私募信貸規模暴增，消費貸款達3500億美元

當富國銀行(WFC)決定退出作為Bilt租金獎勵信用卡的貸款機構時，這家金融科技公司在無法確保找到其他大型銀行合作夥伴後，轉向了私募信貸投資人。根據華爾街日報週日引述知情人士的報導，Bilt在2月安排了一筆交易，轉移了約12億美元的信用卡餘額，背後支持的財團包括Blue Owl Capital(OWL)、Stone Point Capital、高盛(GS)和TD。

這項協議還包含了為Bilt持卡人未來預期產生的信用卡餘額提供資金。這筆交易清楚突顯了私募信貸正快速擴展進入消費貸款領域。根據Jefferies的估計，去年私募信貸基金持有的消費貸款餘額高達約3500億美元，大幅高於2019年不到2000億美元的規模。

遠期資金流協議盛行，企業放貸免占資金

越來越多的投資人開始採用「遠期資金流」協議，也就是同意購買尚未發放的貸款。這種融資安排在整個消費金融市場中變得越來越普遍。例如，哈雷機車(HOG)就將其大部分的機車貸款業務出售給KKR(KKR)和Pimco等大型投資公司。此外，Affirm(AFRM)、Sallie Mae(SLM)以及Octane Lending等公司也都使用了類似的融資結構。

對於金融科技公司及其他非銀行貸款機構而言，這種做法的吸引力顯而易見：他們可以持續發放貸款，而不需要在自己的資產負債表上綁住大量的自有資金，進而維持較高的營運靈活性並擴大業務規模。

通膨與就業疲軟，消費貸款違約風險仍存

儘管如此，這類運作模式依然存在潛在風險。部分投資人擔憂，持續的通膨壓力、薪資成長放緩，以及就業市場轉弱等總體經濟因素，可能會削弱借款人償還債務的能力。也有市場人士指出，一旦貸款違約率攀升或金融市場環境惡化，這些遠期資金流的融資可能會被金主迅速撤回，引發企業流動性緊縮的危機。

事實上，Bilt的這筆交易在最後階段也面臨了嚴格的審查。華爾街日報報導指出，在交易即將完成之前，據傳Blue Owl Capital(OWL)為了控制風險，要求取得額外的保護措施，並在正式批准這筆交易前，更加仔細地審視了Bilt的財務預測資料。

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