高關稅衝擊發酵！恐致失業率攀升與通膨降溫

舊金山聯邦準備銀行的最新研究報告指出，過去高關稅時期往往伴隨著較低的通貨膨脹率。報告特別點出，2025年美國平均關稅稅率調升幅度高達15%，創下現代史上最大增幅。研究人員回顧了第二次世界大戰前的經濟數據，以探討高關稅可能對整體經濟造成的深遠影響。

二戰前數據揭密！關稅衝擊恐引發經濟放緩

自二戰結束後，受到關稅暨貿易總協定推動，全球平均關稅從1945年的10%大幅下降至2025年1月的不到3%。歷史上上一次平均關稅超過15%，需追溯至兩次世界大戰之間。傳統經濟學理論普遍認為，關稅衝擊會增加進口原料成本，進而推升海外製造的終端商品價格，最終導致經濟活動減少與短期通膨升溫。

通膨下降兩大主因！不確定性增與資產下跌

然而，舊金山聯準會研究報告指出，實際估計結果卻恰恰相反，高關稅衝擊反而會導致失業率上升與通膨下降。報告提出兩種可能解釋：首先，關稅衝擊通常伴隨經濟不確定性大幅增加，這會壓抑經濟活動並對通膨產生下行壓力。其次，不利的關稅衝擊會引發資產價格下跌，進而削弱整體市場需求，最終帶來高失業率與低通膨的結果。

歷史經驗恐難複製！現代經濟結構改變走勢

儘管研究結果具有參考價值，但作者也警告，這些百年以上的歷史數據未必能完全套用在現代經濟環境。研究員指出，如今生產過程中使用進口零組件的比例遠高於過去，這意味著現代的關稅衝擊更有可能推升通膨。不過，這份分析報告仍為市場敲響警鐘，2025年的關稅調升措施，確實存在推升失業率並對通膨施加下行壓力的可能性。

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