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Meta剛公布Q1財報，EPS（每股盈餘）表現是本季S&P 500最大驚喜來源之一。
這讓整體指數的Q1獲利成長率被推升至27%，是2021年Q4以來最高。
但財報亮眼，Meta股價卻在財報後下跌——市場到底在看什麼？
Mag 7撐起S&P 500這波盈餘，但含金量不一樣
Alphabet、Amazon、Meta三家，是本季S&P 500獲利成長率提升的最主要貢獻者。
整體指數Q1混合獲利成長率達27%，若最終確認，將創下近四年新高。
這代表大型科技股的獲利品質，在關稅亂流下仍守住基本盤。
台積電、鴻海的客戶正在加速燒錢，訂單能見度得重新評估
Meta宣布上調2025年資本支出（Capex，企業用來買設備、蓋資料中心的錢）指引，金額落在640億至720億美元之間，中間值約680億美元。
這筆錢最終流向的，正是台灣供應鏈——伺服器機殼、散熱模組、電源管理、CoWoS封裝。
台股投資人可以盯住廣達、鴻海、台達電的法說會，看資料中心客戶接單能見度有沒有同步往後拉長。
財報打臉空頭，但Capex指引讓多頭說不出話
好處很直接：Q1營收年增16%，EPS超過市場預期，廣告業務沒被關稅衝擊打到。
風險也很直接：Capex上調幅度超出法人預期，市場擔心這680億最終換回來的獲利，要等到2026年以後才看得到。
Alphabet漲、Meta跌，同樣超標為什麼命運不同
Alphabet財報後股價上漲，Meta財報後反而被賣。
關鍵差異在Capex指引：Alphabet的資本支出計畫沒有超出市場預期，Meta的卻往上修。
這不是市場在說Meta賺得不夠好，而是在說「現在花這麼多錢，我看不到回報的時間表」。
Meta多頭沒倒，但股價需要一個說得通的理由
消息出來後，Meta股價週跌幅收窄，截至5月4日報610美元，單日漲幅僅0.28%，基本上維持觀望格局。
如果下季營收超過420億美元且Capex執行率低於全年上限，代表市場把它當成「高投入、高確定性」的成長股。
如果Capex持續上修而營收指引沒有同步上調，代表市場擔心這是一場燒錢競賽，贏家還沒定。
看這兩個數字，才知道680億值不值得
第一，觀察Q2營收指引是否落在425億美元以上。
低於這個水位，代表廣告需求開始受到總經壓力壓縮，Capex正當性會被進一步質疑。
第二，觀察AI廣告工具（Advantage+系列）在法說會上被提及的具體變現數字。
若管理層給出Advantage+貢獻營收佔比或成長率，代表Capex已經開始轉換成看得見的獲利；若只講用戶數和使用率，代表還沒到收割期。
現在買的人在賭680億Capex能在2026年前轉換成廣告定價力；現在等的人在看Q2營收指引有沒有跟著資本支出一起往上走。
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