隨著陣亡將士紀念日連假到來，美股即將步入夏季行情。五月份標普500指數(SPX)從三月低點大幅反彈，創下突破7,500點的歷史新高。不過，在第一季財報季接近尾聲、市場缺乏重大催化劑的情況下，股市如果在此時稍微喘息並出現技術性整理，讓基本面跟上股價的腳步，並不會讓人感到意外。專家認為，市場需要一段時間的沉澱，以免過度偏離現實狀況。

通膨與地緣政治風險夾擊，降息預期恐落空

儘管近期美股展現出強大的抗跌能力，但市場仍面臨不斷攀升的風險。中東地區的衝突持續衝擊全球供應鏈，專家指出油價短期內難以回落至戰前水準，這可能進一步惡化低收入消費者的處境。同時，長天期美國公債殖利率已攀升至金融海嘯前的高點。隨著全球央行努力抑制通膨，市場目前預期聯準會的下一步動作可能是升息而非降息。

經理人現金水位偏低，後續上漲動能恐受限

美股近期的強勁反彈正顯示出疲態。根據美國銀行證券的基金經理人調查，專業投資人已大幅動用現金部位來買進股票，平均現金水位從4.3%下降至3.9%。雖然表面上看似看多訊號，但跌破4.0%通常被視為反向的賣出指標。這意味著投資人追高後，可能即將耗盡投入半導體或量子科技等類股的資金，未來七週股市也很難複製過去七週高達19%的驚人漲幅。

核心PCE與科技巨頭財報牽動後市走向

展望下週，多項關鍵經濟數據與財報將主導市場方向。預計週四公布的個人消費支出物價指數(PCE)可能顯示通膨進一步偏離聯準會2%的目標，市場預估四月份排除食品與能源的核心PCE將從三月的較前一年同期成長3.2%微升至3.4%。此外，道瓊工業平均指數成分股Salesforce(CRM)與Dell(DELL)的財報，以及零售大廠Costco(COST)與Dollar Tree(DLTR)對消費者購買力的最新看法，都將成為市場關注焦點。

六月逢季節性逆風，但AI投資回報有撐

從歷史數據來看，近期的季節性趨勢相對震盪。根據統計，在期中選舉年，六月通常是主要指數表現最差的月份，標普500指數(SPX)平均下跌2.1%。然而，美股的長期基本面依然穩健。在剛結束的財報季中，許多企業已開始展現出強大的AI投資回報。同時，受惠於去年「大而美法案」的減稅效應，有效緩解了能源價格上漲的壓力，讓消費者支出依然保持韌性。

下週美股重要行事曆整理與財報焦點

下週美股有多項重要數據與財報即將登場。週一美股因陣亡將士紀念日休市；週二將公布FHFA房價指數與消費者信心指數，AutoZone(AZO)將發布財報。週三聚焦ADP就業數據，以及HP(HPQ)、Salesforce(CRM)、新思科技(SNPS)、安捷倫(A)的財報。週四為超級數據日，將公布第一季GDP、初領失業救濟金人數與四月核心PCE數據，同日Costco(COST)、Dell(DELL)、NetApp(NTAP)、Autodesk(ADSK)、荷美爾食品(HRL)及Dollar Tree(DLTR)將接力公布財報。週五則有躉售存貨與芝加哥PMI數據出爐。

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