Goldman Sachs預估標普500指數2026年上看7600點，企業獲利年增可望維持雙位數，科技股仍是獲利主引擎；然而，今年以來真正漲最兇的是能源類股與原油，投資人面臨「科技長牛 vs. 能源短噴」的資金抉擇。

美股在高利率與政策不確定籠罩下，竟被華爾街大行視為「牛市未完待續」。根據Goldman Sachs最新發布的「U.S. Weekly Kickstart」投資策略報告，標普500指數（S&P 500，代號可參考SPY）到2026年底有機會上看7600點，較目前水位仍有約一成四上漲空間。這樣的預測，背後依賴的關鍵並非單純本益比擴張，而是企業獲利在未來三年持續穩健成長。

從獲利角度來看，Goldman Sachs預估標普500成分企業在2026年每股盈餘可達309美元，2027年進一步升至342美元，意味著2026年約12%、2027年約10%的年成長率。這樣的節奏，和美國企業長期獲利成長趨勢大致相符，也成為支撐指數評價不至於過熱的重要基礎。對長線投資人而言，這代表美股上漲空間不再只是情緒與資金堆疊，而是有實質獲利成長作為底氣。

其中，最被點名將扛起獲利成長大旗的，仍是科技板塊。Goldman Sachs估算，資訊科技（Information Technology）在標普500整體獲利中的貢獻，將從2025年的每股約70美元，一路拉升至2026年的92美元、2027年的109美元，成為推動企業獲利擴張的最強動能。背後推手包括人工智慧(AI)、雲端運算與數位基礎建設等結構性趨勢，為美股大型科技公司，如微軟（Microsoft，MSFT）、輝達（NVIDIA，NVDA）等，提供長期成長故事。

不過，報告也點出，雖然科技股獨領風騷，但並非只有一枝獨秀。金融（Financials）、醫療保健（Health Care）與通訊服務（Communication Services）等板塊，也被預期能在未來幾年提供「有感但較溫和」的獲利成長。這意味著整體市場並非完全失衡，而是科技居於領頭羊，其他板塊仍有補漲與穩定貢獻的空間。對於希望降低單一產業風險的投資人，多元配置依舊有其價值。

在估值面上，Goldman Sachs認為，雖然美股過去幾年漲幅驚人，但當前整體評價仍落在歷史合理區間。標普500目前約以未來獲利的21倍本益比交易，與長期分佈的平均水準相近，並未完全脫離歷史常態。不過，各產業估值卻出現明顯分化：工業、公共事業與民生消費等板塊，本益比已逼近各自歷史區間的高檔，相對偏貴；相反地，金融類股的評價仍較自身歷史平均為低，對價值型投資人而言，可能是中長期布局的潛在標的池。

值得注意的是，美股的「集中度風險」依舊升高。Goldman Sachs統計，目前市值前十大的巨型企業，就占標普500總市值約39%，貢獻約31%的整體獲利。換句話說，少數幾家科技與科技相關企業，幾乎決定指數的臉色。雖然這反映AI、雲端與數位轉型所帶來的結構性紅利，但也意味著市場廣度偏窄，一旦這些龍頭股遇到獲利不如預期或監管風險，恐讓指數承受放大波動。對指數型產品持有者而言，實際承擔的產業集中風險，遠大於表面上的「分散投資」。

有趣的是，若拉高視角看今年的資產表現，「今年真贏家」反而不是科技類股，而是被忽略一段時間的能源板塊。Goldman Sachs指出，今年迄今能源相關投資報酬率居冠，原油價格大漲約70%，能源類股也上漲近30%，明顯跑贏美股大盤與多數資產類別。黃金與民生消費類股表現亦不俗，反倒是以成長題材為主的科技、非必需消費板塊，在風險調整後表現相對失色。這顯示短期資金對景氣循環與通膨保值資產的偏好升溫，與市場對AI長線故事的想像形成強烈對比。

宏觀經濟環境方面，Goldman Sachs經濟團隊預期，美國經濟未來幾年將維持「不冷不熱」的溫和成長。2026年實質GDP成長約2.3%，2027年約2.0%，大致符合市場共識。利率端則預估10年期美債殖利率，未來一年有機會回落至約4.1%，意味著利率雖仍偏高，但已脫離最緊縮區間。這樣的情境有利於企業獲利與股市表現延續，但也代表市場極度敏感，一有通膨升溫或貨幣政策轉趨鷹派，都可能快速引發評價修正。

綜合以上，Goldman Sachs給出的，是一個「科技長牛支持指數續創高，但短線輪動加劇、集中風險升溫」的美股藍圖。對投資人而言，一方面可從企業獲利成長與合理估值看見指數持續上漲的空間，另一方面也必須正視市場高度仰賴少數科技巨頭、以及能源等周期股在通膨與地緣政治變數下所帶來的波動。未來幾年，真正的難題恐怕不只是看多或看空美股，而是如何在「AI長線題材」與「能源與防禦板塊的短中期行情」之間，取得風險與報酬的動態平衡。

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