伊朗戰火推升油價、能源股飆漲近三成，卻引發華爾街機構反向操作，從「高估的黑金」大舉轉向遭錯殺的科技股與SaaS平台，並押注AI、雲端與AR長期獲利成長空間。

美伊戰事升溫、美國啟動霍爾木茲海峽封鎖，原本應該利多能源股、利空成長股的劇本，卻在本週出現戲劇性反轉。美股周一在中東局勢持續惡化下仍全面收高，其中以科技股為主的那斯達克指數漲幅居冠，顯示資金正從「戰爭受惠股」能源板塊，悄悄回流遭重挫多時的科技族群。

在宏觀環境上，伊朗戰爭拉高油價，美國正式啟動對霍爾木茲海峽及主要伊朗港口的海軍封鎖。AAA數據顯示，美國一般無鉛汽油平均價格已升至每加侖4.125美元，較衝突初期的3.63美元大幅走高，也遠高於一年前的3.189美元。能源板塊順勢飆漲，標普500能源類股今年以來漲幅逾29%，但資訊科技板卻下跌約4%，明顯落後大盤。表面上看來，能源似乎是少數贏家，但大型機構卻不買單。

Wells Fargo Investment Institute最新策略報告直指，能源板塊短期「漲過頭」，反倒科技股「跌過頭」。該機構指出，西德州中質原油(WTI)期貨目前已反映油價在5月見頂的情境，意味許多投資人預期的「油價高位維持多年」可能太過悲觀。在估值面上，資訊科技板塊目前本益比與標普500指數整體水準相當，但市場普遍預估2026年科技股獲利成長可達35%，幾乎是大盤18%預估成長率的兩倍。Wells Fargo因而明確建議：從能源撤出，分散轉進資訊科技、金融、工業及公用事業等板塊。

類似的估值與成長錯位，也被 Goldman Sachs 盯上。Goldman 分析師 Peter Oppenheimer 指出，自2025年初、在「護城河終結者」AI模型 DeepSeek 問世後，科技股便進入近50年來最疲弱的相對績效期之一。他提醒，歷史上不少新科技都曾吸引大量資本投入基礎建設，最後卻帶來低報酬；換言之，AI支出未必自動轉化為高回報。然而，Goldman 同時預估，資訊科技板塊在2026年第一季的每股盈餘成長可達44%，將貢獻標普500整體獲利成長的87%，但其本益比卻已低於非必需消費、民生消費及工業股，顯示科技股正出現罕見的「高成長、低估值」組合。

在個股層面，SaaS與雲端軟體成為這波「逢低買進」的主要受惠者。受困於油價飆漲、實體物流成本暴增，多數投資人先前將科技股與總經風險綁在一起拋售，不過這幾日市場情緒開始改變。盤面上，投資人刻意尋找雲端原生、與實體燃料成本關聯較低的軟體龍頭，認為這類公司商業模式與霍爾木茲海峽的運輸瓶頸關聯不大。Manhattan Associates（NASDAQ: MANH）周一盤中一度大漲近3%，終場仍上漲4.6%至125.65美元，明顯受惠於SaaS族群全面反彈與投資人「買跌不買漲」的心態轉變。

值得注意的是，這波反彈並非空穴來風，而是有重量級券商背書。以 ServiceNow（NYSE: NOW）為例，Bernstein 重申「跑贏大盤」評等，稱其為「具護城河的AI代理平台基石」，在企業流程自動化領域築起難以撼動的壁壘。這類觀點讓市場重新思考：當AI代理（AI agents）等新技術加速導入，雲端訂閱模式恐怕不是被淘汰者，反而可能是最大受益者。

不過，科技股的結構性壓力仍然存在。以 Manhattan Associates 為例，股價今年以來仍重挫近25%，距離2025年7月的52週高點227.94美元，跌幅接近45%。市場對Anthropic推出「Managed Agents」這類自動化AI系統反應激烈，憂心AI可能取代傳統SaaS工具，甚至讓部分平台被視為「舊世代」。再加上空頭名人 Michael Burry 曾在社群媒體（後來刪文）直指 Anthropic 正「吃掉 Palantir 的午餐」，藉此點出台面上多家資料與分析平台的脆弱性，這些言論加深了投資人對科技商業模式可持續性的疑慮。

除了雲端與AI，擴增實境(AR)也成為近期科技股中少數具明確成長故事的亮點。Snap Inc.（NYSE: SNAP）股價在一系列利多消息刺激下單日大漲6.1%。執行長 Evan Spiegel 罕見用「可能是發生在 Snap 身上最好的事」形容AI，強調AI幫助公司加速產品開發，打造難以被競爭對手複製的優勢。同時，Snap 旗下硬體子公司 Specs Inc. 宣布與 Qualcomm 達成多年期戰略合作，未來將採用 Snapdragon 晶片為下一代 Spectacles AR眼鏡提供運算核心，產品預計在2026年推出。公司也攜手洛杉磯道奇隊，在道奇球場導入AR相機體驗，展現AR在實際場景中的應用潛力。

然而，這樣的技術前景並未完全反映在股價上。SNAP今年以來股價仍重挫37%，現價約5.11美元，較2025年7月的52週高點10.35美元腰斬。若投資人五年前投入1,000美元，如今帳面價值僅剩約81.76美元，慘烈跌幅也凸顯市場對社群平台面臨監管與訴訟風險的憂慮。先前洛杉磯陪審團裁定多家大型社群平台產品在設計上具成癮性並危害青少年身心，引發投資人擔心，未來更嚴格的規範與高額訴訟成本，可能侵蝕社群與廣告科技公司的利潤，甚至迫使其改寫演算法與產品設計。

在資產重新配置的脈絡下，Wells Fargo 也示警：不只要思考從能源轉入科技，同樣需考慮在商品領域的再平衡。該行指出，國際買家近期為籌措美元支付昂貴的石油，紛紛拋售黃金與其他資產，導致金價自1月高點回落逾一成，卻也創造出「被迫賣壓」後的逢低布局機會。Wells Fargo 將2026年黃金價格區間中值目標訂在每英兩5,900美元，推估下檔風險約落在4,700美元附近；而目前現貨金價約在4,757美元，接近預估區間下緣。該機構建議，投資人可考慮由原油部位部分轉向黃金，以分散戰爭與通膨風險。

展望後市，科技股是否已完成修正、迎來「反敗為勝」的關鍵轉折，仍有待基本面與總經數據驗證。近期市場焦點將落在美國生產者物價指數（PPI）以及多家大型銀行如 BlackRock（NYSE: BLK）、Wells Fargo（NYSE: WFC）、JPMorgan Chase（NYSE: JPM）與 Citigroup（NYSE: C）的財報，投資人將從中尋找通膨壓力與金融環境的線索。若油價漲勢趨緩、利率預期穩定，加上Goldman與Wells Fargo所預測的科技獲利成長能如期兌現，遭恐慌性拋售的AI、雲端與AR個股，反而可能在戰爭陰霾中，成為下一輪行情的真正贏家。但若伊朗戰事惡化、霍爾木茲封鎖時間拉長，全球需求下滑與資金成本走高，也可能讓本輪「抄底科技股」再度面臨殘酷考驗。

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