首季業績符合預期，租賃動能顯著回溫

Invitation Homes(INVH) 第一季財報顯示營運表現穩健，核心每股營運現金流(FFO)與去年同期持平，調整後每股營運現金流(AFFO)則下降 2.6%，整體符合市場預期。同店核心營收較前一年同期成長 1.6%，主要受惠於續約租金強勁成長 3.7% 的帶動。儘管第一季新租約租金成長為 -3.0%，但進入 4 月份後動能快速反轉，新租約租金成長順利回到正值，帶動 4 月平均出租率攀升至 97.1%。執行長 Dallas Tanner 特別指出，目前在目標市場中，租房每月平均可為住戶省下近 1,000 美元的開銷，此「買不如租」的結構性優勢持續推升租賃需求。

加速處置老舊資產，再核准5億美元回購

在資本配置方面，Invitation Homes(INVH) 展現了極高的執行效率。公司在第一季成功出售了 483 套全資房屋，進帳高達 2.06 億美元，進度大幅超前內部預期，管理層表示這主要針對品質較低的物件進行汰弱留強。充沛的資金挹注下，公司單季斥資約 4.39 億美元買回約 1,700 萬股，並順利完成去年 10 月核准的 5 億美元股票回購授權。考量到市場環境與資金彈性，董事會最新宣布再次核准一項全新的 5 億美元股票回購計畫，未來將視市場狀況持續優化資本結構並回饋投資人。

維持全年財測指引，財務體質穩健無虞

儘管第一季核心營運費用增加了 5.7%，管理層依然有信心將全年的費用成長幅度控制在 3% 至 4% 的指引範圍內，並宣布維持 2 月份公布的全年財測不變。財務數據顯示，截至第一季末，Invitation Homes(INVH) 擁有 13 億美元的可用流動資金，總債務約為 89 億美元，且在 2027 年 6 月之前沒有任何債務到期。其淨債務與調整後 EBITDA 比率維持在 5.6 倍的健康水準，且高達 89.5% 的債務為固定利率或已轉換為固定利率，顯示公司在面對高利率環境時具備極強的防禦能力。

供應增加施壓租金，立法不確定性成隱憂

然而，市場仍存在部分潛在風險。營運長 Tim Lobner 坦言，部分市場的新增房屋供應量仍處於高檔，持續對新租約的定價能力造成壓力，管理層將密切關注租屋旺季的市場消化狀況。此外，針對房地產市場的相關立法進展也引發關注，儘管執行長認為目前與政府的溝通具備建設性，但投資長 Scott Eisen 透露，由於華盛頓方面的政策走向尚不明朗，部分建案與投資計畫已暫時擱置。公司也縮減了遠期採購承諾，目前管線規模略高於 2 億美元，較去年同期大幅減少約三分之二，凸顯出嚴格控管資金成本的謹慎態度。

全美最大單戶出租商，聚焦高成長目標市場

Invitation Homes(INVH) 擁有超過 82,000 套單戶出租房屋的龐大投資組合，是全美領先的單戶出租企業。該公司專注於首購與換屋族群的細分市場，房屋平均售價約 300,000 美元，面積通常低於 1,800 平方英尺。其物件策略性地分布在全美 16 個具備高就業率與家庭成長潛力的目標市場，其中近七成的資產位於美國西部與佛羅里達州；且在 16 個市場中有 15 個的平均租金明顯低於自行購房的成本，為其帶來穩定的營運護城河。Invitation Homes(INVH) 最新收盤價為 28.07 美元，單日下跌 0.25%，成交量達 6,641,713 股，較前一日小幅增加 0.26%。

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