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三商家購(2945)於今日舉行最新法說會，對外揭示下一階段營運轉型方向。會中公布2025年全年合併營收達148.04億元，年增3.54%，稅後純益為1.44億元，每股純益(EPS)達到2.14元。管理層明確指出，未來將聚焦加盟擴張、商品結構優化與數位升級三大主軸，並著手規劃投資未來型超市，為長期營運注入新動能。
獲利穩健成長與毛利率攀升
檢視法說會釋出的詳細財務數據，該公司在2025年繳出營業毛利40.44億元、年增4.31%的成績，全年毛利率提升至27.32%。整體營運呈現穩健成長態勢，主要歸功於商品結構的持續優化與差異化布局發酵。此外，截至2025年底，旗下加盟店數量已達到300家，占總店數比重約37%，顯示加盟模式在整體營運策略中持續扮演穩定獲利的重要關鍵。
非主力通路帶動營運貢獻
在產業競爭激烈的零售市場中，公司積極拓展多角化經營，除了核心的社區型超市美廉社之外，旗下藥妝品牌與寵物好事等非美廉社通路的營收貢獻顯著提升。這些新興業務的拓展不僅成功帶動整體營收與毛利同步上揚，也有效分散了單一通路的營運風險，展現出應對民生消費市場變化時的彈性與競爭力。
OK超商併購案與後續資源整合
展望未來，市場高度關注的投資OK超商一案，目前已正式取得公平會審議通過。經營團隊表示，後續將審慎評估雙方的資源整合與發展方向。投資人可持續追蹤該併購案何時能產生實質的通路綜效，以及未來型超市計畫的具體落地時程，這些都將是影響未來中長期市占率與營收規模變化的關鍵指標。
三商家購(2945)：近期基本面、籌碼面與技術面表現
營收連月成長動能
三商家購總市值約27.9億元，以社區型連鎖超市美廉社為營業焦點，目前本益比約19.9倍，最新殖利率達3.6%。觀察近期營收表現，2026年2月單月合併營收達12.39億元，較去年同期大幅成長17.16%，延續1月份年增1.94%的穩健表現，整體基本面維持穩定增長的良好態勢。
法人動向與主力籌碼分散
從籌碼面觀察，近期三大法人進出相對平淡，外資與投信著墨不多，3月18日自營商僅小幅買超2張，收盤價落在41.30元。值得注意的是，近5日與近20日的主力買賣超比例皆呈現負值，分別為-8.8%與-5.3%，且近期買賣家數差多為正數，顯示近期籌碼稍顯分散，主力操作偏向保守，後續需留意法人是否出現連續性買盤。
高檔區間震盪與量能變化
就技術面而言，股價自去年底約37.85元逐步墊高，進入2026年後大致維持在41元至43元的高檔區間震盪整理。截至3月中旬，股價多在41.30元附近徘徊，顯示下方具備一定支撐力道，但上方亦遇逢高調節賣壓。近期整體成交量能偏低，流動性較為受限，短線操作需留意量能續航力不足以及追高可能面臨的拉回風險。
後續營運亮點與風險提醒
綜合來看，三商家購憑藉加盟體系擴張與非主力通路的雙重引擎，帶動2025年獲利穩健成長。未來需密切關注OK超商資源整合進度與未來型超市的資本支出計畫。投資人應同時留意籌碼面偏弱及市場交易量縮的潛在技術面風險，作為後續觀察的參考依據。
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