地緣衝突推升油價、VIX飆破30，美股2026年一度重挫，但機構資金並未撤離：法人看好具「可見獲利」的超大型科技股率先回穩，下半年則可能輪動到中小型股；對臨退休族而言，波動放大了「報酬序列風險」，迫使資產配置與提領策略全面重估。

在伊朗戰事、海灣局勢緊繃、油價飆高與政策不確定性夾擊下，美股今年走勢明顯震盪，標普500年初至今一度下跌約7.5%，波動指標VIX更衝上31。對不少投資人來說，這看似又是一場金融風暴前兆，但專業資產管理機構的解讀卻截然不同：他們把這一波地緣政治風險視為「噪音」，反而把眼光投向企業獲利體質與長期結構成長。

Kestra Investment Management投資長Kara Murphy指出，現階段市場最大的支撐來自美企的「可預期盈餘動能」。她預估，美國企業邁向2026年的獲利成長可達15%，遠高於歷史平均約9%的水準，稱之為「驚人的賺錢能力」。在這樣的前提下，她認為近期估值遭壓縮的超大型科技股，將會是率先從震盪中回神的一群，包括已被資金重押的半導體與AI相關族群，如Nvidia(NVDA)、Microsoft(MSFT)、Alphabet(GOOGL)、Amazon(AMZN)等。

Murphy強調，回顧自1940年以來的資料，大部分重大地緣政治事件發生後的12個月，股市約有三分之二時間是上漲的。她表示，多數戰爭或衝突最終在時間與外交壓力下被「框住」，市場情緒雖短期劇烈波動，但之後資金仍會回到企業基本面上，真正拖垮行情的往往不是戰爭本身，而是經濟體質或金融系統的結構性問題。

在投資標的選擇上，Murphy目前首選仍是「科技巨頭」，原因在於其獲利能見度與現金流穩定性高，即便在高利率與油價壓力環境下，仍具備持續投入人工智慧、雲端與半導體資本支出的能力。相關主題ETF如VGT、XLK、IYW以及半導體ETF SMH、SOXX等，也被視為間接布局AI與數據中心長期需求的工具。

不過，這波震盪同時也扭轉了市場過去幾年「只買七雄」的偏食格局。Murphy指出，以AI與雲端為主軸的所謂「Magnificent Seven」相關指數（如MAGS、MAGX、QQQU），其實早在去年10月就見高點，今年至今在主要資產類別中表現反而墊底。相較之下，以小型股為主的Russell 2000指數(IWM)卻仍維持正報酬，顯示資金開始尋找估值更具吸引力、但基本面正在回溫的標的。

她看好，隨著企業獲利在今年下半年與明年持續重新加速，中型股與小型股可能迎來「補漲行情」。對應的ETF包括中型股IJH、VO、IWR、MDY、VOE，以及小型股IJR、IWM、VB、VBR、VBK等，目前普遍本益比低於大型科技股，卻同樣受惠於美國內需與再工業化趨勢，成為追求分散風險投資人的替代選項。

油價則是目前市場最擔心的變數之一。中東戰事導致霍爾木茲海峽航運受阻，國際原油期貨(CL1:COM、CO1:COM)價格大幅震盪，能源成本上升無可避免地侵蝕企業利潤，並拉高通膨預期。Murphy坦言，「高油價的確會痛」，但她仍假設油價將在未來幾個月回落至較可持續的水準，只要戰事不擴大到完全打亂全球供應鏈，企業獲利成長故事仍有機會延續。

除了對一般投資人，這波波動對接近退休或已退休族群，殺傷力更體現在所謂「報酬序列風險」（sequence of returns risk）上。兩名同樣持有200萬美元資產、每年提領8萬美元的退休者，若一位在1995年、另一位在2000年退休，五年後財務狀況竟天差地遠。1995年退休者在科技牛市加持下，資產在提領之餘仍成長到約240萬美元；但2000年退休者卻在連續三年股市下跌下迅速蠶蝕本金，三年後資產大幅縮水，差距超過140萬美元。

原因在於，當市場下跌時持續提領，就等於被迫在低點賣股，把原本「暫時的帳面損失」鎖定為永久損失。若在退休初期就遭遇30%跌幅，加上固定現金流需求，本金基礎大幅縮小，後續即使市場反彈，也很難完全彌補前期的資產流失，進而縮短整體退休金壽命。

因應這類風險，理財專家提出所謂「債券帳篷」（bond tent）策略：在退休前後約五年內，刻意提高現金與債券比例，形成可支應數年生活費的防護墊，盡量避免在股市低檔被迫賣股。待踏入七十歲後，再逐步提高股票比重，維持長期對抗通膨的成長潛力。這種動態調整配置的概念，特別適用在當前核心PCE通膨自2025年3月的125.267一路上升至2026年1月的128.394環境下，單純「抱緊債券」固然可避開序列風險，卻會在長期被通膨侵蝕購買力。

更複雜的是稅負與醫療成本的連動。多數美國退休族主要資產在傳統401(k)或IRA帳戶，提領金額被視為一般所得，疊加社會安全年金後，很容易讓多達85%的年金變成應稅收入。一旦調整後總所得(MAGI)跨過聯邦醫療保險(Medicare)收費門檻，Part B與Part D保費將階梯式跳升，甚至只因多出1美元收入，每年就多繳近千美元保費，而且還有兩年「延遲反應」的效果，讓當年大額提領或Roth轉換，在兩年後才反映在保費上。

在2026年，當標普500仍處於回檔、VIX居高不下時，對即將退休的投資人而言，市場環境已具備採取「債券帳篷」與提早規畫稅務與提領順序的條件。對長線資產持有者來說，Murphy口中的「噪音」確實令人不安，但歷史經驗與當前企業獲利前景顯示，只要不在恐慌中做出結構性錯誤決策，這一波震盪過後，超大型科技股及估值偏低的中小型股，仍有機會成為下一階段多頭的兩大主角。真正考驗投資人與退休族的，不是市場是否會波動，而是如何在波動中設計一套能撐過壞年份、又跟得上未來成長的資產策略。

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