13F顯示基金賣出GLXY；公司盈餘改善但市場分歧加劇。

投資圈再起波瀾──最新監管申報顯示，對沖基金Situational Awareness LP已將其在加密與資料中心業者Galaxy Digital（NASDAQ: GLXY）的持股全部賣出。該持倉於2025年第四季首次出現在13F報告，當時規模為270萬股，今次清倉引發市場對該股前景的質疑與討論。

公司背景與近期業績：Galaxy Digital主要從事數位資產交易、資產管理與資料中心基礎設施，業務遍及北美與國際市場。近期財報顯示，公司在2026年第一季的GAAP淨損縮減至2.16億美元，較2025年第四季的4.82億美元大幅改善；調整後EBITDA則由前季的虧損5.18億美元縮小至虧損1.88億美元，顯示營運負擔在緩解。即便整體產業交易量季內大幅下滑，Global Markets調整後毛利仍較上季成長3%，達到3100萬美元；資產管理部門本季淨有機流入6900萬美元，資產管理規模維持約50億美元，且另有約32億美元的質押資產規模。

多空雙方論點：賣方信號──Situational Awareness LP的清倉被視為大型投資人對該股短期或結構性風險的疑慮證據，可能反映對加密市場波動性、流動性或公司未來成長速度的不信任。另一方面，站在多方的觀點，公司的季比季獲利與EBITDA改善、Global Markets毛利小幅回升以及資產管理的淨流入，均顯示核心業務在逆風中仍有韌性，並可能已開始恢復市佔或提升執行效率。

深入分析與評論：一方面，清倉行為確實會放大市場情緒、引發價格短期波動，但單一基金的調整不必然代表公司基本面永久惡化。實際風險仍集中在（1）整體加密資產交易量能否回升、（2）公司能否持續把改善轉化為正向自由現金流、以及（3）資產管理端能否穩定吸引並留住機構資金。對比觀點中，部分分析師認為比起高波動的加密相關股票，一些AI相關標的在政策（如貿易關稅與在地化供應鏈趨勢）與產業景氣迴圈中具更明顯的上行空間與下行緩衝，因而對配置提出替代建議。

駁斥替代觀點：主張全面撤離GLXY者常以過去極端波動為由，但忽略公司近期獲利能力與資產管理淨流入的改善事實；相反地，過度樂觀者則可能低估行業交易量恢復的不確定性與監管風險。投資判斷應綜合個別公司資料、產業流動性與資金面動向，而非僅憑單一機構動作做出全盤結論。

結論與展望（行動呼籲）：Situational Awareness LP的清倉為投資人敲響警鐘，但同時Galaxy Digital的資料顯示業務已有改善跡象。關鍵觀察指標包括接下來數季的調整後EBITDA趨勢、Global Markets毛利能否持續回升、以及資產管理淨流入的延續性。建議投資人依風險承受度採取分散化策略，密切追蹤公司後續季報與主要機構持倉變動，並在做出倉位調整前檢視自身投資目標與替代資產（例如部分AI題材）的相對風險報酬。

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