🔸合正(5381)股價上漲，盤中2%報22.95元

合正(5381)盤中股價上漲2%，來到22.95元，早盤買盤主要圍繞在變壓器及電子零組件本業的在手訂單約30億元、能見度延伸至明年下半年，加上因銅價上漲而已調漲報價約一成，市場重新消化營運展望，帶動股價由低檔出現承接力道。不過，前幾個月營收在高基期後出現明顯降溫，且市場對先前營運承諾仍存疑慮，空方情緒尚未完全退場，使得今日反彈以低檔回補與短線搶反彈為主，暫難視為趨勢性反轉。

🔸技術面與籌碼面：均線空頭排列，主力與法人高檔轉賣壓

技術面來看，近日股價一路壓在週、月、季線之下，日線均線呈空頭排列，前一波自30元以上拉回，短中期結構明顯偏弱，技術指標動能偏空，盤勢仍在下行趨勢中嘗試築底。籌碼方面，近期主力近5日與近20日買賣超比例多為負值，顯示持續調節，三大法人則由先前高檔連續買超，轉為近期間歇性賣超與低檔小幅回補的節奏，顯示成本仍在上方，逢反彈容易遇到解套賣壓。後續觀察重點在於22元附近是否能形成明確支撐，以及量能能否在不失控的情況下放大，帶動股價有效收復短期均線。

🔸公司業務與後續觀察：變壓器與PCB耗材雙主軸，留意營收修正與情緒風險

合正主要從事變壓器、印刷電路板及其耗材，並以PCB鑽孔用潤滑鋁蓋板與LED散熱基板代工為營運焦點，隸屬電子零組件族群。公司手中訂單充足，並規劃下半年切入北美市場，短中期具外銷成長想像，但近期月營收呈現由高檔明顯回落、年增轉弱，加上評價本益比偏高，市場對獲利能否跟上訂單故事有所保留。今日盤中股價在利多題材下出現低檔支撐，但技術與籌碼仍偏空，後續需持續追蹤營收是否回溫、北美出貨實際進度，以及主力與外資是否止賣回補，否則高估值下的回檔與波動風險仍需謹慎評估。

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CMoney 研究員

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