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跌深的股票不要亂接,請先檢查有沒有進入惡性擴產的循環 -以台郡(6269)為例

7月 2014年18
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(圖/shutterstock)

 

有持續看我分享心得的人應該就會知道,

我非常重視"失敗"的經驗,失敗的經驗不一定只是賠錢。

我所定義的失敗:

1. 沒按照定好的系統執行 導致失敗

自己的問題,賠錢是最好的教練。

市場很邪門,每次散戶本色又出現,沒仔細評估風險的時候,

常常會賠錢,被教訓幾次以後,慢慢就會越來越小心了。

 

2. 按照系統執行 股票沒有如預期表現

選出來的股票出現問題, 檢查哪邊出問題。

 

今天來跟大家分享2013/12月,鎖定的一檔股票,

大盤持續走多,為什麼(6269)台郡就是不會漲?

並且在之後,我又是怎麼樣在我的系統中增加保險。

 

 

去年單月營收(千)

單月營收(千)

單月營收年成長(%)

營業利益

稅後純益率

每股稅後盈餘(元)

2013/01

928779

1201033

29.31

- -

- -

- -

2013/02

931264

510264

-45.21

- -

- -

- -

2013/03

738019

641368

-13.1

15

16

1.9

2013/04

607128

683570

12.59

- -

- -

- -

2013/05

604720

903794

49.46

- -

- -

- -

2013/06

580243

601861

3.73

11

9

1

2013/07

748386

1000814

33.73

- -

- -

- -

2013/08

840208

1388229

65.22

- -

- -

- -

2013/09

1143828

1592840

39.26

18

14

2.8

2013/10

1179839

1806728

53.13

- -

- -

- -

2013/11

1437694

1820866

26.65

- -

- -

- -

2013/01/02 月營收年成長大幅衰退,

加上12Q2季報稅後純益、營業利益創下歷史低點,

使得股價由高點120塊一路下滑到85-90塊。

隨著13Q3旺季,月營收年成長翻正,加上營業利益及稅後淨利得回升,

當時我計算本益比,認為(6269)台郡,本益比約10-11倍,

處在低檔區間,有買進的價值 (目前股價本益比跌到80.5 本益比僅9.2倍)

 

 

資料來源 (6269)台郡本益比河流圖

 

營業利益/稅後純益/毛利率

當時觀察到的營業利益由11%回升到約17.5%

 

資料來源 (6269)台郡財務比率

 

看起來,股價應該有機會走一波才對。

但是(6269)台郡,基本上股價不動如山,幾乎沒有高點。

這時候,就要更詳細的檢是財務報表是不是有漏掉的地方。

 

1.股本 五年從13億增加到20億

 

股本(千)

2008

1,351,726

2009

1,351,726

2010

1,442,669

2011

1,711,583.57

2012

1,896,274

2013

2,008,166.85

股本膨脹

1.48

股本膨脹相當驚人,從2008年的13億飆升2013年到20億。

股本膨脹意味的,公司印了更多的股票來換鈔票維持公司營運,

也意謂流通在外的籌碼大增,籌碼越多越凌亂,股價越難有表現。

  

2. 發行公司債,現金增資

 

公司債

現金增資

(千)

2011

800,000

666000

 

2012

1,494,505

 

 

2013

2,985,005

 

 

總共 

5,279,510

666,000

5,945,510

 

累計發行52億公司債以及6.6億的現金增資。

大家思考一下,一間股本一開始僅約13億的公司,

累計3年再跟市場要了接近60億的資金。

這可能意味著,這個產業陷入了產能競賽的循環,或是此產業太燒錢了。

 

3. 檢查自由現金流量

看到前一項,心裡就有底了,馬上拉出自由現金流量(賺的錢減去燒得錢)

發現自由現金流量常常呈現淨流出。

 

資料來源 (6269)台郡自由現金流量

 

最後,隨著Q4跟2014Q1季報公佈後,各項營運績效比率滑落,股價繼續下跌到78塊上下。

 

資料來源 (6269)台郡財務比率

 

  

完整新聞內容

 

寧可失去買在低點,也不要去嘗試已經跌深的股票

從這個的例子可以看出,買進一檔股票,

一定要檢視其獲利成長的速度,有沒有大於股本膨脹的速度,

以及公司是否真正具有能賺進現金的能力。

雖然現在(6269)台郡,本益比處在低檔,

但是買賣股票的鐵律,千萬不要"只"因為股價跌深了就去買進,

寧可錯失買在最低的機會,也不要去試天下掉下來的飛刀夠不夠銳利。

 

台郡(6269)走勢圖

 

 

如果有任何問題,歡迎來我新開的這個社團和我討論

 

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