美中圍繞AI技術進入對抗新階段，中國勒令Meta拆解20億美元收購案、白宮指控中國「產業級」竊取AI技術；同時美伊以衝突重創供應鏈、推升油價，拖累半導體與亞洲股市。然而在動盪之中，AI硬體鏈擴散、亞洲高成長與高內部持股企業仍展現韌性，房仲業更出現Real Brokerage 880億美元收購RE/MAX的科技化併購案，全球資本正被重新洗牌。

在地緣政治與科技競賽交織的壓力下，全球資本市場正被迫重估風險與成長想像。過去一週才在Intel(INCT)佳績帶動下強勁上漲的半導體族群，近期卻因美中圍繞人工智慧(AI)技術的角力升級，加上中東戰火衝擊供應鏈，出現明顯回吐，科技股成為新一輪賣壓焦點。

美中之間的AI爭奪戰，正式從「拼投資」轉為「拼封鎖」。中國當局近日以國安為由，要求Meta Platforms(META)拆解其對AI新創Manus高達20億美元的收購案，被視為直接干預外資取得中國先進科技的管道。這不只是單一交易生變，而是中國對外資參與本土AI產業的紅線畫得更清楚。與此同時，白宮則罕見用「industrial scale」形容中國竊取美國AI技術的程度，並預告將加強打擊，從人才、智財權到關鍵設備，全都納入戰略監管範圍。

在這種氛圍下，全球AI供應鏈企業對政策風險的敏感度明顯升高。半導體設備大廠Applied Materials(AMAT)股價在先前大漲後，最新交易日回落3.4%，市場解讀為對未來出口管制與訂單不確定性的提前反應。另一頭，電源晶片公司Monolithic Power Systems(MPWR)雖然今年以來股價大漲逾六成，距52週高點僅一步之遙，但同樣難逃波動加劇的命運；OLED材料與專利供應商Universal Display(OLED)更是年初以來重挫逾兩成，股價較2025年高點折價逾四成，長線投資人帳面損失明顯。

值得注意的是，這些股價拉回發生在產業基本面改善之際。Intel最新財報中，資料中心業務成長22%，顯示AI伺服器與高階封裝需求正在轉化為實質訂單。受惠於這波「CPU與先進封裝復甦」，包括Advanced Micro Devices(AMD)、Qualcomm(QCOM)與Arm Holdings(ARM)等晶片股，曾一度在利多公布後集體大漲逾一成。研究機構Omdia更上調2026年全球半導體營收預測，主因AI帶動記憶體與儲存元件需求跳升，顯示「AI行情」正在從Nvidia的GPU外溢到更廣泛的矽晶生態系。

然而，拖累市場情緒的並不只有政策風險。美國、以色列與伊朗相關衝突使中東局勢持續緊繃，關鍵的荷莫茲海峽在「事實上封閉」的情況下，使全球油運受阻，對高度仰賴中東能源的亞洲經濟體打擊尤為明顯。國際油價自戰前每桶約70美元一路彈升，布蘭特原油近期在6月、7月交割價分別站上109.34與102.77美元區間，美國WTI原油也來到97美元附近，能源成本壓力直逼企業獲利。

在東京，資源匱乏又長年享受低利環境的日本，更是首當其衝。日本央行在這種高油價與戰爭陰影下，選擇將政策利率按兵不動維持在0.75%。雖然決策委員會內部出現3票反對、顯示升息壓力日增，但央行仍坦言，戰事對油價與物價的影響仍充滿不確定性，暫不貿然收緊。同日，日經225指數回落1.1%，凸顯股市對能源與利率前景的雙重焦慮。

不過，在宏觀逆風之中，亞洲企業的結構性優勢仍受到部分資金青睞，特別是那些兼具高速成長與高內部持股的公司。根據Simply Wall St的篩選，Konfoong Materials International、Meiko Electronics與Lasertec等企業，在中國與日本市場展現出高於整體市場的盈餘增長預期，內部人持股比例從一成到兩成以上不等。這種「管理層與股東綁在一起」的結構，被視為在動盪環境中降低代理問題、提升長期策略一致性的關鍵。

與此同時，科技不只重塑晶片產業，也正改寫傳統房仲業的遊戲規則。雲端房仲平台Real Brokerage(REAX)宣布，將以約8.8億美元企業價值收購房仲特許經營巨頭RE/MAX Holdings，打造Real RE/MAX Group。交易完成後，雙品牌將在同一控股平台下維持各自模式：Real主打AI與雲端工具驅動的輕資產經紀人架構，RE/MAX則保留其全球加盟體系與穩定權利金收入，兩者被定位為互補而非競爭。

Real執行長Tamir Poleg形容這是一場「結合科技與品牌的變革性整合」。新集團在2025年備考基礎下，預計擁有約23億美元營收與1.57億美元調整後EBITDA，收購倍數以2025年EBITDA計約9.4倍，若將預期每年3,000萬美元成本綜效納入，則降至7.1倍。公司判斷，目前美國成屋交易量接近歷史谷底，RE/MAX的獲利尚未反映「正常化房市」，也意味著若成交量回暖，合併後的槓桿效益可能被放大。

在技術布局方面，Real計畫將其自有平台reZEN擴及RE/MAX體系，作為後勤營運的「系統中樞」，透過自動化流程與AI降低手工作業。Real目前以每位全職員工支援94名經紀人，遠高於同業，管理層將效率優勢完全歸因於科技平台。未來RE/MAX加盟主可選擇是否導入這套系統與周邊金融服務，如One Real Title、One Real Mortgage與Motto Mortgage等，以打通從看屋、貸款到交屋的一條龍流程。

儘管管理層強調，收購案在完成後首個完整會計年度即可在每股盈餘與EBITDA利潤率上帶來貢獻，並已取得摩根士丹利與Apollo Global Funding提供的5.5億美元融資承諾，市場仍將觀望整合能否如期落地。尤其對RE/MAX長期加盟主而言，如何在保有自身利益與品牌文化的前提下，願意採用Real的新科技工具，將是綜效能否兌現的關鍵變數。

從AI芯片鏈的政策風險，到中東戰火推升油價、拖累亞洲股市，再到科技平台大舉收編傳統房仲品牌，全球資本流向正被重新定價與重組。一方面，短線波動為高品質資產創造逢低布局的空間；另一方面，地緣政治與監管風險也在提醒投資人：單押任何一條「主題行情」，都必須同時承擔政策與戰略對抗升級的可能。未來幾季，美國與歐洲央行的利率決策、伊朗戰事走向以及美中在AI領域的下一步動作，將持續左右科技股估值與跨國併購節奏，全球市場恐怕難以再回到過去那種「只看成長、不算風險」的單純時代。

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