資金轉向貴金屬市場尋找長期避險機會

Merk Investments 總裁兼投資長 Axel Merk 指出，黃金依然是投資組合中長期的多元化配置工具。隨著歐元區債務危機後市場對外匯策略的興趣逐漸消退，加上長期多頭市場讓替代性投資需求減弱，投資人逐漸將目光轉向貴金屬市場。該公司自2004年起便開始投資黃金，如今更將其視為核心的專注領域。

實質利率攀升成為近期金價最大逆風

針對近期的市場走勢，Axel Merk 解釋，許多投資人對金價的波動感到困惑，主因是黃金對實質利率變得異常敏感。市場目前將中東地區的衝突視為暫時性的衝擊，而非結構性的改變。這種預期導致債券殖利率上升，而通膨預期相對穩定，進而推高了實質殖利率。這也說明了為何在近期地緣政治緊張局勢升溫的時期，黃金價格並未如預期般出現全面大漲的走勢。

實體黃金與礦商公司具備不同回報特徵

在投資組合的建構上，投資人應考慮同時持有實體黃金以及礦業公司股票。實體黃金主要作為長期的價值儲存工具，而主動投資貴金屬礦商則能帶來額外的超額報酬。礦業公司的獲利不僅受惠於金價上漲帶來的高利潤率，公司整體的經營策略與管理品質更是創造額外報酬的關鍵因素，這也吸引了越來越多的常規投資組合經理人將資金配置到中型礦業公司。

小型礦商如同創投具備高度爆發潛力

在礦業領域中，小型礦業公司的運作模式更像是探索與開發的選擇權。Axel Merk 將這種投資方式比喻為創業投資，強調支持優秀的經營團隊往往比標的資產本身更為重要。這意味著公司的特定因素與管理層的決策能力，對於投資成效的影響力絲毫不亞於黃金價格本身的波動。他強調，尋找能提供超額報酬潛力的公司是關鍵，這些報酬不僅僅依賴金價上漲所帶來的利潤空間，這也凸顯了主動管理在礦業類股中的重要性。

流動性不足使礦業ETF難以發揮套利機制

針對市場上的投資工具，專家提醒，指數股票型基金並不完全適合所有的礦業投資。由於許多小型礦業公司缺乏足夠的流動性，造市商難以針對 ETF 的價格與底層淨值進行高效率的套利操作。因此，這類公司的資金來源往往依賴私募股權、家族辦公室以及主動型經理人。若投資人想參與黃金市場，市場上仍有多檔相關標的可供參考，包含實體黃金ETF如 SPDR黃金ETF(GLD)、iShares黃金信託ETF(IAU)、abrdn實體黃金股份ETF(SGOL)、VanEck黃金信託ETF(OUNZ) 及 GraniteShares實體黃金信託ETF(BAR)，以及礦業相關的 VanEck黃金礦業ETF(GDX)、VanEck小型黃金礦業ETF(GDXJ)、Direxion每日二倍做多金礦指數ETF(NUGT)、iSharesMSCI全球金礦業ETF(RING) 與 Direxion每日二倍做空金礦指數ETF(DUST)。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息