摘要 : Camillo認為AI第三波以效率與成本削減為主，關鍵訊號是營業毛利或營業利益擴張。

新聞 : 投資人與社群交易實務者Chris Camillo指出，AI超級迴圈的「最後一波」──以AI驅動效率與成本削減的浪潮，可能是市場尚未充分定價的最後一個簡單投資機會，投資人應以營運利潤改善作為主要觀察指標。

背景與三波框架：Camillo將AI浪潮分為三波。第一波是AI走入消費端，像是大型語言模型改變了書寫與互動方式；第二波是基礎設施擴張，包含雲端超大廠資本支出、GPU需求與資料中心建置，造成電力與基礎能源成為瓶頸；第三波（他稱之為「效率波」）則是企業用AI替代或重整大量客服、行政與物流等人力密集環節，直接拉高營運利潤率。

例項與資料支援：Camillo曾在第二波押注基礎設施相關公司，例證為Bloom Energy（BE）。截至2026年5月22日，Bloom股價報302.49美元，年初至今漲幅達248.13%。公司在2026年第一季營收751.05百萬美元，年增130.4%，非GAAP每股盈餘0.44美元（市場共識0.13美元），並將2026年全年營收指引上調至34億至38億美元；其與Brookfield簽訂50億美元的戰略性AI基礎設施合作，並與Oracle合作資料中心電力方案，顯示第二波基礎建設需求的真實經濟回報。

主張與投資邏輯：Camillo主張，第三波之所以可能是「最後的輕鬆交易」，在於投資者能從公司財報上直接觀察到AI帶來的效果──毛利或營業利益的擴張，這比押注模型能力或基礎設施誰勝誰負來得更直接、更易驗證。他建議追蹤那些「成本龐大、具大規模客服或重複性白領作業」的企業，因為這類企業的成本結構若被AI或自動化顛覆，利潤提升空間最明顯。

異議與駁斥：市場上對於AI能否迅速轉化為勞動力替代與財務成果仍有爭議（包括Bill Gurley、Dan Shipper、Dan Ives等人提出的疑問）。對此，Camillo的立場非聚焦於勞動市場短期震盪，而是聚焦在可量化的財報指標：若AI導致營運利潤顯著提升，那就是實證；若未見利潤改善，則所謂生產力提升未被轉化為財務成效。換言之，他以「財報驗證」作為反駁不確定性的工具。

風險與挑戰：即便第三波具吸引力，仍面臨採用滯後、初期投資高、競爭導致利潤被稀釋、法規與勞動市場反彈等風險。企業內部流程重構需要時間，且不同產業的自動化天花板不同，投資人不可一概而論。

結論與行動建議：Camillo給出的實務提示是——在成本密集型公司中尋找初步出現的毛利或營業利益改善作為入場訊號；把目前時點視為「佈局期」而非必然進場時機，因為他將啟動時間範圍放在「未來一年內到兩年內」。對投資人而言，重點在於耐心等待並以可量化的財報變化來判斷AI效率化是否真正落地，並相應調整部位與風險控管。

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