（圖／shutterstock）

 

資產負債表，投資人優先必看

價值投資者在選擇投資標的前，一定會先檢視公司的營運狀況

要了解公司賺不賺錢，看懂財務報表是價值投資者的基本功。

 

財務報表就像體檢表，公司的財務體質如何，表現在財務報表的數據上

一般公司的財務報表可分成四大報表，分別是：

資產負債表、損益表、現金流量表、股東權益變動表

四大報表環環相扣，缺一不可。

其中，資產負債表是投資人優先要看的報表

它反映公司在一段期間內的財務結構

可看出公司如何透過股東資金、貸款創造資產價值。

（陳品汎製圖）

 

總資產＝股東權益＋總負債

一般公司的總資產，必定合乎上圖的恆等式結構

不論股東權益、負債怎麼增減變動

總資產恆等於股東權益負債的總和。

 

假設王美用自己出的 150 萬元以及銀行借的 50 萬元貸款開一間咖啡店

這間咖啡店的總資產就是 200 萬，是由 150萬（股東權益）＋ 50 萬（負債）組成

若王美擴大營運，她再跟銀行借了 100 萬元，股東小陳出資 50 萬元

則咖啡店的總資產增為 350 萬，其中股東權益為 200 萬，負債是 150 萬。

負債與負債比的意義

本篇特別以「負債」部分，詳細說明意義

依還債急迫性，負債包括：

1. 流動負債（短期借款、應付帳款、一年內到期負債等）、

2. 長期負債（長期性的資產投資），是涵蓋計息與不計息的負債；

而負債佔資產的比例，就是價值投資常聽的「負債比」（負債比 = 負債／資產）

是衡量一家公司財務結構的重要指標

一般來說，企業適當的舉債，可發揮槓桿效益

有利於規模擴張，增加利潤；

但如果過度舉債，賺來的錢又趕不上還債的速度

那麼爆發財務危機的風險就會愈高。

淨負債的意義

至於「淨負債」，則是用來觀察企業手上的現金

是否有能力償還計息負債的指標。

淨負債 ＝ 計息負債 －（現金部位 ＋ 短期投資）

計息負債：須支付利息的長、短期金融負債總額。

現金部位：可隨時轉換為固定金額的現金，具備低風險、高度流動性，包括庫存現金、零用金、活存、定存。

短期投資：能隨時變現、且持有時間不超過1年的投資，如股票、債券、基金。

淨負債比是什麼？

淨負債比，是淨負債相對於股東權益的比例（淨負債比 ＝ 淨負債／股東權益）

反映出債權人資金與股東資金的關係

假設 A 公司淨負債是 1.5 億，股東權益是 2 億

淨負債比高達 75%

A 公司經營不善，遭遇金融海嘯瀕臨破產，一旦銀行抽銀根

公司又無法現金增資或借新債還舊債

就有黑字倒閉的風險

因此，淨負債比呈現的是「還債風險的程度」。

 

 

對於投資人而言，淨負債數值越低越好，小於 0 更佳！

最高則別超過 50%，代表公司還債的壓力較輕

淨負債愈低愈好，淨負債比自然也是越低越好。

 

投資人觀察淨負債比，有什麼好處？

因為公司即使有獲利，仍有可能只是「帳面上」的獲利

賺來的錢未必都真的成為現金進入公司口袋

公司賺到的「現金」，才是真實獲利

我們從「現金」的角度檢視公司的還債能力

對於投資人而言，會比只看負債比更有參考性！

（陳品汎製圖）

 

利用《台股價值站》APP找出淨負債比

淨負債比是選股APP《台股價值站》的獨家選股指標

一般教科書與其他選股軟體幾乎沒有提及

使用者可以從 APP 隨意挑選一檔個股，觀察它的負債比

如果發現淨負債比未呈現數值，代表數值小於 0

換言之，代表它沒有淨負債，是手上有現金、穩定經營的公司

較無還債壓力。

 

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淨負債比小於0、過高案例

使用者可以到 APP 的「個股摘要」頁面

隨意搜尋一檔股票，就能找到淨負債比數據。

 

以台積電（2330）為例

它近十年、近五年及目前的淨負債比都是負值

進一步觀察折線圖，可清楚看出近十年來

年年都有淨現金，沒有淨負債

可知較無還債壓力，也不必急於還債。

（圖／翻攝自台股價值站 APP）

（圖／翻攝自台股價值站 APP）

至於最近爆出子公司營運危機的大同（2371）

觀察它的淨負債比

近十年、近五年及目前分別高達 83.7%、68.7%、90.1%

顯示大同還債的壓力非常巨大。

 

（圖／翻攝自台股價值站 APP）

（圖／翻攝自台股價值站 APP）

 

投資人想了解公司的財務結構，會特別關注它的負債比例

若能進一步檢視淨負債，並配合選股軟體的輔助

必定是更強而有力的濾網，對於價值投資者來說

學會看淨負債，選股功力必定有所提升！

 

※ 本文操作說明所列出個股為舉例說明，僅供參考，非買賣建議，請勿逕作為投資依據。