市場過度擔憂通膨而忽視經濟衰退風險

彭博社報導指出，全球大型債券基金經理人提出警告，認為投資人可能誤判了美國與伊朗衝突對經濟造成的影響。市場目前過度聚焦於通膨問題，卻忽略了經濟成長放緩的風險正在不斷上升。隨著國際油價攀升至每桶110美元以上，市場預期聯準會可能需要維持高利率甚至進一步緊縮政策，導致美國公債殖利率大幅飆升，並讓美債面臨自2024年底以來表現最糟的一個月。

摩根大通(JPM)等機構預期殖利率將回落

包括太平洋投資管理公司(PIMCO)、摩根大通(JPM)以及哥倫比亞天利投資等大型機構皆表示，目前更大的風險其實是經濟活動的衰退。這些機構預期，持續高漲的能源成本、不斷緊縮的金融環境加上疲軟的市場表現，最終將拖累經濟成長，並推動債券殖利率向下回落。摩根大通資產管理公司的Kelsey Berro分析，長期衝突增加了市場必須面對經濟成長疲軟的可能性，這最終將成為殖利率下滑的推手。

高盛(GS)預估經濟衰退機率達三成

總體經濟的預測目前已經出現轉變。高盛(GS)估計美國經濟陷入衰退的機率大約為30%，而PIMCO則認為這個機率甚至更高。通常這類擔憂情緒會成為債市的支撐力道，但通膨恐懼限制了市場對短期內降息的預期，讓整體前景變得更加複雜。近期殖利率的飆升，反映出投資人擔憂較高的能源成本將擴散至整體通膨，迫使他們要求更高的投資報酬。

貝萊德(BLK)伺機佈局短天期債券

PIMCO的Daniel Ivascyn指出，通膨衝擊可能會迅速演變成更廣泛的經濟疲軟，暗示整體經濟可能正逼近明顯的放緩階段。事實上在衝突爆發前，包括勞動市場降溫、貿易干擾以及部分金融體系的壓力等潛在風險就已經在醞釀。戰爭擾亂了石油供應並推高消費者的燃料成本，進一步加劇了這些壓力。部分投資人正準備迎接市場轉折點，貝萊德(BLK)的Rick Rieder便表示，一旦前景變得更加明朗，他將準備增加對短天期債券的部位。

市場在通膨與經濟放緩之間拉扯

就目前而言，金融市場依然陷入兩股相互抗衡的力量之間拉扯。一方面是持續存在的通膨壓力，這為維持高利率提供了理由；另一方面則是越來越多經濟承壓的跡象出現，這股力量最終可能會將公債殖利率向下拉扯。

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