隨著中東衝突導致國際油價飆升，全美平均汽油價格已在短短幾週內突破每加侖4美元大關。然而，對價格敏感的沃爾瑪(WMT)消費者似乎尚未被高油價壓垮。傑富瑞分析師 Corey Tarlowe 在與沃爾瑪高層會面後指出，管理層認為汽油價格存在明顯的心理門檻：3至4美元尚可應付，4至5美元會產生經濟壓力，5美元以上則會造成衝擊。目前沃爾瑪的實際營運數據尚未出現行為改變，消費者的購物籃大小與來店次數均無明顯變化。

車隊燃料成本已反映，定價能力吸收通膨壓力

從企業端來看，沃爾瑪的銷貨成本仍保持穩定。儘管管理層承認自有車隊確實面臨高昂的柴油價格壓力，但這些成本早已納入公司的財測之中。此外，沃爾瑪對食品通膨的預期維持不變，並表示憑藉其龐大的經濟規模、採購優勢與嚴格的定價紀律，有能力吸收約50至100個基點的價格上漲壓力。分析師強調，在這些領域中，高油價持續的時間長度將是未來最關鍵的風險變數。

戰事引發供應鏈危機，消費者信心創近年低點

自二月下旬局勢加劇以來，荷莫茲海峽的供應中斷擔憂推升了運輸與保險成本。美國部分地區如加州的油價甚至飆升至每加侖6美元以上。這種經濟不確定性已開始反映在總體經濟數據上，密西根大學消費者信心指數在三月下旬暴跌至58.4，創下2008年金融危機以來的新低。同時，2026年實質國內生產毛額成長預測已被下修40個基點，勞動力市場也開始降溫，上週初領失業救濟金人數微升至23.5萬人。

防禦性特質顯現，沃爾瑪股價抗跌優於大盤

高昂的投入成本正迫使對能源敏感的產業暫停招聘，非必需消費品也受到衝擊。運動服飾巨頭耐吉(NKE)日前針對本季發布獲利預警，導致股價重挫；而偏向非必需品的百貨公司梅西百貨(M)股價在過去一個月內更是大跌9%。相比之下，沃爾瑪(WMT)因具備防禦性特質，當物價高漲時消費者會轉向該通路購物，其股價在過去一個月僅回跌2%，表現優於指標基準標普500指數4.5%的跌幅。基於這些表現，傑富瑞分析師維持對沃爾瑪股票的買進評級。

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