我的網誌
獲利超預期股價卻遇壓！核心業務面臨考驗
儘管特斯拉(TSLA)第三季財報表現優於市場預期，股價卻呈現下滑趨勢，華爾街分析師對此財報的看法也呈現多空交戰。根據倫敦證券交易所集團（LSEG）的調查，特斯拉(TSLA)截至九月底的季度調整後每股盈餘為48美分，高於分析師預期的43美分；同期營收達到280.5億美元，微幅超越華爾街共識的279億美元。然而，由於市場擔憂該公司在新興科技領域投入過高資本，特斯拉(TSLA)週四盤前股價仍下跌約4%，今年以來累計跌幅約達14%。
深入觀察其各項業務表現，特斯拉(TSLA)在第三季的主要業務營收較前一年同期呈現下滑。其中，核心的汽車業務營收較去年衰退3%；能源業務營收在同期也下降了16%，來到28.8億美元。特斯拉(TSLA)已將大量資源投入開發Optimus人形機器人與無人計程車車隊，但這些新興科技目前尚未能為公司帶來實質的重大營收貢獻。
重金投資AI與無人計程車引發市場擔憂
部分分析師指出，長期來看，特斯拉(TSLA)在新興科技領域的加速發展有望彌補營收下滑的缺口，但短期內的營運前景可能面臨較大波動。William Blair分析師Jed Dorsheimer給予該股票「與大盤持平」的評等，他在給客戶的報告中表示，執行長馬斯克延後了Optimus的產能擴張預期，以及無人計程車帶來實質營收的時間表，這對股價造成了壓力。他同時指出，雖然團隊極度看好特斯拉能源業務，但無人計程車與Optimus的發展步伐與經濟效益，將是推動未來估值的關鍵。此外，他補充說明，SpaceX與特斯拉(TSLA)潛在的合併可能性，或許能為這檔汽車股帶來額外價值。
華爾街看法分歧，資本支出與利潤率成焦點
針對這份財報，各大投資銀行的態度存在明顯差異。高盛給予「中立」評等，目標價360美元暗示有7%的下跌空間。高盛認為中短期內，較高的營運支出與資本支出將持續對獲利能力與自由現金流造成壓力，且自駕車、電動車與機器人領域的競爭，將限制每股盈餘的改善幅度。匯豐銀行則給予「減碼」評等，目標價僅157美元，意味著有高達60%的潛在跌幅，並指出儘管報告顯示成長率疲軟，管理層仍熱切暗示成長即將加速。
Truist銀行維持「持有」評等與370美元目標價，強調特斯拉(TSLA)從汽車向AI轉型的趨勢已非常明顯。雖然公司下調了今年的資本支出計畫，卻同時增加了AI專案的營運支出，這對營業利益率造成了實質拖累。摩根大通則維持「中立」評等，指出公司將2026年資本支出指引從250億美元以上下調至約200億美元，這雖有助於緩解短期的現金消耗，但也意味著長線機會的投資可能遭到推遲。
巴克萊與摩根士丹利皆給予「與大盤持平」的評等。巴克萊指出，解鎖成長動能的路徑將是未來的核心問題；摩根士丹利則將目標價從400美元微幅調升至410美元，強調無監督自動駕駛里程數的持續成長、車隊密度與安全表現，將是邁向商業化規模最關鍵的指標。
樂觀派力挺長線潛力，儲能與AI獲外資肯定
另一方面，也有機構對特斯拉(TSLA)的表現抱持樂觀態度。Canaccord Genuity重申「買進」評等，並將目標價從410美元大幅調升至442美元。該機構更新了財務模型，反映出更高的車輛交付量與儲能業務利潤率，將2028年的非GAAP每股盈餘預估上調至11.06美元，並給予約40倍的本益比估值。他們認為，考量到特斯拉(TSLA)在電動車、機器人、自動駕駛與儲能等領域具備長期的世代成長機會，享有較高的本益比是合理的。
德意志銀行同樣維持「買進」評等，特別看好Megapack儲能系統的強勁需求。受惠於資料中心擴建與電網限制，Megapack的訂單率與積壓訂單創下歷史新高，且2027年的產能已近乎售罄。馬斯克預期能源毛利率將「有意義地增加」，財務長也看好資料中心需求帶動平均售價上漲，這相較於先前指引更具建設性，預計將進一步推升利潤率表現。
