在華爾街，買五送一的行銷手法幾乎前所未聞，但億萬富翁投資人艾克曼正以這項獨特優惠吸引散戶目光。他準備透過首次公開發行，讓 Pershing Square USA(PSUS) 正式對散戶開放。投資人將有機會參與這檔精心挑選的股票投資組合，且母公司也將作為合併發行的一部分同步掛牌上市。

重返IPO市場調降目標，主打投資人晉升股東

這其實是該基金第二次嘗試掛牌上市。將近兩年前，由於美國證券交易委員會要求提供更多細節，加上艾克曼當時設定了高達250億美元的樂觀籌資目標，最終導致計畫被擱置。這次艾克曼調整策略，將目標縮減至100億美元，並轉換訴求角度，讓投資人不僅是投入資金，更能直接成為管理公司的股東。

祭出免費送股大放送，買5股直接送1股母公司股票

為了解決首次上市時面臨的期望過高與興趣冷淡問題，艾克曼這次大方送出母公司 Pershing Square(PS) 的股票作為誘因。母公司預計透過合併發行籌集至少50億美元，散戶投資人只要在首次公開發行前，每購買5股定價50美元的 Pershing Square USA(PSUS) ，就能免費獲得1股 Pershing Square(PS) 的股票。這等於是讓投資人免費入股這家賺取管理費的母公司。

晉升母公司股東享潛在分紅，有望賺取管理費紅利

這項優惠的計算方式相當直觀，買進5股累積達250美元，就能獲得1股母公司股票，買100股就能拿到20股。當基金順利達到100億美元的資產管理規模目標時，母公司每年將能賺取2億美元的管理費，這筆收益未來有可能以股息的形式回饋給投資人。雖然這項條件不如私募投資人享有的每5股送1.5股優渥，但對原本就有意投資的散戶來說，依然是相當吸引人的額外福利。

高額管理費與流動性成隱憂，封閉式結構考驗市場接受度

儘管免費送股的噱頭十分吸睛，但 Pershing Square USA(PSUS) 本身的結構與費用卻隱含不少風險。首先，這是一檔封閉式基金，相較於一般的主動型ETF，其複雜度較高，若市場需求不振，投資人未來想脫手持股恐面臨難題。此外，雖然基金首年免收管理費，但之後每年將收取高達2%的費用。考慮到該基金主要投資於公開市場股票，這筆費用甚至比方舟投資等同質性主動型ETF高出一倍以上。從過去五年的年度報告來看，該基金在扣除費用後有三年成功擊敗標普500指數，但並非年年皆能保持佳績。

重押科技巨頭與反向操作，押注網紅投資人艾克曼的影響力

攤開基金的投資組合，主要重押大型權值股，包含 Alphabet(GOOGL)、Meta(META)、亞馬遜(AMZN)與 Uber(UBER) 等知名企業。不僅如此，艾克曼也經常進行大膽的反向操作，例如長期持有聯邦國民抵押貸款協會(FNMA)與聯邦住房貸款抵押公司(FMCC)長達十多年，並積極遊說白宮推動民營化。他甚至提議斥資640億美元收購全球最大音樂公司之一的環球音樂集團。如今的艾克曼已從傳統的維權投資人轉型為具備輿論聲量的網紅投資人，投資這檔基金，某種程度上就是押注他影響市場決策與帶動話題的獨特個人魅力。第一次的推銷或許沒有完全成功，但這第二次的出擊結果仍值得市場關注。

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