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(圖片來源:筆者拍攝)
穩建投資，除了選擇投資中華電(2412)
還有其他的好方法嗎 ?
前幾日，筆者和高中同學聊天時，
朋友提到 : 假設本金有 1000 萬，
全數投入殖利率 4% 的中華電(2412)
平均一個月，是不是就會有 3 萬元的被動收入 ?
雖然說，中華電(2412) 倒閉的機率趨近於 0
但公司沒倒，不代表股價不會跌
難有人可以保證，
中華電(2412) 股價能夠永遠撐在 100 元以上
萬一真的將 1000 萬全部壓進去中華電(2412)
等於 1000 萬是完全曝露於 單一間公司經營風險 之下
那，如果要分散持股，
實務上又要怎麼做才會比較好 ?
今天這篇文章，就來和大家分享 :
1. 投資理論中的「資產配置、效率前緣」究竟是什麼
2. ETF 配置實例
3. 台股投資人，分散風險的「眉角」
繼續看下去..
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首先，簡單了解「資產配置」概念
資產配置，
即是由不同的資產類別、或投資工具，
拿捏適當的比例，打造出投資組合，
以達到降低波動風險的目的，
根據美國的學術研究，
從大型退休基金中發現
決定投資績效最關鍵的因素，
即是在「資產配置」，佔了 91.5 %
一張圖，快速了解學術世界中的「效率前緣」
有接觸過基金投資的讀者，
可能有聽過「效率前緣」這個名詞
這邊先不討論效率前緣如何推導而來(畢竟這篇不是投資學教學文)
僅就核心概念，做簡潔易懂的說明
了解後，應該幫助投資人把資產配置的概念
更完整地串接起來 :
✎ 透過資產配置，承擔相同風險但能賺取更高報酬
多種資產類別，以不同的比例組成投資組合
會產生不同的報酬、不同的波動度。
下方圖表的效率前緣曲線，
即是由台積電(2330)、聯華(1229) 不同的配置比例，所構成
橫軸為標準差、縱軸為報酬率
從下圖可看出，在風險相同(標準差相同)的情況下，
不同的配置比例，
紅點的配置，報酬更勝過綠點
顯示在總風險相同時，因資產不同的組合比例
預期報酬率也有高、有低，
當然，理性投資人會選擇紅點的配置方式
(資料來源:CMoney 決策精靈)
總結效率前緣的概念，當中大致包含 3 個重點
1. 須理解各資產過去的報酬績效
2. 須理解各資產過去的波動風險 (學理中以標準差衡量)
3. 須理解各資產間的走勢相關性 (學理中以相關係數衡量)
(資料來源:CMoney 決策精靈)
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ETF 配置實例 : SPY vs TLT
上述「理解各資產間的走勢相關性 (學理中以相關係數衡量)」
在資產配置中，是相當關鍵的一個步驟
如果資產間的走勢，是負相關
即價格不容易「同步大漲、同步大跌」
在金融市場出現大波動時，
資產配置的保護作用就會浮現
✎ 資產配置的精髓 : 負相關
筆者同樣以 ETF 配置實例來說明
假設，想用 2 檔 ETF，打造一個長線投資組合
分別是 美國標普 500 指數 ETF (SPY.US)
以及 美國 20 年期以上公債 ETF (TLT.US)
以下是兩支 ETF，各年度的報酬表現
可以發現，2008 年、2009 年、2013 年，
兩者走勢明顯是呈負相關 (一漲、一跌)
如果將這兩檔 ETF 互相搭配，會產生什麼效果 ?
✎ SPY 70% / TLT 30 %，大幅減輕金融海嘯的損傷
下圖中 Portfolio 1 ，是 SPY 100 % 的歷史績效
Portfolio 2，則是 SPY 70 %、TLT 30 % 互相搭配的成果
明顯在 2008 年金融海嘯時，
Portfolio 1 ( SPY 100 % )，虧損達 36.81 %，
但因資產配置的效果，大幅減輕金融海嘯的損傷
Portfolio 2，即 SPY 70% / TLT 30 % 的組合
於 2008 年僅虧損 15.59 %
✎ 配置後的長線報酬，不會大幅減少
以下是 2 個投資組合的長線報酬走勢，
根據回測，Portfolio 1 ( SPY 100 % ) 年化報酬率為 10.02 %
Portfolio 2，( SPY 70% / TLT 30 % ) 年化報酬率為 9.56 %
配置後的長線報酬，並無大幅減少
9.56 % 年化報酬率，表現更勝年化 7.7 % 的 台灣五十(0050)
(圖片來源:portfoliovisualizer) 資料日期 : 2018/10/02
台股投資人，分散風險的「眉角」
✎ 持股建議避免集中在同一個「族群」
上述筆者例舉美股 ETF 的實例，
主要是為了讓讀者了解，價格走勢負相關帶來的效果
台股投資人若對美股 ETF 的興趣不大，
了解其核心概念即可
而在台股市場上，
同族群的股票經常齊漲齊跌
就像「協力車」一般，波動方向亦步亦趨
如 : 國巨(2327) vs 華新科(2492)、台泥(1101) vs 亞泥(1102)
因此，如果要分散風險
持股建議避免過度集中在同一個「族群」
反之，即使持有很多檔的股票
但全都是同一族群的類股，分散風險的效果可能也很有限
✎ 勿因目前股價平穩、就將本金單股重壓
個別公司的經營風險，投資人難以掌握發生的機率
在股票市場，
即使是較為保守型的存股投資，
仍要定時檢視公司的經營狀況
勿因目前股價平穩、波動度不大，
就將本金壓在單一公司身上
✎ 效率前緣僅是概念，關鍵仍在「理解自身風險承受度」
效率前緣僅是概念，
但畢竟是從過去的數據，所推導出
它告訴投資人，
良好的資產配置能讓投資更有效率
但筆者認為，投資策略的作法
並沒有絕對的對與錯，
若充份理解自己的風險承受度
願意承擔風險、衝高報酬
100 % 投資在績優型股票，並分散持股
也並非是錯誤的作法
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