Q3營收達14.2億美元，Non‑GAAP EPADS為0.95美元，現金與短期資產合計逾52.3億美元。

新東方教育科技（New Oriental）公佈2026財年第三季財報，以強勁成績超越市場預期，並同步上調全年營收指引，顯示公司在教培與多元業務佈局上持續回溫並擴大成長動能。

本季亮點與數字事實 - 第三季營收為14.2億美元，年增20.3%，高出市場預期約6,000萬美元。 - Non‑GAAP 每股攤薄盈餘（EPADS）為0.95美元，超過分析師預估0.11美元。 - 第三季營運產生約750萬美元的淨營運現金流出，當季資本支出為6,880萬美元。 - 截至2026年2月28日，公司手頭現金及約當現金為17.834億美元，另有定期存款14.917億美元與短期投資19.532億美元，合計流動性資產約52.283億美元，流動性充裕。

背景與成因分析 新東方此波成長主要來自各業務線的齊頭並進：線上與線下課程需求回升、成人及職業教育拓展，以及國際業務的加速。營收年增20.3%反映學生註冊率、課程上架與單客貢獻均有所改善；每股收益改善則顯示毛利與費用結構在成長期已開始產生正向槓桿效果。管理層同時選擇在此階段加大資本支出（本季6,880萬美元），屬於投資擴張與長期能力建設的策略性支出。

展望與指引：謹慎樂觀 公司預期2026財年第4季（2026/3/1–5/31）淨營收將落在14.296億至14.669億美元，年增幅約15%至18%，與市場共識（約14.3億美元）相當。基於本季表現與各業務持續成長，管理層已將2026財年全年營收指引上修至55.614至55.987億美元，年增13%至14%（先前指引為52.923至54.883億美元），高於市場共識約54.7億美元。

對疑慮的回應與反駁 批評者可能指出本季仍有淨營運現金流出及較高資本支出，擔心現金運用與短期自由現金流壓力。對此可以反駁：一方面，公司擁有充裕流動性──現金、定存與短期投資合計約52.28億美元，足以支撐營運與投資需求；另一方面，資本支出多屬於擴張與數位化投資，短期內會壓縮現金流，但若能帶來更高的課程供給與使用者留存，長期回報可望超越成本。此外，若有外界擔心監管或經濟變數，管理層已透過分散化業務與國內外市場佈局來降低單一風險暴露。

結論與行動呼籲 新東方本季以「營收與獲利雙超預期、同時上調全年指引」的表現，傳達出公司復甦力道與成長可持續性的訊號。投資人與市場應持續關注：一、第四季實際執行與學生招募成果是否落實上調之成長預期；二、資本支出帶來的邊際回報與毛利率變化；三、監管與宏觀環境對線上／線下課程需求的影響。短期內，若公司能在維持營收成長同時改善營運現金流與利潤率，將進一步鞏固市場信心。

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