長

年營收(千)

YOY(%)

2008

12274711

 

2009

10757923

-12.36

2010

16377928

52.24

2011

18619755

13.69

2012

19583890

5.18

2013

30656104

56.54

 

除了2009 年,衰退12.36%,

從2010年至今,每年都是正成長,而且只有2012年的5.18%的年營收成長率 低於10%。

 

2. 毛利率6年以來維持在40%

年/季

 毛利率

2008Q1

43.94

2008Q2

43.18

2008Q3

42.63

2008Q4

43.88

2009Q1

40.9

2009Q2

39.83

2009Q3

41.38

2009Q4

40.64

2010Q1

41.08

2010Q2

39.47

2010Q3

38.35

2010Q4

41.35

2011Q1

38.51

2011Q2

38.82

2011Q3

40.06

2011Q4

42

2012Q1

39.81

2012Q2

39.98

2012Q3

39.69

2012Q4

39.12

2013Q1

41.72

2013Q2

40.92

2013Q3

40.26

2013Q4

41.4

 

一直維持在40%上下,看到這邊,

讀者會不會好奇,是甚麼樣的公司,可以做電腦維持40%毛利率?

 

3. 營業利益率維持10%以上 

年/季

營業利益率(%)

2008Q1

17.37

2008Q2

16.23

2008Q3

14.92

2008Q4

14.33

2009Q1

10.3

2009Q2

11.35

2009Q3

13.43

2009Q4

11.79

2010Q1

13.71

2010Q2

16.24

2010Q3

16.05

2010Q4

13.95

2011Q1

15.71

2011Q2

16.13

2011Q3

14.46

2011Q4

14.56

2012Q1

13.13

2012Q2

15.91

2012Q3

13.77

2012Q4

13.12

2013Q1

14.56

2013Q2

16.59

2013Q3

15.7

2013Q4

14.02

 

2009是研華(2395)營運績效較差的一年,

營業利益率在Q1差一點點跌破10%,僅有10.3%。

但是從2010年開始,恢復到成長軌道之後,

每年營業利益率就是很穩定的在13% -  16%起伏,顯示經營團隊相當穩健。

 

4. 檢查自由現金流量 五年來維持正數 獲利落袋

 年

自由現金流量(千)

2009

2870835

2010

2022255

2011

1717765

2012

2994131

2013

2810756

 

2009 - 2013 年年正數,賺的現金都穩穩當當的收進口袋。

 

5. 股本膨脹率低,籌碼穩定

 年

股本(千)

2009

5161337

2013

5669249

膨脹率

9.84%

 

從2009至今股本僅膨脹了9.84%。

之前的文章 跌深的股票不要亂接 以台郡(6269)為例 裡面有提到,

股本膨脹意味的,公司印了更多的股票來換鈔票維持公司營運,

也意謂流通在外的籌碼大增,籌碼越多越凌亂,股價越難有表現。

 

6. 歷年EPS穩定,2010年維持在6塊以上

每股稅後盈餘(元)

成長率(%)

2008

5

 

2009

3.39

-32.2

2010

6.06

78.76

2011

6.43

6.11

2012

6.12

-4.82

2013

7.22

17.97

 

除了2009年大幅衰退到3.39外,

2009年起基本上就是賺六塊錢起跳,2013交出了7.22的 EPS。

 

平平都是做電腦 為什麼研華(2395)可以交出亮眼的成績單?

看到這邊,已經可以得知,

研華就是一間標準的基本面優良,而且過去幾年處在成長軌道的公司,

所以這樣的公司,在大盤多頭的時候,往往可以有不錯的漲幅。

 

但是一間股本57億,在台股不算是小公司了,

而且營業項目是"工業電腦",大家也應該很清楚,

以電腦為營運項目的公司,因為在題材跟未來性上,已經沒那麼吸引人了,

近幾年以電腦製造為主的公司在市場上是非常競爭的,

但是為何研華(2395),可以交出穩健的經營績效?

 

1.工業電腦客製化,打敗韓國、中國 異軍突起

這邊就要解釋一下工業電腦的產業特性了,

工業電腦主要就是把我們熟悉的電腦,

根據生產/製造/監控/自動化/軍事等目的,

在電腦的架構下,跟特殊的軟、硬體整合,

此類的電腦,不是以一般大眾為客群,

而是以公司行號、工廠、軍方單位或是研究機構,而各行各業的需求互異。

因此,很難生產一個標準的產品,來符合大家的需求。

因此產品非常多樣性,而客製化跟特殊應用的整合在這個產業,是非常常見的狀況。

 

產品是電腦,但是公司的價值是服務跟差異化!

 

近幾年台灣的電子業,在中國跟韓國夾殺之下,

挑戰非常嚴峻,高階的品牌跟半導體,有三星步步進逼,

而較低階的平價電子產品、零組件,

恰好是中國廠商非常擅長的資本規模跟大量生產。

 

但是工業電腦的特殊性質,注重少樣/多量/客製化跟服務,

恰好是中國廠商較不擅長或是不想碰觸的戰場。

而且,世界各國政府(尤其是歐美東北亞)跟廠商對於使用中國品牌所生產的設備,

多多少少還是有一些品質/安全上顧慮,

恰好給了台灣工業電腦業者非常好的機會,

而研華也把握住了這樣的契機,

在2013、2014歐美景氣復甦的狀態下,交出了亮麗的成績單。

 

2.穩健基本面搭上 物流網題材順風車 成長關鍵!

但是光從基本面穩健優良,還不足以完全解釋近年研華的大漲!

從本益比河流圖觀察過去幾年研華的本益比區間變動

資料來源 研華(2395)本益比河流圖

 

過去4年,基本上本益比是在12-20倍上下游走。

但是從2013這一波多頭開始,本益比不斷上調,

2014年本益比還曾經突破30倍,目前股價其實是不便宜了。

 

主要搭上了新的題材!題材!題材!題材!

近年提出的物聯網,市場喜歡新的題材,

而這個題材也剛好解決了,"電腦" 這個市場上已經熟悉,

可能聽起來也不是那麼讓人興奮和有高度期待,

新的題材,對股價推波助瀾,也有相當大的幫助。

 

如果習慣使用本益比高低區間操作的投資人,

很有可就會在20倍左右本益比,就獲利出場了。

但是從研華(2395)的例子可以得知,

當 基本面穩健的好公司,搭上了新的題材,股價就更有想像的空間。

 

畢竟基本面穩健跟本益比低檔,

在股票市場上市比較屬於"防守型"的數據,

好公司、經營穩健,的確相對比較抗跌,

但是股價要上漲,還是需要有資金的追捧,

此時成長性跟題材,才是關鍵。

 

好股票持續觀察 等到本益比處於低檔 將是進場好時機

研華綜合了,工業電腦一哥的品牌,

營運績效穩定優良,近年有成長性,

而且在營業項目上有差異化跟獨特的壁壘,

可以部分避免中國廠商的殺價競爭,在此波多頭股價表現相當亮麗。

 

當然目前本益比已經偏高,不適合當作長期投資的標的,

但是未來只要研華(2395)能維持他工業電腦品牌一哥的位置跟穩定的營運績效,

只要大盤出現系統性風險,

股價有回落到過去本益比區間的低檔區,還是值得投資人注意的一間好公司。

 

 

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