中東緊張、特朗普威脅封鎖霍爾木茲、油價再衝百元，美股震盪加劇之際，華爾街反而把握科技與AI股「打折期」。從資安龍頭 CrowdStrike 到基礎設施大咖 Dell、類比晶片巨頭 Analog Devices，機構聚焦 AI 長線紅利，卻也對虧損擴大的投機型 AI 概念股示警。

在特朗普再度揚言封鎖霍爾木茲海峽、國際油價衝上每桶 100 美元之際，全球市場情緒急凍，美股期指週一開盤前一度全面走低。然而，在戰雲與能源風險壓力下，部分華爾街機構卻反向視之為「科技贏家打折上車」的關鍵窗口，特別是圍繞 AI 需求的資安與基礎設施類股。

從地緣政治角度看，英國首相 Keir Starmer 表態不會加入對伊朗的戰爭、也不支持霍爾木茲封鎖，但美國總統 Donald Trump 仍高調宣布將全面封鎖離開海峽的船隻，並揚言若中國向伊朗提供防空武器，將對中國祭出 50% 關稅。這種「關稅加封鎖」的高壓談判模式，快速把油價推回三位數，同時也加深市場對全球供應鏈與通膨回溫的憂慮。

在這樣的避險情緒之下，能源與部分防禦性資產短線受捧，許多成長股遭到無差別拋售。不過，投行 Wedbush 分析師 Dan Ives 卻直言，目前更應關注的是「正在打折的科技贏家」。他指出，企業 IT 預算的重心正快速轉向 AI 實際應用，2026 年起將進入大規模在企業與部門層級落地的關鍵期，這個趨勢並未因中東戰事而改變。

Wedbush 特別點名資安族群將是 AI 浪潮下的最大受益者之一，包括 CrowdStrike (CRWD)、Palo Alto Networks (PANW)、Zscaler (ZS)、Check Point Software (CHKP)、Rubrik (RBRK) 等。Ives 認為，生成式 AI 並不會削弱對資安的需求，反而會「倍增」風險，因為愈多企業部署大型語言模型 (LLM) 與 AI Agent，就愈需要即時監控、身分治理與零信任控管，資安將成為 AI 的「執行與防線層」，而不是被取代的犧牲品。

在廣義軟體板塊，近期股價同樣明顯回落。Ives 指出，許多投資人擔心 OpenAI、Anthropic 等 AI 模型供應商，會直接變成下一代企業軟體基礎設施，擠壓傳統軟體商的空間。不過，從他近期與眾多 CIO 溝通的結果來看，主流企業目前更傾向透過「合作嵌入工作流程」來變現 AI，而非完全改換核心系統。因此，Microsoft (MSFT)、Salesforce (CRM)、ServiceNow (NOW) 等大型軟體股的回檔，在他眼中與未來 AI 變現能力「嚴重脫節」，Palantir (PLTR) 更被他列為首選之一，認為外界唱衰屬「虛構空頭敘事」。

在硬體與基礎設施端，Dell Technologies (DELL) 及 Analog Devices (ADI) 兩檔傳統科技股，也因 AI 浪潮重新被納入高成長名單。研究機構 Wolfe Research 雖提醒，DELL 仍面臨記憶體價格與供給約束風險，短線毛利與需求動能可能受壓，建議投資人等待更佳切入點。但 Bank of America 在與執行長 Michael Dell 交流後，反而調高目標價至 205 美元，看好其「端到端」基礎建設方案，能在企業大舉投資 AI 的過程中穩定放大利潤與現金流。

類比晶片大廠 Analog Devices (ADI) 則獲得 Citi 及 Arete 接連唱多。Citi 將 ADI 納入「30 天上行催化觀察名單」，押注第一季財報有望優於市場預期，受惠於類比產品報價改善，以及工業與數據基礎設施需求加速。Arete 更強調，ADI 的成長已不再只是景氣循環，而是與 AI、工業自動化及電氣化等長期結構性趨勢綁在一起，預估 2028 會計年度營收可達 193 億美元，遠高於目前市場共識，凸顯其在 AI 基礎設施中的關鍵角色。

與上述「有獲利可期」的 AI 受惠股相對，部分純題材、未獲利的 AI 概念股則面臨殘酷修正。CNBC 節目《Mad Money》主持人 Jim Cramer 近日接到觀眾詢問，是否適合短線操作語音 AI 公司 SoundHound AI (SOUN)。Cramer 的回應相當直接：「先賺到錢再來找我。」事實上，SOUN 自 2019 至 2025 年連年虧損，2025 年雖然營收幾乎翻倍至 1.6892 億美元，但營運現金流仍為負 9,822 萬美元，主要依靠逾 2 億美元增資「燒股本過日子」，股價也從 52 週高點 22.17 美元跌到約 6.43 美元。

另一家被視為「AI＋挖礦」混合題材的 Bitdeer Technologies Group (BTDR)，同樣在期待與疑慮之間拉扯。Cantor Fitzgerald 近期把評等由「優於大盤」降至「中立」，目標價從 20 美元腰斬至 10 美元，理由是雖然公司一口氣跨足比特幣挖礦、自研 ASIC 及 AI 相關服務，但投資人愈來愈質疑管理層是否真有能力同時把這些計畫落實。不過，BTDR 仍持續推出新一代比特幣礦機 SEALMINER A4 系列，主打自研 SEAL04 晶片與更佳能效與散熱，試圖以技術路線證明自身長期競爭力。

整體來看，當戰爭與能源價格再度成為市場焦點，AI 主題股也開始出現「明顯分化」：一端是 Microsoft、Dell、Analog Devices、CrowdStrike 等已深植企業 IT 架構、具實際現金流與定價能力的長線贏家；另一端則是仍靠資本市場供血、商業模式尚未成熟的投機型標的。短期震盪難免，但對長線資金而言，關鍵不再是誰掛上「AI」招牌，而是誰能在高利率、地緣風險與資安威脅交織的環境下，真正把 AI 變成可持續的營收與獲利來源。

在霍爾木茲海峽局勢與特朗普對中國再揚言關稅的陰影下，全球風險溢價勢必居高不下，資金也將更謹慎挑選標的。AI 行業的下一階段，將不再單靠故事與估值想像，而是回到最傳統的檢驗：現金流、產品黏著度與在企業數位轉型中的不可替代性。投資人要問的，也許不該是「這是不是 AI 股」，而是「在任何宏觀風險劇本下，這家公司還能不能穩穩賺錢」。

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