華爾街目前高度關注企業在人工智慧基礎設施上的驚人支出，並質疑這些龐大投資能否在未來帶來實質回報。此外，AI對企業營運乃至整體經濟的影響仍充滿不確定性，導致近期許多科技股的股價出現大幅回跌。雖然部分個股的修正屬合理範圍，但也有些優質企業慘遭市場錯殺。特別是有兩家數位廣告平台，目前正創下創紀錄的用戶互動率，且目前的估值水平也為長線發展騰出了成長空間。

營收強勁成長但股價卻慘遭修正

單從近期的營運表現來看，投資人很難想像Meta(META)的股價會遭遇重大挫折，但該公司今年以來股價已回跌達13%。這家社群媒體巨頭在第四季度的營收較前一年同期大幅成長24%，達到近599億美元。強勁的營收動能主要來自廣告曝光次數增加18%，以及旗下應用程式家族的平均每條廣告價格上漲6%。此外，營收成長也轉化為該季362億美元的營業現金流，遠高於前一年同期的280億美元，這使得2025年的總營業現金流預計將達到約1160億美元。

龐大AI資本支出引發市場擔憂

然而，真正讓部分投資人感到擔憂的是該公司的支出計畫。經營團隊預計2026年的資本支出將落在1150億至1350億美元之間，這項決策主要是因為他們看到了人工智慧帶來的龐大成長機會。Meta(META)執行長祖克柏在1月下旬的第四季財報電話會議上指出，目前正經歷重大的AI加速期，預計2026年這一波浪潮將在多個層面進一步擴大。如此龐大的資本支出無疑會對利潤率造成壓力，但在股價近期回跌後，較低的估值有助於平衡這項風險。目前該公司的本益比約為24倍，對於一家營收成長率達24%且手握超過810億美元現金與約當現金的企業來說，這樣的定價顯得相對合理。

用戶數創新高但廣告營收面臨逆風

另一家數位廣告平台Pinterest(PINS)的情況則略有不同。這家視覺搜尋引擎正迎來令人驚豔的用戶成長，但近期的財務表現卻顯得有些顛簸。在第四季度，其全球月活躍用戶數較前一年同期成長12%，達到6.19億人的歷史新高。然而，該季營收僅成長14%，增速低於前一季的17%。主要原因是廣告商面臨充滿挑戰的市場環境，進而影響了平台上的廣告支出。財務長Julia Donnelly在財報會議中坦言，大型零售廣告客戶為了在動態環境中保護利潤率而縮減廣告支出，帶來了超乎預期的逆風，且經營團隊預計這些不利因素將持續至第一季。

聚焦專屬視覺搜尋的AI受惠者

儘管面臨挑戰，投資人仍有值得期待的亮點，經營團隊深信Pinterest(PINS)將成為AI發展的受惠者。執行長Bill Ready解釋，隨著大型企業將資金投入通用型的大型語言模型，通用搜尋市場的競爭日益激烈，但在旅遊和消費品等關鍵領域，特定用途的搜尋引擎依然佔有優勢。他強調，該公司的差異化在於利用人工智慧來推動視覺搜尋、探索與購物，而非傳統的文字搜尋。雖然目前約30倍的本益比稱不上便宜，但如果能在AI時代掌握先機，其用戶互動和廣告表現有望大幅提升，隨著零售與廣告環境逐漸回穩，整體的商業動能將迎來顯著的爆發。

短期風險猶存需謹慎控管部位

這兩檔科技股未來是否會迎來大漲？答案顯然是不確定的。兩家公司都面臨著實質的短期風險，投資人必須審慎評估。Meta(META)驚人的資本支出可能會沉重打擊其自由現金流與獲利成長，特別是如果AI變現的時間比預期更長，甚至無法產生具吸引力的回報時。同時，Pinterest(PINS)高度依賴零售廣告市場，而該市場近期已出現縮減跡象，可能讓公司未來幾季的營收成長持續承壓。儘管存在這些不確定性，對於有耐心等待零售環境與廣告情緒回溫的投資人來說，這兩檔標的在長線上依然具備潛力。然而，考量到AI帶來的新挑戰與當前的總體經濟背景，在面對這類波動較大的標的時，適當控制部位規模將是明智之舉。

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