Zscaler因第三季財報不如預期，股價驟降32%。雖然有分析師看好其長期潛力，但市場反應過度的質疑聲音亦不斷。

Zscaler, Inc.(ZS)在公佈2026財年第3季業績後，股價一度下滑32%，引起市場廣泛關注。儘管公司營收和每股盈餘均超出預期，但對於2027年的營收增長預測僅為16%至17%，遠低於分析師預期的19%至20%，使得投資者感到失望並大規模拋售股票。

目前，市場對Zscaler的未來前景存在明顯分歧。部分樂觀的分析師認為市場對保守指引的反應過度，他們指出Zscaler的「Rule of 62」表現及36%的自由現金流利潤率顯示該公司仍具備高品質軟體企業的特徵。此外，隨著Zero Trust安全架構的持續採用，Zscaler被視為受益者。

然而，悲觀看法也不乏其人。批評者集中於收入增長放緩及新年度經常性收入(ARR)的疲弱趨勢。他們懷疑Zscaler能否在與大型綜合網路安全供應商的激烈競爭中保持客戶獲取動能，且銷售領導層的變更及由於大量股份補償造成的GAAP虧損，也可能影響投資者情緒。

根據最新的量化評級，Zscaler目前的評級為持有，儘管其在雲安全領域依然佔據主導地位，但近期的指引下調已嚴重影響其增長前景。在盈利能力方面，Zscaler獲得A-的評價，其自由現金流邊際表現突出。然而，由於估值偏高，該股在同行中的相對位置受到挑戰。

此外，Zscaler面臨的還包括兩名主要銷售高管的離職，這進一步加劇了市場對其短期執行力和銷售管道的擔憂。隨著資本支出的增加以支援AI驅動的安全倡議，分析師警告稱，這可能會在下一個財年壓迫公司的利潤空間。

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