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價值投資達人股魚 - 教你3種估價法 算出好股合理價

6月 2014年5
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(圖/shutterstock)

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去年上市櫃大幅獲利成長,股魚表示,

目前綜合各機構法人資料來看,在歐美國家景氣狀況比去年穩定下,

今年國內上市櫃公司獲利預計應有10~13%成長,

由於獲利預期不錯,因此 不少機構紛紛喊出台股至少攻上9000點,

加上年底又有7合1選舉,政府「不會搞有的沒的」,

以過去經驗來看,股市往上走的機率較高。

 

至於今年台股高點可能出現的時間點,股魚認為,

年底選前應會看到高點,預估落在9400點附近,

主要理由是,台股指數年漲幅大致與獲利成長幅度貼近,

以獲利成長10%的幅度計算,今年台股上看9400點應該不難,

不過如果服貿抗議行動又來一次,可能就會有變數。

 

3種方法 計算股票合理價

在操作方面,股魚認為有3種方法 可以計算合理的買進價格,

且每種方法各有不同意義。

 

方法1:K值法(又稱 溢價法)

『溢價』指的是 花比淨值更高的價格買

 

用股東期待ROE、該年ROE及每股淨值等因子,

就可以計算出K值,也就是股票的合理價。

 

合理價=每股淨值 ×(該年ROE/股東期待ROE)

 

舉例來說,若一間公司淨值50、該年ROE為20%,

若投資人期待 一間公司ROE至少有8%的表現

則 該公司在投資人心中的合理價為 50*(20% / 8%)=125

 

而這個價格就是所謂的「財報估值」,

在多數情況下,估值都會小於市價,

這時就可以再加入「市場評價」的因子加以調整。

 

舉例來說,如果某檔個股的財報估值為50元,市價是65元,

但是今年預估獲利成長性為20%,投資人如果看好這檔個股,

這時就可以用溢價20%的方式買進,

也就是將合理買進價設在60元(50元 × 120%),

等待市價貼近這個價位時再下手。

 

方法2:殖利率法(又稱 零成長模型法)

當一間公司 已經停止成長,且鼓勵多以現金股利為主時,

投資人著眼的是 只要穩穩拿到現金股利。

 

如何拿到超額股息呢?

最好的方式就是等價格低落的時候買進,那時的現金殖利率就高。

 

股魚指出,一般而言,

市場平均現金殖利率約在3.7%至4.5%之間,

既然想要有超額股息,

當然就要等待有高於這樣水準的殖利率報酬時才值得買進。

經過回測的結果,股魚認為6%是最適合的數字,

搭配個股的盈餘配息率在7成以上,就可以買進。

 

不過他特別提醒,這類公司的營運通常相當穩定,

但一旦出現業績明顯衰退的狀況,配息能力降低時,

股價下跌的速度會超過股息下降的速度,

若是因這種情況出現而導致殖利率變高就不是好事,要小心。

 

股魚認為,中華電(2412)中保(9917)

這類獲利穩健,波動度小的公司,是常見的殖利率型股票

就比較適合用殖利率法 評估股票合理價。

 

方法3:本益比法

投資人使用這種方法時,

只要找出機構法人對於個股的獲利預估,

換算出本益比在12倍以下買進,超過25倍時可以賣出。

 

每個人對買進和賣出的本益比可以有不同設定,

但基本原則就是「低本益比時買、高本益比時賣」。

 

 

 

伸興(1558)F-中租(5871)信義(9940)可留意

股魚也提醒,投資人對於各項計算合理價的估價公式,

一定要注意公式不可能適合所有狀況,或是幫助你抓到低點。

估價公式只能算出財報估價,不包括市場評價,

一般計算出來,市價都會比估價多1、2成以上,

加上目前大盤點位又高,投資人很難找到比估值低的股票。

 

不過回頭看2008年金融海嘯或2011年歐債危機時,

當時低於估價的股票就很多,

但在悲觀投資氣氛下,投資人可能又不敢買,

因此,必須要有自己的投資方式與紀律,才能在股市常勝。

 

那究竟目前有哪些個股貼近合理價呢?

若以股魚的K值法選股,

今年預期業績成長、且股價較貼近財報合理價位的

伸興(1558)F-中租(5871)信義房屋(9940)

 

伸興(1588)今年第1季營收為12.37億元,較去年同期成長10.66%,

在業績持續成長的前提下,目前股價貼近財報合理價位,可以留意。

 

另一檔F-中租(5871)去年營收年增率高達42.06%,

今年第1季營收為84.47億元,年增率達30.18%,營運也持續成長。

是1檔值得追蹤留意的標的。

 

信義房屋(9940)以財報計算合理價,是可以參考買進的標的,

不過他提醒,以題材面來說,

政府打房的疑慮會進而干擾股價,這部分因素必須納入考量。

 

另外,股魚還提到鴻海(2317)

目前股價約在87元左右,差距在10%以內,

以機構法人預估今年鴻海盈餘成長率約在7%至11%之間,

是否能以財報價溢價7%至11%買進,投資人可以自行判斷。

 

以上提及的股票,皆可透過掃雷系統查詢它的合理價位

 

只要輸入個股代號 可以立即為您評估此檔股票的價值

而 文中提到的3個評估方法,也幫你直接算好好(如下圖)

 

 

以K值法評估,伸興(1558)的合理股價 則為195.9元

F-中租(5871)信義房屋(9940) 的合理股價呢?

您可以自己透過 股海掃雷系統查詢喔!

 

PS:此專欄 不提供任何價位計算參考

(同步刊載於Money錢雜誌-2014.5月號-股魚專欄)

 

 

看完後 是不是跟小編一樣 覺得增加了投資的知識呢?

 

工具 協助判斷與計算,無法取代你下決定,

細節的東西終究會回到投資人的身上,該下的功夫與學習 是不可免的!

 

如果你 想知道更多股魚的投資眉角,可以參考股魚的熱門暢銷書

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但這套系統確實能幫價值投資人,省去不少時間,趕快用看看吧!

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