挺過高額資本支出利空，股價展現強勁爆發力

市值高達2.7兆美元的亞馬遜(AMZN)預期在2025年創造高達7,170億美元的淨銷售額，然而這家巨頭仍難以完全置身於難以預測的經濟變數之外。自2025年4月初關稅政策實施滿一年以來，市場波動持續考驗著大型科技股。雖然亞馬遜在2月上半月因公布2026年高達2,000億美元的資本支出計畫而遭遇賣壓，但隨後迅速轉強，自3月27日至4月16日期間股價大幅飆升25%，展現出驚人的反彈力道。

靈活應對關稅政策衝擊，核心零售業務穩健成長

過去一年來，關稅議題一直是引發零售商不確定性的重要因素。擁有龐大線上與實體業務的亞馬遜(AMZN)，在頻繁變動的貿易政策中展現了高度的應變能力。為了減輕關稅帶來的衝擊，該公司與平台賣家早在去年就提前採購庫存，並積極重組供應鏈，部分成本壓力則由賣家自行吸收。整體而言，憑藉著消費者對平台便利性、豐富商品選擇及價格優勢的深度依賴，其零售業務依然保持強勁的營運節奏。

實體通路仍佔八成市場，長線成長動能值得期待

從各項財務數據觀察，亞馬遜在2025年的表現可圈可點，與前一年同期相比，線上商店、實體店面以及第三方賣家服務的營收分別成長了9%、7%及10%。儘管市場目光多半聚焦於雲端運算服務（AWS）以及太空領域的發展，但作為帝國基石的零售業務價值可能被低估。以美國市場為例，實體購物目前仍占整體零售業的80%以上，這意味著電子商務未來仍具備龐大且持久的長線成長空間。

市場情緒牽動估值變化，關注長期營運價值

面對市場不可避免的波動，長線投資需要承受股價的高低起伏。在3月下旬股價從高點回跌22%時，亞馬遜的估值一度來到2025年營運現金流的15.5倍，而如今該乘數已擴張至19.1倍。市場情緒的轉變不僅反映了資金板塊的移動，也顯示出大型權值股在面對總體經濟變數時的營運韌性與長線發展潛力。

亞馬遜營運概況與最新股市表現

亞馬遜(AMZN)是全球領先的線上零售商，也是收入最高的電子商務聚合商之一。零售相關收入約佔總營收的80%，其次為雲端計算、儲存與資料庫等產品佔10%至15%，廣告服務佔5%。國際業務佔非AWS銷售額的25%至30%，主要由德國、英國和日本市場貢獻。在最新交易日中，該股收盤價為250.56美元，上漲0.86美元，漲幅達0.34%，單日成交量為52,029,291股，成交量較前一日增加24.19%。

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